产能持续去化，看好生猪板块投资机会

投资建议 行情回顾： 本周沪深300指数下降0.65%，申万农林牧渔指数上升0.36%。在一级子行业中家用电器、房地产、建筑材料表现位居前列，分别上升6.19%、5.13%和4.75%。部分重点个股涨幅前三名：朗源股份（+27.44%）、巨星农牧（+15.71%）、太湖股份（+13.73%）；跌幅前三名：*ST佳沃（-7.45%）、瑞普生物（-7.12%）、海利生物（-6.52%）。 生猪养殖： 根据涌益咨询，本周（2022.6.5-2023.6.9）全国商品猪均价14.33元/公斤，较上周环比-0.78%；15公斤仔猪价格为622元/头，较上周环比减少30元/头。当周商品猪平均出栏体重为121.38公斤/头，周环比-0.20公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-189.71元/头，亏损周环比增加18.43元/头；自繁自养养殖利润为-321.81元/头，周环比亏损增加8.25元/头。生猪养殖行业自年初以来连续5个月亏损，去年下半年的盈利使得部分企业资产负债表有所修 复，但是多数养殖集团2022年呈现亏损态势，随着亏损的持续进行，行业产能去化态势有望持续。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，根据能繁母猪存栏量推断，未来几个月生猪出栏量维持环比增加态势，预计生猪价格维持低位震荡，而下游渠道较高的库存或使得生猪价格存在再次下探的可能性，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。我们认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 美国国家海洋和大气管理局于6月8日发布厄尔尼诺警报，预计在高峰期出现强厄尔尼诺的可能性为56%，超过中等强度的可能性为84%。厄尔尼诺现象可能会导致导致全球粮食供应不确定性增加，可能使得东南亚的甘蔗、橡胶以及棕榈油减产，建议关注天气变化对全球农作物生产情况的影响。此外，地缘冲突或对全球粮食安全产生持续性影响，位于赫尔松地区的卡霍夫卡水电站在6月6日遭破坏导致水库大坝决堤并引发洪灾，乌克兰农业部表示可能因此次事件损失数百万吨农作物，全球粮食供需或受此次事件影响偏紧。粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为9.23元/千克，较上周环比-2.02%；白条鸡平均价为14.50元/公斤，周环比-2.68%；毛 鸡养殖利润为-0.86元/羽，较上周环比+28.33%；主产区肉鸡苗均价为2.41元/羽，较上周环比-3.21%。2023年1-5 月全国祖代鸡更新数量为57.50万套，较去年同期增加14.21万套，同比增幅为32.83%。我们认为引种不畅的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年下半年板块景气度有望持续好转。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：能繁母猪持续去化，看好生猪养殖板块投资机会4 1.2种植产业链：厄尔尼诺来袭，重视粮食安全5 1.3禽类养殖:鸡产品价格持续低迷，白鸡板块有望恢复景气5 二、本周行情回顾6 三、农产品价格跟踪8 3.1生猪产品价格追踪8 3.2禽类产品价格追踪9 3.3粮食价格追踪10 3.4饲料数据追踪12 3.5水产品价格追踪13 四、一周新闻速览14 4.1公司公告精选14 4.2行业要闻14 风险提示15 图表目录 图表1：本周行情回顾6 图表2：本周各板块涨跌幅（2023.6.5-2023.6.9）7 图表3：本周农业板块涨幅前十个股7 图表4：本周农业板块跌幅前十个股7 图表5：重要数据概览8 图表6：生猪价格走势（元/千克）8 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）8 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）9 图表9：仔猪价格走势（元/千克）9 图表10：生猪养殖利润（元/头）9 图表11：猪粮比价9 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）9 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）9 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）10 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）10 图表16：玉米现货价（元/吨）11 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）11 图表18：大豆现货价（元/吨）11 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）11 图表20：豆粕现货价（元/吨）11 图表21：豆油现货价格（元/吨）11 图表22：小麦现货价（元/吨）12 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）12 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨）12 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）12 图表26：猪饲料月度产量（万吨）12 图表27：肉禽饲料月度产量（万吨）12 图表28：育肥猪配合料价格（元/千克）13 图表29：鸡饲料价格（元/千克）13 图表30：淡水鱼价格走势（元/千克）13 图表31：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）13 图表32：对虾价格走势（元/千克）13 图表33：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）13 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：能繁母猪持续去化，看好生猪养殖板块投资机会 根据涌益咨询，本周（2022.6.5-2023.6.9）全国商品猪均价14.33元/公斤，较上周环 比-0.78%；15公斤仔猪价格为565元/头，较上周环比减少57元/头。