南华橡胶产业链数据周报：轮储传言又起，橡胶易涨难跌

南华橡胶产业链数据周报20231222 轮储传言又起，橡胶易涨难跌 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶、20号胶上周走高，基差走扩。现货市场越南3L估值相对偏低，泰标估值相对 偏高，远月月间走扩。合成胶上周走高，顺丁、丁苯上涨，原料丁二烯小幅上涨。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 13735 13300 435 13935 -200 1-5价差 -195 -170 -25 -180 -15 05合约 13910 13470 440 14115 -205 5-9价差 -55 -130 75 -95 40 09合约 13965 13600 365 14210 -245 9-1价差 250 300 -50 275 -25 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 FALSE 10020 -10020 10335 -10335 连续-连一 -130 -145 15 -250 120 连一 10570 10165 405 10585 -15 连一-连二 -125 -140 15 -195 70 连二 10695 10305 390 10780 -85 连二-连三 -95 -140 45 -170 75 连三 10790 10445 345 10950 -160 连一-连三 -220 -280 60 -365 145 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳128001250030013050-250RU主力-老全乳1110102090875235 越南3L122001205015012400-200RU主力-越南3L171014702401525185 泰混119501175020012050-100RU主力-泰混19601770190187585 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB1540153281559-19泰国胶水54.152.91.251.92.2 泰混FOB15201500201530-10泰国杯胶4544.350.6545.55-0.55 印标FOB14761453231486-10泰国胶水-杯胶9.18.550.556.352.75 泰标-泰混2032-1229-9美元人民币7.13937.09870.04067.1477-0.0084 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 估值观察 国外原料国内原料 泰国南部降水环比减少，原料上量正常，胶水价格较历史同期偏高；东北部降水较少，原料处于旺产期，杯胶价格小幅上涨，由北向南运费较高约2泰铢。本周胶水价格上涨1.2泰铢，杯胶价格上涨0.55泰铢，胶水-杯胶价差走扩，处于近几年高位。云南产区已进入停割期，原料报价暂无；海南产区即将进入停割期，工厂冬储备货，制浓乳-制全乳价差拉开，近期乳胶利润较好。 多中 本周总结 供应库存需求 现货进出口 国内产区接下来将逐渐停割，关注海外原料上量后能否弥补前期缺失产量。国内云南产区已经停割，海南产区预计元旦左右停割，原料分流浓乳。本周泰国南部产区近期降水减少，预计年内减产较多，东北部天气较好，预计年内增产，但无法弥补南部缺口。越南天气较好，胶农割胶意愿较高，预计产区停割期延迟至中国春节前。据隆众资讯，截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。其中青岛现货库存环比下降1.12%；云南库存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR库存小计增加8.71%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期增加2.37%。其中老全乳胶环比增加0.31%，3L环比增加2.55%，RU库存小计增加6.27%。轮胎厂：上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点。半钢胎样本企业企业集中生产，整体产能利用率维持高位。周内外贸出货集中，对整体销量形成一定支撑。全钢胎样本企业销售压力增加，企业库存延续增长态势。温州发泡厂目前整体开工在5成左右，开工情况变化不大，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购维持随用随采为主，因国内产区临近停割期，部分加工厂对停割期货源有询价意愿。天然胶乳手套医疗手套产能过剩，开工略有提升，大致3成左右，企业维持老客户订单，合理排产；听闻山东手套厂开工负荷大致维持在6成左右，整体开工及终端订单波动有限，目前同品类手套产品竞争明显，企业产销压力较大，周内浓乳价格上涨，厂家存在一定“买涨”心态，但整体备货心态谨慎，维持小单刚需补库。目前劳保手套订单表现稍好于其他手套类型。持续关注需求情况。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场整理运行，成本面难寻利好支撑，胶乳企业开工暂无明显提振，下游手套企业刚需补仓为主，预计行情震荡整理运行。进口胶市场价格上涨，周内整提交投表现一般。美金市场交投氛围依旧偏淡，下游少量询盘采货。人民币市场多以贸易商轮仓换月为主，远月询盘整体较好，近月买盘弱，12月与1月价差走扩，下游补货积极性一般。国产胶市场价格上涨，浅色下游刚需补货为主，全乳胶成交一般，采购热度不及前期，越南3L套利盘轮换为主，少量补货成交。云南市场国产胶交投平平现货价格跟涨力度较弱。2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 多空中空中 观点 上周A股走跌后回升，上证指数周五收盘保住2900点，国内宏观偏弱。文华商品指数一路走高，原油反弹后震荡。外盘新胶一路走高，近月保持c结构，01升水02合约0.1，02-03月差略缩至0.2，03合约之后月差为0.6，持续关注海外原料情况。橡胶、20号胶上周一路走高，市场再度出现轮储传言，周二下午开始传抛储，市场预期抛储后必有收储，周五收盘盘面RU主力拉涨350点左右，1-5、5-9价差均收窄，5-9价差收窄更多，NR上涨力度不及RU，但周五夜盘RU-NR价差走缩。基本面方面，海外乳胶价格上涨，国内海南浓乳利润更好，冬储接近尾声，原料制浓乳-制全乳价差拉开，叠加收储预期，橡胶近期易涨难跌；20号胶仓单注册速度减慢，20号胶本周或许较橡胶更强。合成胶上周五听闻杨子巴斯夫管道爆炸，夜盘高开后回落，周末听完齐鲁装置爆炸，对丁二烯、顺丁影响较小，对丁苯影响略大，国内丁二烯、顺丁库存处于同期高位，中长期震荡为主。 策略 套利建议RU-NR反套，RU2405-2409反套，NR2402-2404正套；单边建议观望。 2 风险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 30 0% 同比20192020202120222023 4 -15% 同比20192020202120222023 50 12 -5% 45 10% 10 40 8 -10% 35 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 中国制造业PMI 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 60 20% 16 0% 55 15% 14 25 2 20 -5% 0 -20% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 7010% 60 50 5% 8 40 0% 6 30 -5% 4 20 10 -10% 2 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 -35% 0 -15% 0 -40% 同比20192020202120222023 同比（次坐标轴） 201 8 2019 20 20 202 1 2022 20 23 挖掘机销量（万辆） 10 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 5% 70 0% 60 60 50 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI -5% 50 -10% 40 40 -15%-20% 30 20 30 -25% 10 0 20 -30% 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019 2020 2021 202 2 202 3 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单 80 10% 同比 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 700 60 -5 50 -10 40 -15 30 -20 20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值 20192020202120222023 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 均值20192020202120222023 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 青岛一般贸易库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 均值20192020202120222023 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20192020202120222023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU主力合约收盘价RU持仓量 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值20192020202120222023 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南