沿海高温延续，重点关注内陆终端去库变化

沿海高温延续，重点关注内陆终端去库变化 煤炭开采 2023年6月11日 证券研究报告行业研究——周报 行业周报 煤炭开采投资评级上次评级 看好看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 沿海高温延续，重点关注内陆终端去库变化 2023年6月11日 本期内容提要: 本周产地煤价仍处下行趋势。截至6月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价745.0元/吨，周环比下跌95.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）626.0元/吨，周环比下跌66.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）635.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨。 沿海电厂日耗拉升，去库增速。截至6月10日，本周秦皇岛港铁路到车6248车，周环比增加9.25%；秦皇岛港口吞吐42.6万吨，周环比下降7.99%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内 库存水平均值1399.4万吨，较上周的1444.43万吨下跌45.0万吨， 周环比下降3.12%。截至6月8日，沿海八省煤炭库存3645.20万 吨，周环比下降27.30万吨（周环比下降0.74%)，日耗为215.30万 吨，周环比上升8.90万吨/日（4.31%），可用天数为16.9天，周环 比下降0.90天。 国际动力煤价格小幅上涨。截至6月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价775.0元/吨，周上涨10.0元/吨。国际煤价：截至6月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格87.8美元/吨，周环比下跌4.7美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价121.0美 元/吨，周环比上涨14.0元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价91.0美元/吨，周环比上涨10.6元/吨。 焦炭方面：供需持续宽松焦价难有反弹表现。根据煤炭资源网，截至6月9日，汾渭吕梁准一级焦1710元/吨，日环比持平，日照准一级焦1850元/吨，日环比上涨50元/吨。焦炭市场持稳运行，近日黑色系价格普遍企稳，下游钢价震荡走强，钢厂盈利好转，市场信心有 所修复，原料端下行压力逐步释放，然而考虑当前淡季影响，下游补库积极性偏弱，且仍有控量现象，加之投机需求离市观望，产地焦炭重新累库，部分地区出货压力仍存，短期焦炭供需格局延续宽松态势，加之成本支撑偏弱，焦价难有反弹表现，后续仍需关注钢广盈利以及产地库存变化。 焦煤方面：线上竞拍情绪稍有好转整体市场弱稳运行。根据煤炭资源网，截止6月7日，CCI山西低硫指数1620元/吨，周环比下跌45元/吨，月环比下跌100元/吨，CCI山西高硫指数1303元/吨，周环比持平，月环比下跌30元/吨，灵石肥煤指数1400元/吨，周环比 持平，月环比下跌100元/吨。产地个别煤矿因股权问题暂时停产，因多涉及中硫主焦煤，区域内供应稍显紧张，其余煤矿多维持正常开工。随着钢材价格走强，近两日煤矿线上竞拍情绪有所回暖，部分资源成交小幅上涨，但需求端整体仍显偏弱，下游仍多观望市场，谨慎采购为主，部分矿点出货压力仍存，整体市场延续弱稳运行。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政 策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，由于降水不足，中国最大的两个水电大省（四川、云南）正在经历“缺水”危机。国 家统计局数据显示，今年4月，四川水电发电量205.4亿千瓦时，同比降11.9%；云南水电发电量121亿千瓦时，同比下降41.9%。近期，江苏电网和南方电网均宣布用电负荷创年内新高，并预测今年夏季最高用电负荷将显著高于去年。据央视新闻5月31日报道，南方电网广东广州供电局表示，由于近日广州市出现持续高温天气，用电需求不断攀升，广州电网负荷今年首次在5月份突破2000万千瓦，同比增长22.42%。随着经济复苏和高温下用电高峰提前来临，今年水电大省的“缺水”情况，或将影响江苏和广东等地用电情况。值得注意的是，本周沿海电厂日耗拉升、去库增速，截至6月8日，沿海 八省煤炭库存3645.20万吨，周环比下降27.30万吨（周环比下降0. 74%)，日耗为215.30万吨，周环比上升8.90万吨/日（4.31%）， 可用天数为16.9天，周环比下降0.90天。同时，港口动力煤价格止 跌回升，截至6月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价775. 0元/吨，周上涨10.0元/吨。随着厄尔尼诺影响下，大范围的高温天气或将有力拉动电煤需求，建议关注当下煤炭板块配置机遇。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下， 经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加 行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、山煤国际、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。 目录 一、本周核心观点及重点关注：沿海高温延续，重点关注内陆终端去库变化7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘9 三、煤炭价格跟踪：坑口价格震荡下跌10 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续13 �、煤炭库存及运输情况：累库趋势趋缓18 六、天气情况：未来一周内蒙古大部、华北东部、河南北部、山东北部等地将出现日最高气温在 35℃以上高温天气过程22 七、上市公司估值表及重点公告23 八、本周行业重要资讯23 九、风险因素25 表目录 表1：重点上市公司估值表23 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）10 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（万吨）13 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：全国水泥开工率17 图38：全国平板玻璃开工率17 图39：Myspic综合钢价指数17 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）17 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）17 图42：高炉开工率（%）17 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）18 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）18 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）18 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）19 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）19 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）19 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）19 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）19 图51：波罗的海干散货指数(BDI)20 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)20 图53：大秦线铁路发运量（万吨）20 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）20 图56：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况21 图57：未来10天降水量情况22 一、本周核心观点及重点关注：沿海高温延续，重点关注内陆终端去库变化 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，由于降水不足，中国最大的两个水电大省（四川、云南）正在经历“缺水”危机。国家统计局数据显示，今年4月，四川水电发电量205.4亿千瓦时，同比降11.9%；云南水电发电量121亿千瓦时，同比下降41. 9%。近期，江苏电网和南方电网均宣布用电负荷创年内新高，并预测今年夏季最高用电负荷将显著高于去年。据央视新闻5月31日报道，南方电网广东广州供电局表示，由于近日广州市出现持续高温天气，用电需求不断攀升， 广州电网负荷今年首次在5月份突破2000万千瓦，同比增长22.42%。随着经济复苏和高温下用电高峰提前来临，今年水电大省的“缺水”情况，或将影响江苏和广东等地用电情况。值得注意的是，本周沿海电厂日耗拉升、去库增速，截至6月8日，沿海八省煤炭库存3645.20万吨，周环比下降27.30万吨（周环比下降0.74%)，日耗为 215.30万吨，周环比上升8.90万吨/日（4.31%），可用天数为16.9天，周环比下降0.90天。同时，港口动力煤 价格止跌回升，截至6月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价775.0元/吨，周上涨10.0元/吨。随着厄尔尼诺影响下，大范围的高温天气或将有力拉动电煤需求，建议关注当下煤炭板块配置机遇。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