当周商品猪平均出栏体重为121.38公斤/头，周环比-0.20公斤/头当周外购仔猪养殖利润为-189.71元/头，亏损周环比增加18.43元/头；自繁自养养殖利润为-321.81元/头，周环比亏损增加8.25元/头。 本周生猪价格持续震荡，全国商品猪均价14.33元/公斤，较上周环比-0.78%，在消费淡季生猪价格依旧低迷。近期仔猪价格的快速下跌反映出养殖户对后市价格预期有所下调，在仔猪价格偏高的背景下使得外购仔猪养殖成本偏高，养殖户购买仔猪更为谨慎。根据涌益咨询数据，5月份样本企业能繁母猪存栏环比-0.93%；根据钢联数据，5月份样本企业能繁母猪存栏环比-0.01%，在行业持续亏损的背景下，行业去产能持续进行。根据能繁母猪存栏量数据推算，未来几个月生猪供给趋势保持增长，或对猪价持续产生压制。虽然去年夏季的高温以及今年一季度的仔猪淘汰可能使得生猪供给端在7月份前后出现环比小幅下滑，市场预期未来供给的缺口会提振猪价，而市场上二次育肥户在现阶段猪价低迷的背景下，或进行二次育肥影响市场供需情况。但是目前生猪供给依旧偏多，综合来看生猪价格大概率持续低位震荡，建议关注后续政策走势和二次育肥强度。我们认为在行业在持续亏损的背景下，行业现金流情况持续恶化，主动去化速度有望加快，同时南方近期出现的强降水和梅雨季节的影响或使得南方区域生猪淘汰数量增加，从而加快去产能的步伐。 近日，多省市相继发布支持生猪产业相关政策的通知，其中包含生猪调出大县奖励、冻肉承储企业补贴、生猪养殖扩能增量综合奖补等多种奖励与补贴形式帮助养殖行业度过行业底部。各个省市的政策延续性和补贴金额差异较大，而中央政府的政策支持则有较大的延续性。我国关于生猪养殖的政策支持主要分为生猪调出大县奖励、生猪标准化规模养殖补贴、生猪良种补贴、生猪保险保费、贷款贴息及疫病补贴政策等。 生猪调出大县奖励自2007年开始施行，是为了充分调动地方发展规模化生猪生产的积极性，中央财政安排对各省（区、市）和生猪调出大县给予奖励的财政转移支付资金，按因素法分配到县，分配因素包括过去三年年均生猪调出量、出栏量和存栏量，因素权重分别为50%、25%、25%，对生猪调出大县前500名给予支持。生猪调出大县奖励自政策发布后在改善生猪生产条件、加强防疫服务、减小贷款风险、进行保费的补助方面发挥了重要作用。奖励金额也自2007年发布之初的15亿元提高至2020年的29.88意愿，近两 年的奖励资金则在30亿元左右。 生猪调出大县奖励 规模养殖补贴 生猪良种补贴 2017年 每个县原则上可以获得不少于100万 的奖励 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补 贴60万，3000头以上规模补贴80万 每头能繁母猪40元 2018年 共22.96亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补 贴60万，3000头以上规模补贴80万 每头能繁母猪40元 2019年 共22.93亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补 贴60万，3000头以上规模补贴80万 每头能繁母猪40元 2020年 共29.88亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补 贴60万，3000头以上规模补贴80万 每头能繁母猪40元 2021年 共29.88亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补贴60万，3000头以上规模补贴80万 每头能繁母猪40元 2022年 共30亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补贴60万，3000头以上规模补贴80万 在生猪养殖大县实施生猪良种补贴，对使用生猪良种精液的养殖场户给予适当补助 2023年 共30亿 500-999头规模补贴20万，1000-1999 头规模补贴40万，2000-2999头规模补 贴60万，3000头以上规模补贴80万 在生猪养殖大县实施生猪良种补贴，对使用生猪良种精液的养殖场户给予适当补助 图表1：2017年以来生猪养殖主要补贴政策一览 来源：农业农村部，财政部，国金证券研究所 生猪标准化规模养殖补贴2007年开始施行，指国家鼓励大型标准化生猪养殖场的建设，对不同规模的养殖场提供差异化补贴，500-999头规模补贴20万，1000-1999头规模补贴40万，2000-2999头规模补贴60万，3000头以上规模补贴80万，历年补贴政策变化较小。生猪良种补贴指国家为加快原良种猪场建设和提高良种覆盖率对购买良种猪精液给予补助，补贴标准常年稳定在每头能繁母猪年补贴不超过40元。2022年政策调整为对使用生猪良种精液的养殖场户给予适当补贴，各省份落实补贴标准有所差异，比如2021 年天津市每头能繁母猪补贴额度最高为80元。疫病补贴2007年开始施行，指为强化生 猪防疫，病害猪损失财政补贴标准每头800元，无害化处理标准每头80元，历年政策变化较小。 从官方政策来看，养殖补贴已经持续存在多年且调整幅度相对较小，政策细节的变换主要是应对当时时间节点的突发事件，比如2020年提高调出大县奖励应对新冠疫情冲击。各个省市的补贴情况则存在较大差异，多数恢复生产的政策是在行业低谷期的一次性补贴，在行业低谷时给予养殖户一定的帮助。从周期角度来看，行业底部政府的帮助长期存在，所以非重大的政策变化对行业底部去产能的逻辑并无重大影响，在亏损的背景下行业去产能逻辑持续。 生猪养殖行业自年初以来连续5个月亏损，去年下半年的盈利使得部分企业资产负债表 有所修复，但是多数养殖集团202