通信行业周报2023年第18期：关注国内智算中心建设

证券研究报告|2023年06月11日 核心观点行业研究·行业周报 行业要闻追踪：国内智算中心加速建设。上海近期发布《临港新片区加快构建算力产业生态行动方案》，根据《方案》，到2025年，新片区总算力超过5EFLOPS（FP32），AI算力占比达到80%。据不完全统计，全国已有超过30个城市提出或建设智算中心规划，建议关注智算中心基础设施产业。 三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》。《白皮书》指引在2025年液冷渗透率达到50%，对应液冷市场空间有望突破60亿元。国内温控企业在液冷产品上具备服务响应效率、产品设计灵活度、运维服务等优势，头部温控厂商有望受益，建议关注英维克、申菱环境等。 华为、新华三先后发布800G数据中心交换机。AI规模应用下，数据中心网络对时延、时延等要求进一步提升。华为、新华三先后发布800G交换机，有助于推动国内智算中心建设。AI有望驱动互联网投资回暖，结合运营商等招标落地，建议关注交换机产业链如紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年4月，5G移动 电话用户达6.34亿户，占移动电话用户的37.1%；2）5G基站：截至2023年4月，5G基站总数达273.3万个；3）云计算及芯片厂商：23Q1国内三大云厂商资本开支合计82.2亿元（同比-55%，环比-39%）；23Q1海外三大云厂商及Meta资本开支合计339.5亿美元（同比-4%，环比-13%）。2023年4月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.28亿新台币（同比-49.8%，环比+1.0%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨1.69%，沪深300指数下跌0.20%，板块表现强于大市，相对收益1.89%，在申万一级行业中排名第3名。在我们构建的通信股票池里有163家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为2.5%，各细分领域中，IDC、运营商、光器件光模块等板块领涨，涨幅分别为6.6%、5.7%、5.5%。 投资建议：加大配置算力基础设施板块 综合需求、产业链与成本因素，算力基础设施产业链有望逐步进入业绩兑现期。进一步考虑2022年低基数背景，相关公司业绩有望实现逐季改善。 建议关注算力基础设施产业：ICT领先企业（紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），IDC温控企业（英维克、申菱环境），IDC电源端企业（科华数据、科士达）。 2023年6月份的重点推荐组合：中国移动，紫光股份，中际旭创，中兴通讯，广和通，申菱环境，威胜信息。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600941 中国移动 买入 102.66 2,194,141 6.36 6.94 16.1 14.8 000938 紫光股份 买入 32.99 94,354 0.88 1.05 37.5 31.4 300627 华测导航 买入 28.46 15,323 0.84 1.05 33.8 27.2 风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2023年6月9日） 通信 超配·维持评级 证券分析师：马成龙联系人：袁文翀021-60933150021-60375411 machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cn S0980518100002 联系人：钱嘉隆021-60375445 qianjialong@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业2023年6月投资策略-加大配置算力基础设施板块》 ——2023-06-04 《通信行业周报2023年第17期-AI芯片需求旺盛，数字中国建 设持续推进》——2023-05-29 《通信行业周报2023年第16期-具身智能掀起AI新浪潮，国内北斗产业稳步发展》——2023-05-22 《通信行业周报2023年第15期-谷歌推出新大语言模型，移动 集采数据中心交换机》——2023-05-15 《通信行业周报2023年第14期-海外云厂商明确支持AI投资》 ——2023-05-07 通信行业周报2023年第18期 关注国内智算中心建设 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 产业要闻追踪5 行业重点数据跟踪18 板块行情回顾22 （1）板块市场表现回顾22 （2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股22 上市公司公告24 （1）本周行业公司公告24 （2）本周新股动态24 投资建议：加大配置算力基础设施板块26 风险提示26 免责声明27 图表目录 图1：智算中心基础设施产业链5 图2：三大运营商液冷技术应用规划6 图3：中国移动南方基地气液双通道冷板液冷实践7 图4：中国电信广州数据中心冷板式液冷微模块试点7 图5：间接蒸发冷数据中心建设成本7 图6：液冷数据中心建设成本7 图7：浸没式液冷工作原理9 图8：冷板式液冷工作原理9 图9：IDC液冷市场规模预测（亿元）9 图10：浸没式与冷板式液冷占比9 图11：华为CloudEngine16800-X系列10 图12：新华三发布800GCPO硅光交换机10 图13：数据中心不同业务采用不同网络部署方式11 图14：Infiniband互连架构图11 图15：AI大模型下不断提升通信带宽降低时延11 图16：传统数据中心25G/100G部署方案11 图17：海外云厂商资本开支情况（百万美元）13 图18：国内云厂商资本开支情况（百万美元）13 图19：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率18 图20：三大运营商5G客户数（万户）18 