苯乙烯期货周报：供需面近强远弱，EB短期偏强，中长期偏空

苯乙烯期货周报 供需面近强远弱，EB短期偏强，中长期偏空 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年09月12日 月度观点 品种 主要逻辑及观点 本周策略 苯乙烯成本端：近期宏观面对油价的影响较大，美联储和欧洲加息预期对油价的压制明显，但在欧洲能源危机及OPEC稳价预期等下，油价低位仍有一定支撑预计短期布油运行区间85-100美元/桶。 原料纯苯方面，9月纯苯整体供需仍偏弱，存累库预期。供应上，亚洲纯苯负荷79.9%（-4.2%）；国内纯苯负荷85.2%（+4.7%），加氢苯负荷63.35%（+2.56%）。需求上，下游虽利润明显修复，但下游负荷回升缓慢，整体仍处于偏弱格局，下游综合负荷63.85%（+0.5%）。国内几大炼厂装置检修计划推迟或提负荷，进口持续顺挂，8-10月进口预期较多，纯苯供应增量明显；需求上，随着部分下游利润修复，部分下游开工存提升预期，但多数下游仍处亏损状态，预计下游整体负荷提升有限。整体看，近期因台风部分到港船推迟，纯苯累库幅度有所放缓，叠加下游苯乙烯短期偏强以及中石化上调挂牌价等提振下，纯苯有所反弹，但供需偏弱预期下，纯苯反弹压力仍较大。 供需：苯乙烯盈利持续下，部分装置提负，新阳和玉皇苯乙烯装置有重启计划，目前负荷70.95%（+0.9%），较预期略慢。下游利润压缩，但目前下游负反馈并不明显，且需求旺季带动下，下游综合负荷50.5%（+2.5%），偏高。出口方面，因亚洲苯乙烯价格处于全球高点，出口窗口关闭，且进口窗口打开，9-10月来自中东货源增加。整体看，苯乙烯供需预期偏弱，但在低库存且刚需偏强下，供需明显转弱需要一定时间。 观点：随着非一体化苯乙烯利润好转，部分装置有重启计划，但供应增加缓慢；下游现金流虽有所压缩，但下游负反馈并不明显，且需求旺季带动下， 下游综合负荷维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需预期偏弱，但在低库存且刚需偏强下，供需明显转弱需要一定时间，预计苯乙烯走势偏强；但弱预期 低库存下支撑偏强，短期观望关注EB11逢高做空机会（库存拐点或下游出现负反馈） 下，EB中长期仍偏空。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场高位震荡，尽管原油价格明显回落，但苯乙烯走势坚挺，现货货源供应有限，港口库存整体走低，随着苯乙烯行业利润的走高，新阳装置重启，承压市场窄幅震荡，贸易商逢低补空，整体成交偏谨慎。至周五现货9800对9850，9月下9400对9450，10月下9000对9030，11月下8750对8780，单位：元/吨； 美金苯乙烯市场小幅震荡，随着国内价格的高位运行，外盘被动跟涨，内外盘价格处于顺挂，中东船货放量成交，预计9-10月到货，10月纸货1040对1080，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 EB期限结构 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 CL1CL2 2022/9/9 2022/9/5 CL3 2022/9/8 2022/8/26 CL4 CL5 CL6 CL7 2022/9/7 2022/8/23 2022/9/6 2022/8/17 0 2019202020212022 1500EB基差 1000 500 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 EB基差EB010-EB11EB11-EB12 (500) -2200022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-26 二、供需预期偏弱，纯苯反弹承压 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年纯苯下游投产计划（1） 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 工艺 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 15 2022年6月 烟台万华 15 2022年 锦西石化2期 10 2022年2季度 锦州石化2期 10 2022年2季度 盛虹炼化 137 2022年上半年 中委广东石化 80 2022年4季度 威联化学2期 30 2022年4季度 安庆石化 6 2022年 海南炼化扩能 32 2022年3季度 东营神驰 5 2022年 2022年总计 361 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 四季度 广东石化（揭阳） 80 四季度 淄博峻辰（原齐旺达） 50 年底 浙江石化 60 年底 中信国安 20 投产推迟 洛阳石化 12 投产推迟 江苏虹威化工 45 四季度 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年 烟台万华 40 2022年 江苏盛虹 40 2022年 据CCF统计，9-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约221.6万吨附近，合计产量约18.5万吨/月，主要在停车检修重启以及新投上，新装置投产主要是盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计296万吨，带动纯苯需求约21.3万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计8.5万吨附近；下游装置检修损失需求合计约20.2万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综上，9-12月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加10万吨，需求净增加1.1万吨，供需表现累库存。其中10月和11月累库明显。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 100 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 0 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 BZ-NAP PX-NAP价差（单位：美元/吨） -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年8月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长； 2022年8月韩国纯苯总出口量为240,234吨，其中，出口美国73,934吨，出口中国128,019吨，出口台湾35,236吨，出口日本3,045吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年1-7月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-7月国内苯纯苯进口来源 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月 印度 1.4% 越南 1.8% 中国台湾 2.1% 马来西亚 1.9% 沙特阿拉伯 1.1% 印度尼西亚 202.2% 18 16菲律宾 143.6% 12 10 8 6 4 2 0 日本 4.9% 美国 1.4% 泰国 10.1% 文莱 17.9% 韩国 51.6% 纯苯进口利润情况（单位：元/吨） 纯苯华东港口库存情况（单位：万吨） 纯苯进口利润（右轴）库存:纯苯: