安信金工大市与行业研判周报：放量反弹，双底或已成

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市研判》系列周报的第231期。上期我们从中长周期的底部规律出发，认为市场或已处于重要的底部区域，而且除非海外市场有更大级别的风险出现，否则当前位置还是值得坚守的。目前来看，后续的走势基本符合预期。 ■本期市场判断：放量反弹，双底或已成 上周后三天市场出现了放量反弹，或已基本宣告本轮调整的第二个底部已确立。具体逻辑如下： 1）大盘2920-3000点附近是市场各方力量极其关注的重要位置，也是中长期周期分析视角下的极为重要的底部区域。该区域可以看成是过去较长时间内市场全体通过投票得到的重要的、具有基本面支撑和投资价值的位置，而且历史经验表明，A股很少有长期停留在类似级别底部区域下方的案例。 2）从市场整体绝对估值水平、股债收益差以及行业分歧度等视角看，当前位置的估值水平已经到了相当低的低位，而且股债收益差的天平再次明显向权益资产倾斜，以及行业分歧度也已来到了自身历史极低值附近从而意味着本轮调整过程中绝大部分的行业已经释放了风险。 也就是说，当前A股再次来到了具有明显底部特征的位置，而且与4月份的低点一起构成了双底结构，具备更为可靠和夯实的底部形态。虽然A股无法完全摆脱海外市场波动以及不确定性的影响，但是在A股自身具备明确的底部特征和底部逻辑的背景下，除非最终全球市场遇到的是更大级别的多年一遇的风险，否则海外市场对A股的影响应该不是A股的核心定价要素。 参考4月底的以及其他类似的底部反弹特征可知，反弹往往是有一定的节奏和规律的。刚开始往往是超跌板块大幅反弹，然后在各板块经历普遍反弹之后市场会对反弹的持续性有分歧，接着各个不同的行业开始有所分化，最终那些基本面逻辑顺畅的板块的趋势将进一步强化并最终带领市场不断上行。在最近三天的放量反弹之后，当前或已进入第一阶段超跌反弹的中后期，或已不宜再基于单根K线的强弱来追着做行业轮动，而是应该结合三季报的基本面导向，在后期市场出现分歧的过程中，关注那些基本面有明显积极变化，或继续强化的板块。 在行业板块上，结合各个模型的评估结果，建议关注科技、化工、小金属、军工、储能等。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年10月16日 放量反弹，双底或已成—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：放量反弹，双底或已成 .............................................................................. 3 2. 市场判断相关逻辑.............................................................................................................. 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.3. 创业板指 ................................................................................................................... 6 3. 行业指数综合分析.............................................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 9 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.10.16.............................................................................. 4 图2：上证综指-温度计指标-2022.10.16 ................................................................................. 4 图3：上证综指-股债收益差和行业分歧度-2022.10.16 ............................................................ 5 图4：沪深300-周期分析结果-2022.10.16 .............................................................................. 5 图5：沪深300-温度计指标-2022.10.16 ................................................................................. 6 图6：创业板指-周期分析结果-2022.10.16.............................................................................. 6 图7：创业板指-温度计指标-2022.10.16 ................................................................................. 7 图8：行业全视角雷达综合分析-2022.10.16 ........................................................................... 7 图9：行业定量复盘分析-2022.10.16 ...................................................................................... 8 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市研判》系列周报的第231期。上期我们从中长周期的底部规律出发，认为市场或已处于重要的底部区域，而且除非海外市场有更大级别的风险出现，否则当前位置还是值得坚守的。目前来看，后续的走势基本符合预期。 1. 本期市场判断：放量反弹，双底或已成 上周后三天市场出现了放量反弹，或已基本宣告本轮调整的第二个底部已确立。具体逻辑如下： 1）大盘2920-3000点附近是市场各方力量极其关注的重要位置，也是中长期周期分析视角下的极为重要的底部区域。该区域可以看成是过去较长时间内市场全体通过投票得到的重要的、具有基本面支撑和投资价值的位置，而且历史经验表明，A股很少有长期停留在类似级别底部区域下方的案例。 2）从市场整体绝对估值水平、股债收益差以及行业分歧度等视角看，当前位置的估值水平已经到了相当低的低位，而且股债收益差的天平再次明显向权益资产倾斜，以及行业分歧度也已来到了自身历史极低值附近从而意味着本轮调整过程中绝大部分的行业已经释放了风险。 也就是说，当前A股再次来到了具有明显底部特征的位置，而且与4月份的低点一起构成了双底结构，具备更为可靠和夯实的底部形态。虽然A股无法完全摆脱海外市场波动以及不确定性的影响，但是在A股自身具备明确的底部特征和底部逻辑的背景下，除非最终全球市场遇到的是更大级别的多年一遇的风险，否则海外市场对A股的影响应该不是A股的核心定价要素。 参考4月底的以及其他类似的底部反弹特征可知，反弹往往是有一定的节奏和规律的。刚开始往往是超跌板块大幅反弹，然后在各板块经历普遍反弹之后市场会对反弹的持续性有分歧，接着各个不同的行业开始有所分化，最终那些基本面逻辑顺畅的板块的趋势将进一步强化并最终带领市场不断上行。在最近三天的放量反弹之后，当前或已进入第一阶段超跌反弹的中后期，或已不宜再基于单根K线的强弱来追着做行业轮动，而是应该结合三季报的基本面导向，在后期市场出现分歧的过程中，关注那些基本面有明显积极变化，或继续强化的板块。 在行业板块上，结合各个模型的评估结果，建议关注科技、化工、小金属、军工、储能等。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 市场判断相关逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-温度计指标-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：上证综指-股债收益差和行业分歧度-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 沪深300 图4：沪深300-周期分析结果-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：沪深300-温度计指标-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.3. 创业板指 图6：创业板指-周期分析结果-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图7：创业板指-温度计指标-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心，WIND 3. 行业指数综合分析 图8：行业全视角雷达综合分析-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图9：行业定量复盘分析-2022.10.16 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 9 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定