安信金工大市与行业研判周报：假“双头”是新高必经之路

2023年06月10日 假“双头”是新高必经之路-安信金工大市与行业研判周报 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第263期。上期我们认为市场或将震荡上行，在这一过程中风险偏好有望逐步提升。上周大盘坚守住了3200这一关键位置，并在缩量底背离之后再次有放量启动迹象。 本期市场判断：假“双头”是新高必经之路 上期观点中我们已经阐述了大盘3200的技术含义和重要支撑性质，虽然市场屡次在这一位置附近探底回升，但却仍没有有效向上脱离这一区域，并且创业板指还在上周再次新低。这种状况使得市场整体的信心不足，赚钱效应仍然相对较差。 从我们监控的缠论背驰模型和周期分析模型来看，已经有不少宽基指数出现了见底迹象。对于再次创新低的创业板指，从低频和高频温度计角度看，都已经来到了过去几年中较为重要的底部位置，再结和价值中枢对称原则和0.618回调比例，或许可以合理认为即使创业板 指未来仍有下探的可能性，其下一个技术上的重要支撑位或在2050- 2100区域。 行业板块上，最近TMT板块再次启动上涨，但也有不少人担心会形成双头风险。所谓真正的双头，指的是事后来看价格在第二次涨过程中遇到前高处的阻力最终选择掉头向下的走势形态。但从强势板块行情再次启动并最终创新高的角度看，必定会有一个挑战前高的过程，此时容易出现对假“双头”的担忧。也就是说，不能认为濒临前高就一定会出现真正的双头形态，而假“双头”则是新高的必然之路。 从纯技术角度看，前期强势板块经过调整之后是否能新高，关键问题有两个：第一个是在挑战前高的过程中是否有缩量和顶背离迹象，第二个是这个板块的大趋势是否还在上行过程中。其中前者决定了短期是否能够有效新高，而后者则决定了即使短期在前高附近受阻，也不至于有太大的趋势逆转风险，甚至不会有太大的调整风险。从周线级别的走势强度以及短期TMT的走势力度来看，可以合理的认为，不管未来是否能够有效突破前高，应该也不存在太大的调整风险，所以仍然是一个值得关注的板块，短期仍属于值得配置的第一梯队。 当然，从组合配置的角度看，近期市场整体已经多次出现底背离，而最弱势宽基指数的调整风险或也已不大，因此可以在第二梯队中关注前期超跌的板块。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告震荡上行，风险偏好提升-安 2023-06-04 信金工大市与行业研判周报基金加仓生物医药、传媒行 2023-06-04 业：基金行业仓位测算周报或已企稳，珍惜机会-安信金 2023-05-28 工大市与行业研判周报均衡轮动，逢低关注-安信金 2023-05-21 工大市与行业研判周报宽幅震荡，逢低关注-安信金 2023-05-14 工大市与行业研判周报 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场判断：假“双头”是新高必经之路3 2.市场判断相关逻辑4 2.1.上证综指4 2.2.沪深3005 2.3.创业板指6 3.行业指数综合分析7 4.风险提示11 图表目录 图1.上证综指-周期分析结果-2023.6.104 图2.上证综指-日K线温度计指标-2023.6.104 图3.沪深300-周期分析结果-2023.6.105 图4.沪深300-日K线温度计指标-2023.6.105 图5.创业板指-周期分析结果-2023.6.106 图6.创业板指-日K线温度计指标-2023.6.106 图7.创业板指-回调比例分析-2023.6.107 图8.行业北向资金跟踪-2023.6.107 图9.行业估值结果跟踪-2023.6.108 图10.行业温度计跟踪-2023.6.108 图11.行业拥挤度跟踪-2023.6.109 图12.行业赚钱效应跟踪-2023.6.109 图13.二级行业一致预期跟踪-2023.6.1010 图14.行业四轮驱动模型-2023.6.1010 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第263期。上期我们认为市场或将震荡上行， 在这一过程中风险偏好有望逐步提升。上周大盘坚守住了3200这一关键位置，并在缩量底背离之后再次有放量启动迹象。 1.本期市场判断：假“双头”是新高必经之路 上期观点中我们已经阐述了大盘3200的技术含义和重要支撑性质，虽然市场屡次在这一位置附近探底回升，但却仍没有有效向上脱离这一区域，并且创业板指还在上周再次新低。这种状况使得市场整体的信心不足，赚钱效应仍然相对较差。 从我们监控的缠论背驰模型和周期分析模型来看，已经有不少宽基指数出现了见底迹象。对于再次创新低的创业板指，从低频和高频温度计角度看，都已经来到了过去几年中较为重要的底部位置，再结和价值中枢对称原则和0.618回调比例，或许可以合理认为即使创业板指 未来仍有下探的可能性，其下一个技术上的重要支撑位或在2050-2100区域。 行业板块上，最近TMT板块再次启动上涨，但也有不少人担心会形成双头风险。所谓真正的双头，指的是事后来看价格在第二次涨过程中遇到前高处的阻力最终选择掉头向下的走势形态。但从强势板块行情再次启动并最终创新高的角度看，必定会有一个挑战前高的过程，此时容易出现对假“双头”的担忧。也就是说，不能认为濒临前高就一定会出现真正的双头形态，而假“双头”则是新高的必然之路。 从纯技术角度看，前期强势板块经过调整之后是否能新高，关键问题有两个：第一个是在挑战前高的过程中是否有缩量和顶背离迹象，第二个是这个板块的大趋势是否还在上行过程中。其中前者决定了短期是否能够有效新高，而后者则决定了即使短期在前高附近受阻，也不至于有太大的趋势逆转风险，甚至不会有太大的调整风险。从周线级别的走势强度以及短期TMT的走势力度来看，可以合理的认为，不管未来是否能够有效突破前高，应该也不存在太大的调整风险，所以仍然是一个值得关注的板块，短期仍属于值得配置的第一梯队。 当然，从组合配置的角度看，近期市场整体已经多次出现底背离，而最弱势宽基指数的调整风险或也已不大，因此可以在第二梯队中关注前期超跌的板块。 2.市场判断相关逻辑 2.1.上证综指 图1.上证综指-周期分析结果-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图2.上证综指-日K线温度计指标-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.2.沪深300 图3.沪深300-周期分析结果-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图4.沪深300-日K线温度计指标-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.3.创业板指 图5.创业板指-周期分析结果-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图6.创业板指-日K线温度计指标-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图7.创业板指-回调比例分析-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 3.行业指数综合分析 图8.行业北向资金跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图9.行业估值结果跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图10.行业温度计跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图11.行业拥挤度跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图12.行业赚钱效应跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图13.二级行业一致预期跟踪-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图14.行业四轮驱动模型-2023.6.10 资料来源：安信证券研究中心，Wind 4.风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行