油脂油料周报：USDA报告影响有限，油脂偏强运行

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 USDA报告影响有限，油脂偏强运行 —油脂油料周报20230611 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：USDA报告影响有限，油脂偏强运行 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：SPPOMA数据5月马棕产量环比增长38%；MPOA马棕5月产量预估增加26.33%；UOB预计5月马棕产量环比增加23%-27%；USDA6月报告上调2022/23年度巴西大豆产量100万吨至1.56亿吨，下调2022/23年度阿根廷大豆产量200万吨至2500万吨。2、需求：ITS和AmSpec数据显示5月马棕出口环比-0.8%和-1.8%。3、库存：截至6月8日，港口大豆库存为678.68万吨，环比增加1.29%，较年初低点增加13.09%；港口豆油库存为62.3万吨，较年内低点增加近43%；棕油库存为57.8万吨，较年初高点减少43.61%。 油脂 4、总结：上周国内油脂震荡偏强运行。宏观方面，市场预期美联储6月13-14日的议息会议将暂停一次加息，上周美元震荡回落，而原油上周在沙特减产和对需求担忧的影响下高开低走，近日宏观对油脂的影响减弱，但后期仍需 豆油、棕油、菜油区间运行 关注海外金融风险和经济衰退带来的下行压力。产业方面，尽管USDA6月报告下调美豆旧作出口目标，上调巴西大豆产量，而对阿根廷大豆产量下调幅度小于预期，但近期美豆产区中西部干旱影响范围有所扩大，叠加低价刺激终端用户需求，近日美豆油领涨油脂市场。另外，当前市场预期5月马棕产量环增达20%、出口疲弱，需警惕棕油增产带来的利空影响。近期国内豆油、菜油库存继续增加，国内油脂供应增加趋势未变。综上，近日市场多空因素复杂但前期的下跌或对利空因素已较充分反应，近日油脂或延续反弹。操作建议：豆油、棕油、菜油区间操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一：天气主导，盘面延续震荡 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年06月09日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安20.00，周环比0.00；山东-北安-225.79，周环比0.00；天津-北安750.00，周环比0.00。2、需求：2023年06月09日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年06月09日豆一注册仓单12842手，周环比-370张。4、基差：2023年06月09日黄大豆基差（1月）329元/吨(-22),黄大豆基差（5月）353元/吨(-22),黄大豆基差（9月）208元/吨(-12)。5、利润：2023年06月09日豆一-豆二(1月)892元/吨(-3),豆一-豆二(5月)892元/吨(-6),豆一-豆二(9月)895元/吨(-43)。6、总结：上周主力合约继续窄幅震荡，天气敏感期，盘面抗跌。短期看：随着春播陆续结束，市场普遍预期大豆面积同比增长。但与此同时，产区余量偏少，且天气逐渐主导市场，料期价延续震荡。中期看：进口大豆持续到港，国产大豆预计增产，料价格趋弱为主。长期看：国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调，国产大豆供应偏向宽松；关注政策面对大豆的阶段性支撑，但料大势趋弱。海外大豆增产也利空国内豆类市场。操作建议：期货：逢高做空风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生：宏观及油脂回暖，花生盘面反弹 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年4月花生进口总量为113945.77吨，同比增加28.74%，较上月环比减少79067.58吨。2023年4月花生油进口总量为21984.12吨，同比增加228.93%，较上月同期26742.80吨环比减少4758.68吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第22周（5月26日至6月2日）国内花生油样本企业花生压榨量为10800吨，开机率为8.1%，较第21周下降1.6%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到6月2日国内花生油样本企业厂家花生库存统计59751吨，与上周相比减少1200吨。截止到6月2日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35300吨，环比上周减少400吨4、基差方面：6月2日，河南地区主力合约基差-232，上周同期-46，环比变化-186。5、花生观点：本周花生盘面反弹走强，一方面河南受降雨影响新麦收购进度偏慢，影响夏华生播种。另一方面，宏观PMI数据好于预期，商品价格普遍回暖，油脂价格止跌企稳，花生偏强运行。供应方面，市场交易整体清淡，近期天气逐渐升温，花生需进入冷库，储存成本提升，部分贸易商小幅甩货。需求端，原料米成本增长，花生压榨利润持续下行，叠加油厂陆续停收，花生需求偏低。综合来看，花生现货市场基本面仍维持购销两弱局面，短期宏观以及油脂行情回暖提振花生盘面或维持偏强运行，但花生需求端仍未有明显改善，后市或以宽幅震荡为主。