商贸零售行业周报：孩子王并购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张

证券研究报告 行业: 孩子王并购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张 ——行业周报（20230605-0609） 增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 日期: 2023年06月10日 孩子王收购乐友国际65%股权拓展北方市场，龙头版图再扩张。孩子 王聚焦“单客经济+数字化驱动+本地生活服务”，采用“商品+服务+社 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 最近一年行业指数与沪深300比较 9% 6% 2% -1%06/22 -4% 08/22 11/2201/2303/2306/23 -8% 11% 14% 17% 商贸零售沪深300 行业周报 - - - 交”的运营模式，为消费者提供一站式购物及育儿、成长服务。公司看点如下：1）全渠道全场景发展，线上线下全面布局，22年公司线上收入占比达50%，线下拥有508家大型数字化直营门店，公司计划未来3年拟新增169家门店进一步拓展空白区域。此次并购乐友国际拓 展北方市场加快版图扩张，乐友国际总部位于北京，截至22年拥有 494家直营门店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陕西、河北、辽宁等北部地区门店占比超过70%，孩子王并购整合充分发挥协同效应，进一步强化其规模优势及市场龙头地位。2）关注公司同城本地生活母婴生态的推进。公司深耕单客经济，具有重度会员优势，公司96%以上收入来自会员，会员粘性较强。此外，公司不断拓展用户生命周期，基于“孕产加”“成长加”“亲子加”三大服务平台，打造城市化服务生态圈，优选产品和服务，并启动了百城万店盟军计划，打造服务供应链运营体系，未来有望建立母婴垂类本地生活生态圈。3）公司数字化赋能全渠道，近期基于开源模型，结合公司在母婴童垂直领域庞大优质的知识库，自主训练KidsGPT程序，提升用户体验并有望降本增效。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、爱婴室。 电商： 关注“618”大促后续走势。近期电商“618”大促如火如荼，从预售以及开门红数据来看，初期销售较乐观。天猫今年参加618的商家及 商品规模再创新高，参与的商家达145万，预计有6000万商品参与打 折，300万新品在618首发，成为品牌商家最看好的618主场。据京东官方微信公众号，5月23日20:00~5月25日24:00，京东平台人均购买预售商品数量同比增长30%+，县域及农村市场预售订单金额同比增长40%+。从预售至返场，整个618大促绵延近一个月时间，关注大促后续销售情况。此外，抖音外卖业务已放弃今年达成1000亿元GMV（交易总额）的目标，GMV也不再是团队下半年最看重的指标。该业务当前的重心已转为：尝试用更多方式跑通业务流程。其中一个重要方向是，在顺丰、达达等第三方配送平台之外，借更多的本地生 活服务商之力做配送。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。5月5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，23Q1中国金饰消费总量为198吨，同比增长11%，环比增长56%，创下了自2015年以来同期金饰需求最强劲的季度纪录。世界黄金协会预计，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求有可能为第二季度的金饰需求提供助力。我们认为在低基数效应下，金价上行叠加需求不断释放，板块景气度有望延续。周大福发布截至3月31日 止2023财年业绩，公司全年实现营业额946.84亿港元，同比下滑 4.3%；主要经营溢利94.39亿港元，同比下滑5.6%，公司于内地共有 7269家门店，净开1631家。4-5月中国大陆市场逐步恢复，FY2023中国大陆同店销售下滑13%，2023年3月以来同店恢复正增长，4-5月同店增长17%，零售值增长35%；中国港澳FY2023增长18%，4-5月中国港澳同店销售增长61%，中国港澳及其他市场零售值增长 65%。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.06.05-2023.06.09），商贸零售（中信）指数上涨 0.77%，跑赢沪深300指数1.42pct，本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第9位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为医疗美容、专业市场经营和其他连锁。 行业动态跟踪： 传统零售：盒马成立可持续发展部；三只松鼠进军社区零食店；星巴克大连首家手语门店开业；家乐福中国回应购物卡结账比例降为20%；永辉超市原CEO李国任盒马NB事业部负责人；5月新开商业项目18个，同比下滑18％。 电商：淘宝直播启动618“源头好物”计划，并将上线直播打赏功能；2023天猫618开门红品牌成交排行榜出炉，天猫APP将推出国内首个3D内容平台；快手家居数码行业618前三天整体GMV同比2022年增长超139%，短视频已支持挂店铺；抖音电商7大自营业务集体亮相；亚马逊APP更改页面布局；Temu或将于6月22日正式在日本发布。 黄金珠宝：2023年5月，我国增持黄金储备15.86吨。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3上市公司动态跟踪10 2.4下周大事提醒11 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.06.05-2023.06.09），商贸零售（中信）指数上涨0.77%，跑赢沪深300指数1.42pct。年初至今，商贸零售板块下跌3.41%，跑输沪深300指数2.51pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，其 中13个行业上涨，家电（+2.99%）、传媒（+2.94%）、通信 （2.90%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 0.77% 0.04% -1.86% -0.65% -4.04% 10% 5% 0% -5% -10% 4.60% 今年以来涨跌幅 -2.02%-0.90%-8.68% -3.41% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 家传通银房煤交计商建建农纺非电消轻石汽钢有综综食医电机基国电电媒信行地炭通算贸筑材林织银力费工油车铁色合合品药子械础防力中中中中产中运机零中中牧服行及者制石中中金金中饮中中中化军设 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信信信中信输中售信信渔装金公服造化信信属融信料信信信工工备 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 信中信中 中中融用务中中 中中中 中中及 ) ) ) ) ) ( ) ( ) ( ) ) ) ) ) ) 信信信信中事中信信信业信 中 ) 信 信信信 信信新 ) ) 能 ( 源 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为医疗美容、专业市场经营和其他连锁，涨幅分别为19.03%、 7.27%和6.32%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、贸易和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为36.20%、9.17%和7.62%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 60% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 40% 20% 0% -20% -40% -60% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -80% 医专其疗业他美市连容场锁经 营 贸综超易合市 业及 态便利店 百珠家电货宝电商首及 3C 饰服 及务 钟表 专贸珠业易宝市首 场饰 经及 营钟 表 电综超商合市及业及服态便务利 店 其家百医他电货疗连美 3C 锁容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，56家公司上涨，49家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：上海物贸（+61.1%）、国光连锁（+23.1%）、小商品城（+16.2%）；跌幅较大的个股为：星徽股份（-10.5%）、若羽臣（-6.3%）、东方银星（-5.5%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600822.SH 上海物贸 61.1 62 2 605188.SH 国光连锁 23.1 47 3 600415.SH 小商品城 16.2 532 4 900927.SH 物贸B股 15.0 9 5 600278.SH 东方创业 13.5 71 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 300464.SZ 星徽股份 -10.5 22 2 003010.SZ 若羽臣 -6.3 30 3 600753.SH 东方银星 -5.5 21 4 605136.SH 丽人丽妆 -5.4 53 5 600241.SH ST时万 -5.0 23 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【盒马成立可持续发展部】盒马宣布成立可持续发展部，盒马联合创始人、可持续发展部负责人沈丽表示，随着盒马业务的发展，我们看到自己在农业和供应链端的价值和角色，盒马希望深入产业且更早的发挥对环境和社会的积极影响，坚持长期主义，创新探索农业和生产的可持续性。因此，盒马2023年将可持续农业和可持续供应链作为核心议题，探索并推动全链路可持续升级。 （2023-06-05，亿邦动力） 【大连万达商管19.8亿元股权被冻结】企查查AP