尿素期货周报：国内参与印标的可能性明显降低，盘面上行空间有限

尿素期货周报 国内参与印标的可能性明显降低， 盘面上行空间有限 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月11日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，预计供应端国内尿素市场厂家出货压力或增加，库存预计小幅增加，下游工农业需求跟进放缓，复合肥建议偏空思路对待，逢高空单布局尿素需求逐步转淡，胶合板需求有限，农业需求接近尾声，原料价格暂无明显支撑，震荡偏弱。短期尿素盘面将维持震预计波动区间[1600，1750]；套利荡偏弱趋势，关注新单实际采购情况及市场消息面动态，仅供参考。端MA-UR价差暂时观望为主，仅供 参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：工农业需求转弱叠加印标开标，盘面进一步承压 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素进出口法检措施呈现差异性，宏观看国内5-7月出口同比增速大致在-3.5%至-5%之间，实际上的5月出口增速还要低一些 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.5 0.2 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头尿素装置开工基本稳定。煤炭方面，国内煤炭供应偏宽松，加之下游备货积极性一般，下行压力仍存。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 4月尿素出口7.58万吨，1-4月累计出口60.28万吨，同比上涨33.24%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 工农业集中采购补量，加之厂家发运偏紧，导致局部提货紧张。加之局部装置临时停车，短时现货供应减量。商家在买涨不买跌的氛围下，跟进意愿向好。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 农业需求方面，玉米肥需求临近尾声，备货积极性降低。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.5 0.5 0.25 25.00% 本周国内尿素先扬后抑，成交重心上移。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为116.17万吨（平均日产量约为16.60万吨），周环比上涨2.21%（涨幅扩大0.44个百分点），周同比上涨1.06%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.5 0.2 0.00% 复合肥方面，下游经销商积极铺货，逢低适量补单，随着基层施肥推进，夏季高氮肥补货陆续结束，中旬需求逐步转淡。胶合板方面，梅雨季节影响，板材企业开工低位，需求跟进有限。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 5月31日印度RCF公司发布新一轮尿素进口招标，计划供应80万吨尿素颗粒，2023年6月12日截止投标，船期为7月17日。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 2.04 2.51% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.6 3.4 0.2 0.4 吉林 3.2 3.1 0.1 0.2 辽宁 3.2 2.7 0.5 0.4 华北 山东 16.7 16.7 0 1.2 河北 10.7 7.1 3.6 5 河南 12.3 11.9 0.4 0.3 山西 17.5 15.5 2 3.8 西北 内蒙古 59.9 28.9 31 41.7 甘肃 4.1 3.4 0.7 1.2 陕西 8.5 6.5 2 3 宁夏 3.9 3.9 0 0.3 新疆 18.4 13.5 4.9 8.9 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 4.6 4.5 0.1 0.1 江西 2.6 2.6 0 0.1 华中 安徽 6.6 6.3 0.3 0.9 西南 湖北 8 5.7 2.3 4.3 四川 7.2 5.4 1.8 1.9 重庆 2.5 2.5 0 0 云南 7.3 4.9 2.4 4.2 贵州 1.6 1.6 0 0 华南 海南 5.4 2.9 2.5 2.5 合计 209.8 154.8 55 80.6 100 90 80 70 60 50 40 30 根据卓创口径，本周国内尿素企业的供应量为209.8万吨，较上周增约3.65%，同比增48.28%左右。本周国内尿素市场先涨后抑，部分农业刚需跟进之后，下游补货趋于谨慎，近日市场成交氛围略有降温，关注后期装置动态以及下游接货情况。 2023/1/262023/2/252023/3/272023/4/262023/5/26 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 周部分企业检修：河南晋控天庆、河北省东光化工、山东晋煤明升达化工、安阳中盈、湖北潜江金华润。本周恢复的企业：阳煤丰喜肥业、河北正元、河南晋控天庆、新疆宜化化工、灵谷化工、河北省东光化工、山东晋煤明升达、安阳中盈。中国尿素产能利用率80.49%，环比涨1.44%，比同期上调4.71%。 截止6月7日，国内尿素企业库存总量为95.77万吨，较上一 统计周期减少20.26万吨。 主要矛盾：尿素日产高位运行，企业库存去化将遇阻力 供应端因装置临停压力有所缓和 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 尿素小颗粒总库存累库 200 装置检修损失量近期有所增加 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月9日 6月18日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月1日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月27日 12月10日 12月23日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2019年 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 2020年 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 2021年 5月19日 5月28日 6月7日 6月18日 7月1日 7月12日 2022年 7月24日 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 2023年 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 150 100 50 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 2021年 5月28日 6月7日 6月18日 7月1日 7月12日 2022年 7月24日 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 2023年 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 主要矛盾：下游经销商成交清淡，交投重心继续下滑 待发订单天数显著下滑 东北到货量处于下降阶段 14 12 10 8 6 4 2 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月9日 6月18日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月1日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月27日 12月10日 12月23日 0 东北尿素到货量：10.4万吨，较上周涨3.7万吨，环比上调55.22%。蒙东新签订单仍继续增加，采货积极性犹存，加之追肥需求支撑尚可，使得本周采购力度相对偏强。 到货量处于2023年以来的年内中间水平，较年内高点低38.10%，较年内低点高258.19%，本周到货量持续增加，外地到货价格也高于本地市场，相关性较大。 2020年2021年2022年2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.06.09 UR 阶段性农业刚需库存去化VS供应端压力进一步增加成本坍塌 边际压缩 震荡 偏强 震荡 边际压缩 震荡走弱 [-20,40] 市场悲观情绪尚未有改观，加之供应整体偏宽松，需求对行情支撑显乏力。行情预 期继续走弱。 二季度中后期有新增产能投放预期，所以供需面宽松预期持续，价格下行趋势难 改。 10 结论 利多因素 利空因素 局部尿素企业有检修计划 日产高位持续，企业库存高位 年内固定床产能可能的新旧置换 年内的新增产能释放 企业库存大幅下降 农业备肥占线较长，采购持续性不足国内需求增速弱于供应增速，国际行情低于国内 整体观点 供应面，下周尿素日产将在17.1-17.4万吨附近波动，较本周日产小幅增加。需求面，近期下游集中补货后，下周补货量将呈现减少趋势。复合肥开工率逐渐下降，农业需求较为分散，对尿素行情支撑有限。近期有部分出口货源集港流向，部分尿素企业有订单支撑，有利于缓冲尿素下降幅度。综合来看，利好正在消耗，短期尿素行情逐渐转向下跌。（隆众资讯） 策略思考达到 单边：建议谨慎逢高空单，预计短期波动区间[1600，1750]；期现套利：基差高位运行，观望为主； 月间套利：09-01月间价差震荡偏弱为主； 品种间套利：目前MA-UR价差建议观望为主； 地区套利：广东-河南-90(-60)，广东-山西130(70)，河南-山东30(70) 11 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月