生猪养殖持续亏损5个月，产能小幅去化

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年6月2日 行业研究报告农林牧渔（801010） 生猪养殖持续亏损5个月，产能小幅去化 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势生猪养殖：持续亏损5个月，产能小幅去化 根据农村农业部数据，2023年第21周（05/22-05/26）全国商品猪均价为14.47元/公厅，周环比下降0.28%，猪价4月以米持续在14-15 元/公斤震需：下游猪肉均价24.05元/公斤，周环比下降0.46%.仔猪 均价36.41元/公斤，周环比下降0.22%，同比+12.48%，仍在盈利区闻。2023/6/1商品猪出栏均重为121.58公斤，连续四周环比下降，持续4 个月120公斤以上，处于历史较高位置，给与当前供给较大压力。 根据农村农业部数据，2023年4月全国能繁母猪存栏量为4284万 头，环比下降0.5%，连续四个月环比温和下降，降幅有所收窄，自1的开始行业持续5个月处于亏损状态，5月自繁自养平均单头亏损327元，外购仔猪单头亏损252元，亏损幅度较四月小幅收案，当前仔猪价格较为稳定运行在盈利区间，养殖户可通过改变出栏结构实现母猪经济效益，导致母猪产能去化动能有限。短期天气升温进入消费淡季，需求 李林偏弱，去年下半年能繁母猪存栏量遂步回升，整加生产效率提升，以及 投资咨询定书号S0620521100001体重增量，供给整体偏多，猪价预计维持低位运行：3季度将逐渐反膜 电话025-58519171年初猪病变清对仔猪及生产效牵的影响，若影响较大将支择猪价，若影 dongli@njzq.com.cn 动理 电话025-58519167 auangyihuiginja.com.cn 响较小，行业亏损或延续，产能去化时闻或延长至年底。当前生猪养范板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：产业链价格小幅震荡，粗代更新量逐步恢复 本周（05/29-06/02）白羽鸡价格较上周回落，均价9.42元/公斤， 较上周环比下降1.67%，鸡苗价格回落，均价2.49/羽，环比下降13.24%817肉杂鸡均价8.72元/公斤，周环比上涨1.40%。白明鸡全链亏损缩小， 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 养殖亏损-1.20元/求，父母代种鸡养殖利润转负亏报0.21元/羽：白习 鸡诺率亏损，-0.75元/羽。 当前商品代鸡苗供应对应去年四季度父母代种鸡较高销量进入产蛋高峰，供应相对充足。去年5月起，受海外高流感影响，祖代史新量期显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出现下滑，父母代存栏仍在历史高位，自四月起小幅下行，预计下半年祖代史新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023 年5，自羽鸡祖代更新量合计11.74万套，环比增加2.09%，其中利丰引和1万套，AA+引种1万套，收祖代供应紧张影响引种量偏少，1-5月合计更新量53.54万套，同比增加18.98%，当前关国阿拉巴马周以恢 复引种，但供种能力仍然有限，美国主要供种州自2月起未再有商业养殖岛流感案例，预计供种能力可逐步恢复，供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠率产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利 润。推荐具有全产业链忧势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展：同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 一、行情回顾 本周（2023/05/29-2023/06/02）农林牧渔（申万）指数收于2928.22点（-1.38%）， 跑输大盘指数。 图表1：行情回顾： 指数 5/26收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨 农林牧渔 2,928.22 1.38% 11.13% 沪深300 3,861.83 0.28% 0.25% 深证综指 2,035,62 1.15% 3.04% 上证指数 3,230.07 0.55% 4.56% 跌幅 资料来湖：同花照、南京证券研究所 从一级行业来看，涨跌幅排名前五的行业为传媒（+9.67%），计算机（+6.39%)，通信 (+6.26%），有色金属（+3.42%），房地产（+2.65%）。农林牧渔排名第27. 图表2：一级行业覆跌幅 72.08 4000 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，林业、种植业、渔业、农产品加工有正激幅， 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 图表4：农业板块洗幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 7.60 7.00 60,04.003.00 43 2.00 5.004.0)7.008.905.00 资料来源：同花期，南京证券研究所资科来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要据概览 日（价格为别平均）生活价择 3023-2环比 公所 0.285 比 任微价格元/分斤36.4113.520.22%12.43 6.345 / 生元/公斤 2/5 公所 313.57 -17A.38 24.65 338.26 25.37 B4.39 -0.464.26% 公斤9.42 3.67 9.58 3.960.00%0.26% L.291 2/35 2.492.87 8.66 2.58-13.24%3.49% .580.0001.545 自利油 817肉杂离价格 热图价格 元/公斤 无公斤 8.72 8.60 23.S0 9.49 22.95 1.40% 0.00 8,115 4.18% 元元//羽07*1 1.E6 1.90 -0.21 -0.75 EXCEOT 元/公斤 565.59 / 0.1707 0.34% 2.615 .65% 23.08% .373 14.855 -.10 2.92 586.04 .98 774.42 小CBOT 661.75610.3L,158.5348.06% 小麦分MR 2.752.892.715.67 3.283.11 7/0 &产 1.855.47 1.313.87 4.896.95 1,.329.76 0.85 1.703.7R-1.20% 16.22% 22.89% 4.504.53 100'878'215.20 2,828.00 2.7.4.40 2.11% 16.368:0116,581:20 6,555.20 5,6.9.60. 21.9:3.036,604.90 0.82 T/356.65103.99425.$1 / 无/2/ 1.10% 827.065 1.198 39.44% 25.30% 0.13% 无/公斤 资料来源：同花膜，南京正券研究所 8.86 -8.749.451.42% 6.545 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 4- 2.1生猪相关数据 图表7：生猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪与存猪价格（元/公斤） 10) 90 8) 70 60 4.0 4)86.6 2030 4.4 资料来源：同花舰，南京证券司究所资料来源：同花膜，南京证券到究所 图标9：能第母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能策母拮存栏量环比 460)22.5 450) 2000 1500 1000 3300 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：白蒙白养与外购仔猫养殖利润（元/头）图表10：育肥猪价料价格（元/公斤） 3004.2 3.8 5.2 330 1500 2000 资料来源：同花顺，南京证券研究所同花航，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 2.2肉鸡相关数据 图表11：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表12：鸡肉价格（元/公斤） 27 1225 25 资料来源：同花顺，南京证券研究所资科来源：同花顺，南京证券研究所 图表13：肉鸡首价格（元/）图表14：父母代鸡苗销量（万套） 万套 170150130110907050 欢迎迎迎迎迎迎欢迎迎迎迎迎迎迎迎欢迎迎迎迎迎迎欢您 30 N 47101316192225283134374043464952 2017年 2021年2022年 2019年 2023年 2020-年 资料来源：同花顺，南京证券行究所资料来源：百数业协会务业分会，财通证券，南京证券研充所 图表15：祖代鸡存栏（万套）图表16：父母代种鸡存栏（万套） 万套 200 万季 4000 1803500 160 3000 140 1202500 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017年2018年2019年2020-年 20001 2021年2022年2023年2017-年2018年2019年 202142022年2023年 2020-年 资料来源：董牧业协会离业分会，财迪证券，南京证券研究所资科未源：育牧业协会高业分会，财通证券，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-6- 图表15：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 6 资料来源：同花舰，南京证券司究所资料来源：同花膜，南京证券到究所 图表15：白羽肉鸡屠率利润（元/羽）图表16：肉鸡饲料价格（元/公斤） 4.2 41 3.9 316 3.5 3.3 3.1 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同化顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表17：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表18：小麦价格（元/吨）/CB0T收盘价（美分/蒲式耳） 3.10 900,00 3,500.00 1,430.00 80.00 3,000.03 .89.230.00 t5.8150 30.00 00.00 430.0 30.01,000.00 .60 20.00 0.0 500:00230.00 资料来源：同花顺，南京证券舒完所资料宋源；同花顺，南京证券训究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-7- 图表19：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/浦式耳）图表20：豆柏价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/铺式耳） 7,00.02,00.00 6.00 5,030.90 5,00.30 1,00,00 5/40.00 1,406,0) 4.50500 4,00.00 13118322.004.0040.90 3%6.575 1,06.00 3,000,003.0030:00 1,00.0) 600:00 400.0 1.00290.00 20:001.0010:00 :用4:2.(80):R 资料来源：同花期，南京证券列究所资料来源：同花膜，南京证券列究所 图表21：中晚粘价格（元/吨）图表22：棉花价格（元/吨） 1,x0.0025,(00.00 1,550.00 1,90.0071,00.00 2,851.00 2,8(0.0015,(00.00 2,75. 2,70.005,0.00 2,669.0 2,600,00 2,5.06 1,500.06 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表23：豆油、菜籽价格（元/吨）图表