汽车行业06月周报：政策持续加码汽车消费，重卡复苏值得关注

投资摘要: 截至6月9日收盘，本周汽车行业指数下跌0.75%，沪深300指数下跌0.65%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.10pct，在中信30个一级行业中位列第19，排名较上周下跌；从估值来看，汽车行业PE为35.86倍，处于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：商用车（+0.11%），摩托车及其他（-0.12%），汽车销售及服务（-0.42%），汽车零部件（-0.84%），乘用车（-1.01%）； 股价涨幅前五名：交运股份、阿尔特、迪生力、泰祥股份、跃岭股份； 股价跌幅前五名：泉峰汽车、朗博科技、菱电电控、西菱动力、祥鑫科技。 投资策略及重点推荐 政策持续加码汽车消费。6月2日国常会指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策后，6月8日商务部又印发通知，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。当前汽车下游需求已出现较明显复苏迹象，叠加多项政策支持，预计23年下半年汽车消费需求有望持续提升。建议关注已经形成包括市场份额高、车型矩阵丰富、产品定义强等优势的自主品牌，包括比亚迪、理想、长安、吉利、长城等。 重卡环节复苏明显。根据第一商用车网数据，5月重卡销量为7.74万辆，同比增长57%；1-5月累计销量为40.2万辆，同比增长24%。从3月份开始，重卡需求持续好转，同比增速已连续3月超过50%（3月与4月分别为50%和90%），我们预计23年Q2重卡销量有望延续高增，全年销量有望突破90万辆，板块复苏机会值得重点关注，建议关注潍柴动力、中国重汽、福田汽车和中集车辆。 5月库存水平改善，经销商主动补库。根据中国汽车流通协会，5月国内汽车经销商库存系数为1.74，环比+15.2%，同比+1.2%；5月汽车经销商库存预警指数为55.40%，环比-5p Ct ，同比-1.4pct，整体库存水平仍位于警戒线之上。国六B非RDE延期销售落地，缓解了经销商清库压力，稳定终端市场价格，带动车市景气度回升。5月前四周经销商库存水平持续下降，进入最后一周，为应对半年任务考核节点，叠加下游需求逐步回暖，经销商补库动力较强，库存水平回升。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至5月31日，5月国内乘用车零售175.9万辆，同比+30%，环比+8%，乘用车批发201.5万辆，同比+27%，环比+13%；新能源乘用车零售55.7万辆，同比+55%，环比+6%，新能源乘用车批发67.1万辆，同比+59%，环比+11%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 5月乘用车销量有所回暖。根据乘联会初步统计数据，5月乘用车零售174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%；乘用车批发199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%。 截至5月底，2023年国内乘用车累计零售763.2万辆，同比+4.2%，累计批发882.7万辆，同比+10.4%。近期终端价格逐步稳定，消费者持币观望态度减弱，叠加行业新车型频出，5月车市有所回暖。 新能源汽车销量保持高增长。根据乘联会初步统计数据，5月1-31日，新能源乘用车零售55.7万辆，同比+55%，环比+6%，23年以来累计零售240万辆，同比+40%；新能源乘用车批发67.1万辆，同比+59%，环比+11%，23年以来累计批发277.9万辆，同比+47%。从销量数据来看，国内新能源汽车销量保持高增速，产业链各环节有望充分受益，建议重点关注轻量化、热管理、智能化等环节的优质汽零企业。 重卡环节复苏明显。根据第一商用车网数据，5月重卡销量为7.74万辆，同比增长57%；1-5月累计销量为40.2万辆，同比增长24%。从3月份开始，重卡需求持续好转，同比增速已连续3月超过50%（3月与4月分别为50%和90%），我们预计23年Q2重卡销量有望延续高增，全年销量有望突破90万辆，板块复苏机会值得重点关注，建议关注潍柴动力、中国重汽、福田汽车和中集车辆。 图表1：部分商用车企业23年Q1财务数据 插混占比持续提升。根据乘联会数据，截至5月底，23年新能源乘用车累计零售242.1万辆，同比+41.1%，累计批发277.8万辆，同比+46.5%。5月新能源乘用车零售渗透率为33.3%，同比+6.7pct，环比+1.0pct，批发渗透率为33.7%，同比+7.2pct，环比-0.2pct。从销售结构来看，23年1-5月插混车型占比为32.1%，较去年同期+9.34pct，比亚迪、长城、吉利、奇瑞等企业相继通过各自的插混技术打造优质产品，目前新能源乘用车渗透率的提升目前主要由插混车型的提升来带动，建议重点关注插混销量高增带来的投资机遇。 政策持续加码汽车消费。继6月2日国常会指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策后，6月8日商务部又印发通知，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。当前汽车下游需求已出现较明显复苏迹象，叠加多项政策支持，预计23年下半年汽车消费需求有望持续提升。建议关注已经形成包括市场份额高、车型矩阵丰富、产品定义强等优势的自主品牌，包括比亚迪、理想、长安汽车、吉利汽车、长城汽车等。 5月库存水平改善，经销商主动补库。