图21：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%）18 图22：10GPON端口数（万个）19 图23：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右）19 图24：国内三大云厂商资本开支（百万元）19 图25：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）20 图26：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%）20 图27：信骅月度营收及同比增速（百万新台币，%）20 图28：IntelDCAI营收（百万美元）及同环比增速21 图29：AMDDataCenter营收（百万美元）及同环比增速21 图30：本周通信行业指数走势（%）22 图31：申万各一级行业本周涨跌幅（%）22 图32：通信行业各细分板块分类22 图33：细分板块本周涨跌幅（%）22 图34：通信行业本周涨跌幅前后十名23 表1：我国部分智算中心项目情况5 表2：液冷市场规模测算-从机柜角度出发8 表3：常用CPU/GPU芯片算力、功耗对比8 表4：海内外云厂商AI大模型布局12 表5：海外三大云厂商及Meta资本开支指引13 表6：三大运营商资本开支情况（亿元）14 表7：中国移动2023-2024年数据中心交换机集采15 表8：本周通信行业公司动态24 表9：重点公司盈利预测及估值26 产业要闻追踪 （1）国内智算中心加速建设事件： 《临港新片区加快构建算力产业生态行动方案》发布，提出到2025年，新片区将形成以智算算力为主、基础算力和超算算力协同的多元算力供给体系，总算力超过5EFLOPS（FP32），AI算力占比达到80%，算力产业总体规模（含相关硬件、软件、应用、服务等）突破100亿元。 亮点一：国内智算中心加速建设 我国智算中心正加速建设。据IDC圈统计，我国目前已建成或在建的智算中心不下20座，全国已有30个城市正在建设或提出建设智算中心规划，算力基础设施有望受益智算中心建设。 表1：我国部分智算中心项目情况 类别 项目 算力规模 项目情况 企业自建 阿里云张北超级智算中心 12000PFLOPS 投入运营 企业自建 商汤科技人工智能计算中心 3740PFLOPS 投入运营 企业自建 阿里云乌兰察布智算中心 3000PFLOPS 建设中 企业自建 腾讯长三角（上海）人工智能先进计算中心 预计2023年9月投入使用 政府主导 北京数字经济算力中心 1000PFLOPS以上 规划阶段 政府主导 天津人工智能计算中心 300PFLOPS 一期工程完工 政府主导 南京智能计算中心 一期已运营 政府主导 全国一体化算力网络国家枢纽节点（甘肃庆阳）智算中心项目 主体结构封顶 政府主导 吴淞江智能计算中心 政府主导广州人工智能公共算力中心一期规划100PFLOPS远期规划1000PFLOPS 资料来源：IDC圈，智东西，国信证券经济研究所整理 图1：智算中心基础设施产业链 资料来源：公司公告，公司官网，国信证券经济研究所整理 （2）三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》事件： 2023年6月5日，在第31届中国国际信息通信展览会上，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业，邀请液冷产业链的相关代表企业，共同面向业界发布《电信运营商液冷技术白皮书》。白皮书提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。 点评： 亮点一：运营商加速液冷应用 三大运营商规划2025年50%以上数据中心应用液冷。根据《白皮书》规划，2023年开展技术验证，充分验证液冷技术性能，降低PUE，储备规划、建设与维护等技术能力；2024年开展规模测试（新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术），推进液冷机柜与服务器解耦，促进竞争，推进产业生态成熟，降低全生命周期成本；至2025年，开展规模应用（50%以上数据中心项目应用液冷技术），共同推进形成标准统一、生态完善、成本最优、规模应用的高质量发展格局，电信行业力争成为液冷技术的引领者、产业链的领航者、推广应用的领先者。 图2：三大运营商液冷技术应用规划 资料来源：运营商《电信运营商液冷技术白皮书》，国信证券经济研究所整理 技术角度，冷板与单相浸没并行。总体来看，冷板式液冷与单相浸没式液冷各有优劣，生态均需完善，两者演进均尚需时日，未来一定时间内将并存发展，为当前业内发展主流。综上，电信运营商现阶段主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线。规划2023年底前形成《冷板式液冷技术标准》，2024年提交行业组织协会，争取升级为团体或行业标准；单相浸没式液冷2023年启动研究交流，争取年底前形成统一技术标准。 三大运营商不断进行实践，助力液冷技术落地。中国移动积极开展液冷系统试点应用，2019-2021年分别在河北、山东、江苏、浙江组织液冷试点，并在2023年于呼和浩特智算中心项目中启动液冷规模试点。中国电信在5GBBU站点及数据中心机房积极进行液冷试点应用，2020年就启用首个试验点（5GBBU站点），上线2个液冷机柜，满负载率条件下PUE值约1.15；同时在高密度机房开展数据中心液冷试点，2018年在广州即开展冷板式液冷试点，PUE值约1.2，2023年计划在京津冀、安徽、广州分别开展多个液冷机柜项目，包含冷板式机柜和浸没式机柜。中国联通2021年在德清云数据基地投产的冷板式液冷已稳定运行近两年，2021年在在郑州开展5GBBU设备液冷喷淋测试，配置一套10kW液冷机柜，PUE值约为1.16。三大运营商积极探索实践液冷技术，加速推进液冷技术落地。 图3：中国移动南方基地气液双通道冷板液冷实践图4：中国电信广州数据中心冷板式液冷微模块试点 资料来源：运营商《电信运营商液冷技术白皮书》，国信证券经济研究所整理 资料来源：运营商《电信运营商液冷技术白皮书》，国信证券经济研究所整理 以单KW价值量来算，液冷环节的价值量较传统的风冷冷却方式有望较快增长。根据CDCC2020年披露，液冷机组环节在数据中心建造成本中占比约15%