金盘科技(688676)交流纪要-调研纪要

金盘科技IR张总输变电业务 干变业务，下游需求：轨道交通、风电等占比高，收入增速30%以上，订单增速40%以上；干变定位全球化市场，80多个国家地区的验证和销售，干变绝对的龙头； 2022年收入47.46亿，45.46亿是干变业务，下游新能源/非新两大块，风电占比22%，光伏21%，其余非新能源包括轨道交通、节能环保等； 订单增速：Q1干变70%以上，新业务储能+数字化100%；全年干变40%以上，未来干变30%以上； 储能+数字化是新业务 去年产能1.2gwh的储能，2022年储能2.1gwh的订单，收入0.6亿； 数字化业务，100多人的团队，21年开始承接对外的数字化工厂订单，22年形成交付1.3亿；22年订单1.9亿，会在今年形成收入；现在订单达到3亿。 Q&A 干变里面新能源增速？储能在手订单？ Q1新能源100%以上，其中风电30%以上，光伏里面的多晶硅增速200%，光伏电站增速300%以上，这个基数比较低；1-5月底干变总订单50%以上；干变在手订单年底共30多个亿。 5月底储能在手订单6个亿多，去年底订单3个亿，订单在持续增长；干变订单好原因？ 市占率提升；数字化工厂全国布局，促进干变接单； 干变35kv为主，66kv已通过测试，66kv的包括干变、油变都在做研发，35kv的油变也在做，不是只做干变。海外陆风55%干变，海风用油变。国内箱变往干变切换，海风一半一半。 储能零部件自己研发还是外采？ 储能电芯用的多是海能的，宁德也有；低压储能系统除电芯外的关键部件PCS、EMS、BMS和相关电气设备变压器、开关柜、电力电子设备等都实现了自研自制； 储能订单主要是地面电站？ 高压级联6个多亿，主要还是地面为主； 工商业低压为主，单个项目8mw这样，体量比较小；储能散热系统用的什么？ 散热系统，使用液冷；自己采购液冷板，然后回来自己设计，我们做变压器，对这块有些积累；大家都能做，只不过做得好不好。 储能是不是低价中标现象明显？ 高压级联，强配端价低者得，客户认知度不高，未来强配端部分变成共享储能，会对调峰调频、效率等有要求，会提升品牌性，有利于提升好品牌的市占率。 储能利润率？ 报价成本加成，采购价格加上一定毛利，毛利率15%，净利润3-5%这样；储能订单指引今年20多亿，收入指引没有，有的估计10亿。 Q1订单3.2亿gwh，强配端价格有所下滑，共享端相对好一些。储能交付6-9个月。 2.7gwh新增储能产能预计Q3投产，去年1.2gwh产能可以支撑今年20亿收入。数字化业务订单及客户情况？ 数字化3个亿订单，今年数字化工厂业务会腾出手大量承接外部订单，现在再谈订单有一些，下游客户不方便透露，变压器、医药仓储的都有一些。 数字化毛利率？ 硬件和软件，硬件毛利率低一些，软件毛利率40%多，竞争对手不多，做整厂的不多，别的分布做的较多。 干变毛利率去年不高的原因？ 去年成本较高，铜/硅钢涨价，导致成本增加，而报价还是之前的较低价，导致毛利率受损，目前22Q3/Q4以及23Q1毛利率不断提升至正常水平； 目前的毛利率可能不如之前那么高了，因为之前体量小，之前做的偏高端海外风电等，现在降维打击，中低端都做，毛利率会受损。海外订单绝对值不会降低，占比会下降。 原材料降价后毛利率是不是恢复一些？ 铜价震荡，硅钢有所下降，会吃到一部分红利，如果持续下降会吃的多，但是做企业不能指望这个。硅钢一个月库存。铜价波动公司之前没做套保，未来可能会做。