根据中国汽车流通协会，5月国内汽车经销商库存系数为1.74，环比+15.2%，同比+1.2%；5月汽车经销商库存预警指数为55.40%，环比-5p Ct ，同比-1.4pct，整体库存水平仍位于警戒线之上。国六B非RDE延期销售落地，缓解了经销商清库压力，稳定终端价格，带动车市景气度回升。5月前四周经销商库存水平持续下降，进入最后一周，为应对半年任务考核节点，叠加下游需求逐步回暖，经销商补库动力较强，库存水平回升。 5月自主销量份额过半。5月下游消费需求回暖，头部车企销量表现较好，比亚迪以22.1万辆的零售销量稳居行业首位，长安汽车、吉利汽车、上汽大众、上汽通用增速均超过30%，一汽大众表现较弱。从市场格局来看，23年5月自主品牌零售份额为50.3%，同比+4.0pct，23年自主品牌累计份额为50.0%，同比+3.5pct，自主品牌零售销量已占国内车市的半壁江山。新能源销量方面，5月比亚迪/吉利/长安/长城分别实现销量23.9/2.7/2.9/2.4万辆，同比分别+109%/+53%/+113%/104%，自主品牌有望通过新能源乘用车销量的快速增长取得更多的市场份额。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现稍弱于市场。截至6月9日收盘，本周汽车行业指数下跌0.75%，沪深300指数下跌0.65%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.10pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌0.75%，在中信30个一级行业中位列第19位，排名相较上周下降。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅 周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周商用车板块上涨0.11%，摩托车及其他板块下跌0.12%，汽车销售及服务板块下跌0.42%，汽车零部件板块下跌0.84%，乘用车板块下跌1.01%。 年初至今商用车板块上涨17.41%，摩托车及其他板块上涨6.66%，汽车零部件板块下跌2.60%，乘用车板块下跌5.54%，汽车销售及服务板块下跌14.74%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：交运股份、阿尔特、迪生力、泰祥股份、跃岭股份。 本周股价跌幅前五名分别为：泉峰汽车、朗博科技、菱电电控、西菱动力、祥鑫科技。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为35.86倍，板块处在历史估值中枢的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至6月9日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为30.65亿股，持有CS汽车总市值为702.82亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.23%，环比+0.032pct，占CS流通市值的3.09%，环比+0.039pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至6月9日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、华域汽车、宇通客车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、中国重汽。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：5月29日至5月31日总体狭义乘用车市场零售达到日均12.2万辆，同比上升94%，环比上月同期上升57%。 图表14：5月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：5月29日至5月31日总体狭义乘用车市场批发达到日均7.4万辆，同比上升91%，环比上月同期上升62%。 图表15：5月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 5月乘用车销量有所回暖。国六b非RDE车型销售期的延长缓解了消费者观望情绪，叠加近期行业新品迭出，5月车市有所回暖。5月乘用车零售174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%，乘用车批发199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%。截至5月底，2023年国内乘用车累计零售763.2万辆，同比+4.2%，累计批发882.7万辆，同比+10.4%。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 新能源乘用车插混车型占比持续提升。5月新能源乘用车零售58.0万辆，同比+60.9%，环比+10.5%，新能源乘用车批发67.3万辆，同比+59.4%，环比+11.5%。截至5月底，2023年新能源乘用车累计零售242.1万辆，同比+41.1%，累计批发277.8万辆，同比+46.5%。5月新能源乘用车零售渗透率为33.3%，同比+6.7pct，环比+1.0pct，批发渗透率为33.7%，同比+7.2pct，环比-0.2pct。从销售结构来看，2023年1-5月插混车型占比为32.1%，较去年同期+9.34pct,比亚迪、长城、吉利、奇瑞等企业相继通过各自的插混技术打造优质产品，目前新能源乘用车渗透率的提升目前主要由插混车型的提升来带动。 5月各级别电动车