关注夏花生播种、以及端午备货情况。操作建议：适度考虑逢高做空或10-1正套。风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：USDA报告影响有限，油脂偏强运行 2022/11/01 2022/11/15 2022/11/29 2022/12/13 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2022/09/05 2022/09/19 2022/10/03 2022/10/17 2022/10/31 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 2023/03/20 2023/04/03 2023/04/17 2023/05/01 2023/05/15 2023/05/29 行情回顾： 上周国内三大油脂震荡偏强运行，截止2023年6月9日当周，大连豆油主连合约收盘价7206元/吨(周涨3.33%),大连棕榈油主连合约收盘价6642元/吨(周涨2.66%),郑州菜籽油主连合约收盘价7943元/吨(周涨2.96%)。 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 豆油活跃收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨）菜油活跃合约收盘价（元/吨） 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 4500 75 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 美豆供需平衡表-USDA 2023/24 美豆 2021/222022/23 5月 6月 调整幅度 1、USDA6月报告上调22/23年度巴西豆产量，下调22/23年度美豆出口量、阿根廷大豆产量 USDA6月供需报告下调2022/23年度大豆出口目标0.15亿蒲至20亿蒲，导致期末库存增加0.15亿蒲至3.35亿蒲；2023/24年度期初库存调增外， 百万英亩 种植面积87.287.587.587.50 收割面积86.386.386.786.70 蒲式耳/英亩 百万蒲式耳 大豆（百万吨） 5月预估 2022/23年度 6月预估 调整幅度 2021/22年度同比增减 期初库存 257 274 215 230 15 产量 155 156 1 130.525.5 巴西 出口 93 93 0 79.0613.94 单产51.749.552520 其他项目均未变化。 USDA6月供需报告上调2022/23年度巴西大豆产量100万吨至1.56亿吨，下调2022/23年度阿根廷大豆产量200万吨至2500万吨。 产量 4465 4276 4510 4510 0 库存 33.1 33.55 0.45 27.6 5.95 进口量 16 20 20 20 0 产量 27 25 -2 43.9 -18.9 总供应量 4738 4571 4745 4760 15 阿根廷 出口 3.3 3.8 0.5 2.86 0.94 压榨 2204 2220 2310 2310 0 库存 18.15 17.55 -0.6 23.9 -6.35 出口 2158 2000 1975 1975 0 产量 116.38 116.38 0 121.53 -5.15 留种 102 102 101 101 0 美国 出口 54.84 54.43 -0.41 58.72 -4.29 损耗 1 19 25 25 0 库存 5.86 6.27 0.41 7.47 -1.2 230 335 350 15 全球 产量 350.14 349.29 -0.85 343.51 5.78 （不含中国） 14.2 12.1 12.1 库存 65.25 65.53 0.28 68.41 -2.88 产量 370.42 369.57 -0.85 359.91 9.66 总需求44644340441144110 期末库存274 农场均价（美元13.3 /蒲） 中国进口9898091.576.43 库销比6.14%5.30%7.59%7.93%0.34% 全球 库存101.04101.320.2898.732.59 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所8 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2、巴西豆5月出口同比大幅增加，阿根廷大豆收获临近尾声 巴西大豆收获进度-conab 2020年 2021年 2022年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 巴西豆收获基本完成。截止6月3日巴西大豆已收获99.5%，前值99.2%，去年 同期99.4%。 布交所：维持阿根廷大豆产量2100万吨；截止6月7日当周，阿根廷大豆收获 93.8%，去年同期为99%；已收获单产为1.51吨/公顷；已收获产量1955.18万吨。 Secex数据显示巴西5月大豆出口1560.78万吨，同比增加47%。1-5月巴西大豆出口累计将达4926万吨，同比增加14.5%，出口进度近53%。 01/08 01/15 01/22 01/29 02/05 02/12 02/19 02/26 03/05 03/12 03/19 03/26 04/02 04/09 04/1