有色研究周报：国内下调存款利率，有色震荡上行

国内下调存款利率，有色震荡上行 —有色研究周报（20230605-20230609） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（6月9日），财联社鹰眼讯，兴业矿业（000426）6月8日晚间公告，公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司（简称“银漫矿业”）自6月9日起进行停产技改，预计停产时间为一个月，具体复产时间视技改情况而定。此次停产技改，短期内会影响银漫矿业的正常正产，但从长期来看，能够推动银漫矿业选矿技术进步，提高银漫矿业选厂入选品位，降低选矿成本，提高锡的回收率，为公司创造更大的经济效益。 北京当地时间周五（6月9日），上海有色讯，智利央行周三称，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。智利是全球最大的铜生产国，央 行称该国本月的贸易顺差为9.5亿美元。 北京当地时间周四（6月8日），上海有色讯，SMM分析指出，进入6月份国内电解铝供应端或仍维持小幅增长态势，主因贵州仍有25万吨左右待复产产能或维持复产，四川、广西基本完成复产工作后续没有增量贡献，临近丰水期云南前期的停产的近200万吨的复产工作备受市场关注，根据调研的情况来看，目前云南降雨量有所增量，但前期旱情严重短期的来雨量水电站水位增长不明显，至少6月上旬难有复产动作，企业基本都在做复产前设备维护工作以随时等待电力好转能快速进行一部分电解槽复产，但因为丰水期短暂企业复产总量或难以达到全面复产。预计6月底国内电解铝运行产能或修复至4110万吨以上，并于9月份达到年内运行高位，后续若无供应端限产等突发情况出现，全年产量或同比增长2.6%至4110万吨。 北京当地时间周三（6月7日），据海关总署，中国5月铜矿砂及其精矿进口255.7万吨，4月为210.3万吨，1-5月累计进口1131.4万吨，累计同比增加8.8%。中国5月未锻轧铜及铜材进口44.4万吨，4月为40.7万吨，1-5月累计进口213.9万吨，累计同比减少11%。 北京当地时间周二（6月6日），据Mysteel调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨，2023年5月国内精铜杆产量为86.11万吨，环比增 加7.65%；2023年5月国内精铜杆产能利用率为71.68%，环比提升2.87%，同比提升15.42%。据调研样本企业生产计划，6月精铜杆产量为82.63万吨 ，环比减少4.04%；6月精铜杆企业产能利用率为71.07%，环比下降0.6%，同比提升5.23%。 北京当地时间周一（6月5日），上海有色讯，上期所：同意氧化铝期货首批可交割商品，上海期货交易所发布公告，根据《上海期货交易所氧化铝期货合约及附件》《上海期货交易所交割细则》以及《上海期货交易所交割氧化铝注册及认可管理规定》等有关规定。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 67080 1.25% -0.24% LME铜 8371.5 1.63% -1.22% SHFE铝 18425 -0.30% 0.71% LME铝 2268 0.20% 0.00% SHFE铅 15180 0.86% -0.69% LME铅 2056 1.21% -3.77% SHFE锌 19965 3.45% -6.68% LME锌 2404.5 4.25% -8.35% SHFE镍 162640 -0.26% -9.37% LME镍 21170 -0.19% -6.04% SHFE锡 214860 2.06% 3.53% LME锡 26502 3.32% 2.54% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 67280 1.55% -0.34% 铜 200 200 -240 铝：长江有色 18655 0.46% 1.58% 铝 230 140 140 铅：长江有色 15130 1.00% -0.46% 铅 -50 20 -5 锌：长江有色 20170 3.76% -6.75% 锌 205 65 25 镍：长江有色 168350 -2.11% -11.58% 镍 5710 -3205 -4980 不锈钢：太钢 15300 1.66% -1.29% 不锈钢 150 145 140 锡：长江有色 214800 0.89% -1.26% 锡 690 1100 2670 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -3%-2%-1%0%1%2% 3%4% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -500%0%500%1000%1500% 2000% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 97650 -1.04% 36.24% 铜 30801 -23.94% -41.68% 铝 578300 -0.13% 3.00% 铝 62405 -8.70% -47.78% 铅 37150 1.92% 13.96% 铅 32738 10.72% 45.30% 锌 85800 -1.89% 67.50% 锌 2983 -6.28% -80.85% 镍 37230 -0.99% -6.72% 镍 2406 1669.12% 355.68% 锡 2025 2.79% 25.78% 锡 35247 0.39% -2.55% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-112022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 2023-06 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-06-09 185269 235310 47579 112341 96035 2023-06-02 186135 248035 59569 130093 91226 周变化 866 12725 11990 17752 -4809 品种细分—铜 市场多方观点： 1、海外库存低位，国内库存趋势去化，全球显性库存水平低于过去3年的同期水平。 2、美国债务上限法案通过、国内多地出台房地产优化政策、国内多家银行调整存款利率等利多因素对盘面的修复市场空方观点： 1、海外核心通胀顽固，美债长短端利率倒挂，衰退压力犹存；持续高利率影响下，金融系统性风险事件多发。 2、（6月3日-6月9日）国内主要精铜杆企业周度开工率大幅下滑6.2个百分点，录得70.45%，符合预期。在上周的调研中，已经有企业反馈新 增订单出现回落，本周在铜价持续回升的影响下，下游新增订单降温更为明显。 3、矿端干扰率低于预期，供应重回宽松，国内产量稳步提升，内外比价呈现修复态势，进口窗口打开。 4、5月步入需求淡季，中游企业在手订单走弱，下游用料企业对高价资源接受度差，并且铜价下跌后产生畏跌情绪。 综合分析： 近期铜价从5月24日触及的六个月低点（62690）上涨7%，主因前期宏观悲观情绪释放后，美国债务上限法案通过、国内多地出台房地产优化政策、国内多家银行调整存款利率等利多因素对盘面进行修复，不过美联储议息时点即将到来，市场或已进入静默期。基本面上，6月将有8家炼厂检修，料6月国内电解铜产量将继续下降，不过进口资源流入，现货升水下滑，精废价差扩大，不利于精铜消费消费端，国内主要精铜杆企业周度开工率大幅下滑6.2个百分点，录得70.45%，符合预期。 总体而言：受宏观利好影响，短期铜价或已修复完毕，而在偏淡的基本面现实下，预计铜价将弱势震荡，建议投资者逢高做空，核心区间 【63000,68000】，短期订单建议企业可随采随用，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 10月11月12月01月02月03月04月05月 7,000 0 09月10月11月12月01月02月03月04月05月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 6月9日 67300 67190 67370 6月2日 66270 66190 66320 周变化 1030 1000 1050 升贴水 上海有色 华东 华南 6月9日 310 600 440 6月2日 310 -20 -20 周变化 0 620 460 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 8.2 1.2 25002000 8 1.18 1500 7.8 1.16 1000 7.6 500 1.14 0 7.4 -500 7.2 1.12 -1000 7 1.1 -1500-2000 6.8 1.08 2023/03/242023/04/242023/05/24 2023/01/302023/02/282023/03/302023/04/302023/05/30 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 6月9日 7.99 1.13 7.13 62.00 -533.12 6月2日 7.97 1.12 7.08 58.50 -940.96 周变化 0.01 0.01 0.05 3.50 407.84 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月 11月12月 01月 02月03月 04月05月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2022-122023-012023-022023-032023-042023-05 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 6月9日 61800 58150 61800 53890 6月2日 61700 58050 61700 53390 周变化 100 100 100 500 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 周度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 -1799 -3753 -4473 -150 各地铜周度库存变化 月度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 -13685 -4870 -22511 -175 广东江苏上海 6月9日（吨） 广东 江苏 上海 浙