日耗与库存高位，补库需求短期支撑煤价

证券研究报告|2023年6月11日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨1.36%，沪深300指数下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。全板块整周14只股价上涨，21只下跌，2只持平。辽宁能源涨幅最高，整周涨幅为6.19%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月2日-6月8日，重点监测企业煤炭日均销量为668万吨，比上周日均销量增加12万吨，增加1.8%，比上月同期减少56万吨，减少 7.8%。其中，动力煤周日均销量较上周增加4.3%，炼焦煤销量较上周减少11.1%，无烟煤销量较上周增加2.2%。截至6月8日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3142万吨，比上周增加3.3%，比上月同期增加274万吨，增加9.6%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数716元/吨，周环比下跌1.38%，中国进口电煤采购价格指数1219元/吨，周环比上涨0.25%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.09%，榆林环比下跌9.55%，鄂尔多斯环比下跌9.05%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨8%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存640万吨，周环比增加18万吨；北方港口库存合计2952万吨，周环比减少77万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比下跌1.67%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌2.86%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.64%；焦煤期货结算价格1280元/吨，周环比上涨1.75%；主要港口一级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1840元/吨，周环比持平；螺纹价格3730元/吨，周环比上涨3.04%。库存方面，京唐港炼焦煤库存45.4万吨，周环比减少2.8万吨（5.81%）；独立焦化厂总库存767.3万吨，周环比减少5.2万吨（0.67%）；可用天数 8.6天，周环比持平。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1180元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2123.33元/吨，周环比下跌97.22元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2280元/吨，周环比上涨200元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2106.25元/吨，周环比上涨33.75元/吨；华东地区电石到货价3000元/吨，周环比下跌150元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5601.43元/吨，下跌122.57元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3900元/吨，周环比下跌64元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8300元/吨，周环比上涨250元/吨。 6.投资建议：电厂日耗回升带来补库需求，动力煤价企稳。钢厂开工高位，焦炭十轮提降后暂稳，市场等待3季度长协定价。考虑分红后的股价，假设业绩回到2020年，从PE看，重点布局长协煤为主（煤电一体）和焦炭公司。动力煤方面，产地煤价继续下跌，新疆煤环比跌50元/吨，重点煤企库存仍在增加，北港调入减少，库存环比小幅去化，同比仍较高。双焦方面，焦炭第十轮提降后暂稳，钢厂产能利用率维持高位，市场等待3季度长协价格制定，下游维持低库存，焦煤支撑在于动力煤；化工煤价格周环比持平，化工产品价格涨跌互现。当前煤炭需求仍较弱，但高分红、低估值，假设业绩回落到2020年水平，部分公司仍具备较好投资价值，维持行业“超配”评级。降息背景下，低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.4 炼焦煤 4.7 动力煤 6.3 煤炭 6.6 焦炭 14.2 其他煤化工 24.3 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，6月2日 -6月8日，重点监测企业煤炭日均销量为668万吨，比上周日均销量增加12万吨，增加1.8%，比上月同期减少56万吨，减少7.8%。 2.库存环比增加。截至6月8日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3142万吨，比上周增加 3.3%，比上月同期增加 274万吨，增加9.6%。 1.气温升高带动民用电需求回升，但市场煤需求仍较低迷，北港调入减少库存环比小幅去化。 2.周度化工用煤量环比回升，同比持平。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量维持240万吨水平。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格震荡。 2.钢价小幅反弹。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格下降。 1.原油价格下降。 2.英国天然气价格大幅上涨。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.人民币汇率波动影响进口成本。 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 45.4 -2.8 -5.8% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 11.7 0.0 0.1% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 767.3 -5.2 -0.7% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 8.6 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 198.5 -1.2 -0.6% 京唐港炼焦煤库存 万吨 602.8 -6.8 -1.1% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 102.9 -4.6 -4.3% 钢厂炼焦煤库存 万吨 3730.0 110.0 3.0% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 3950.0 70.0 1.8% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 4450.0 60.0 1.4% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 3960.0 20.0 0.5% 四大港口焦炭库存合计 万吨 45.4 -2.8 -5.8% 钢厂焦煤库存 万吨 224.4 7.2 3.3% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 728.5 -0.6 -0.1% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 11.7 0.0 0.1% 上海6.5高线线材价格 元/吨 767.3 -5.2 -0.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 8.6 0.0 0.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 198.5 -1.2 -0.6% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨 224.4 7.2 3.3% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价元/吨 728.5 -0.6 -0.1% 港口价格 产地价格 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 焦炭库存 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 775.0 10.0 1.3% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 682.0 19.0 2.9% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 785.0 10.0 1.3% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 694.0 19.0 2.8% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 885.0 -10.0 -1.1% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 870.0 -10.0 -1.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 894.7 9.6 1.1% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 951.8 8.8 0.9% 山西大同Q6000车板价元/吨 635.0 -7.0 -1.1% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 644.0 -68.0 -9.6% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 543.0 -54.0 -9.0% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1219.0 3.0 0.2% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 49.2 8.4 20.5% 秦皇岛港煤炭库存万吨 640.0 18.0 2.9% 曹妃甸港煤炭库存万吨 548.0 -44.0 -7.4% 北方港口：合计万吨 2952.0 -77.0 -2.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1180.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 75.7 1.0 1.4% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2123.3 -97.2 -4.4% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2280.0 200.0 9.6% 电石：华东地区到货价元/吨 3000.0 -150.0 -4.8% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5601.4 -122.6 -2.1% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 3900.0 -64.0 -1.6% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8300.0 250.0 3.1% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7200.0 100.0 1.4% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ87.8-1.3-1.4%价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 15.3 0.7 4.6% IPE英国天然气 元/GJ 67.1 21.7 47.9% 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 全球能源价格对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨1.36%，沪深300指数下跌0.65%。年初至今，中信煤炭下跌3.31%，跑输同期沪深300指数2.41个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第6。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.25，环比前一周上升0.1。在中信30个一级行业中，计算机、餐饮旅游、国防军工、电子元器件、传媒、综合、食品饮料市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块跌多涨少，动力煤板块涨幅最大，为2.93%，焦炭板块跌幅最大，为1.37%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，14只股价上涨，21只股价下跌，2只股价持平。涨幅榜中，辽宁能源涨幅最高，整周涨幅为6.19%；潞安环能跌幅为15.13%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE周涨跌幅% 60 3.5 503 402.5 302 1.5 201 100.5 00 计算机 传媒 综合 机械 医药 汽车 通信 建材 家电 钢铁 房地产 建筑 煤炭 银行 -0.5 餐饮旅游 国防军工 电子元器件 食品饮料 农林牧渔 轻工制造 电力及公用事业 电力设备 纺织服装 商贸零售 基础化工 综合金融(中信) 非银行金融 有色金属 交通运输 石油石化 -1 -1.5 -2 动力煤无烟煤其他煤化工炼焦煤焦炭 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 表5：上周煤炭行业涨跌幅排名前10的个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 市盈率PE 周