FDI趋势系列#2：东盟：FDI增长的土地

可访问的版本 亚洲的手表 外国直接投资趋势系列#2:东盟:之地增加外国直接投资 东盟的外国直接投资激增和积极的经济溢出效应2023年5月26日 据我们估计，自2010年初以来，东盟的外商直接投资在2022年翻了一番，达到2000多亿美元。占全球外国直接投资的11-12%（十年前为4-5%）。类似的上升趋势也是 在净直接投资中可以看到，这表明“真正的”加速,而不是 扭曲的“在途的”流经新加坡流入东盟其他地区。在东盟内部， 外国直接投资的涌入在各个经济体中具有广泛的基础，并且可能在提振资本支出增长和提高经济/贸易复杂性方面发挥了关键作用。 宝石经济学亚洲 默罕默德·费兹Nagutha亚洲与东盟的经济学家 美林(MerrillLynch)(新加坡) +6566781054 mohamed_faiz.nagutha@bofa.com Kai魏盎 外国直接投资在东盟司机多元化亚洲与东盟的经济学家 仔细研究按来源和部门划分的主要外国直接投资趋势：（1）印度尼西亚一直是大宗商品下游和电动汽车相关外国直接投资的主要受益者，主要来自北方 亚洲;（2）对于马来西亚，欧洲和北美正在推动外国直接投资进入电子产品，而流量来自中国已经放缓（3）越南从供应链转移中受益最大 良好的业绩记录和靠近中国，以及（4）新加坡不仅从更强的金融流动,但也“真正的”在制造业和服务业的投资。 短期内外商直接投资东盟仍然积极的前景 在此关头，我们看到令人鼓舞的迹象表明，管道外国直接投资的公告/承诺流入东盟的直接投资上升趋势可能会进一步持续下去。 然而，全球硬着陆情景可能会带来重大的下行风险，但这是不是我们的基线期望在2023-24。 几个因素支持外国直接投资的中期前景 吸引外商直接投资进入东盟的主要中期驱动因素’包括(1)东盟’年代 不断增长的消费市场，无论是规模还是富裕程度，（2）消费市场的重要性日益增加 “中国1”多元化战略，（3）执行应 进一步减少对外国直接投资的限制，（4）进一步改善基础设施。 展示1:外商直接投资流入中国和东盟(bn)美元 东盟在22E年吸引了超过2000亿美元的外国直接投资，与2010年代初的~1000亿美元年均相比大幅上升 美林(MerrillLynch)(新加坡) +6566785518 kaiwei.ang@bofa.com 240 180 120 60 16 ASEAN-6中国ASEAN-6(%全球外国直接投资中所占的份 额,RHS)12 8 4 00 来源:美国银行全球研究估计，贸发会议，哈弗。注：（1）贸发会议公布的截至2021年的数字，以及（2）2022年的数字使用UNCTAD方法外推。 美国银行全球研究 美国银行证券正在并寻求与其研究涵盖的发行人开展业务报告。因此，投资者应意识到公司可能存在 可能影响本报告客观性的兴趣。投资者应该考虑这一点报告只是他们做出投资决策的单一因素。 指重要的披露在10到11页。12563199 时间戳:2023年5月25日05:00PM美国东部时间 东盟FDI:强劲的增长和经济的溢出效应 东盟已成为全球外国直接投资的主要受益者，这种流动翻了一番。 过去十年。作为一个集团，东盟在2022年吸引了超过2000亿美元的外国直接投资。估计–与2010年代初年均约1000亿美元相比，大幅跃升。 外国直接投资流量最初在2017-19年增加到约1500亿美元，与美国中国贸易紧张局势，在2020年初经历急剧下降之前 科维德-19大流行。在后疫情时代，东盟正在成为主要的外国直接投资接受国 –目前占全球外国直接投资的11-12%，而十年前为4-5%–在重新 强调供应链多元化和不断升级的地缘政治紧张局势。外国直接投资进入 自2017年以来，东盟在六年中有四年超过了对中国的外国直接投资（2020-21是例外），在整个2000-15年期间落后之后(表1 然而，总体数字背后的一个警告是，可能重复计算“在------ 交通”投资通过新加坡流入该地区其他地区(表2),一个简单的克服这种潜在问题的方法是查看净直接投资的趋势， 即外国直接投资减去对外直接投资（ODI）。这样的分析也显示出强烈的上升趋势–事实上，净直接投资流量已经从 400亿美元的2011-16-1100亿美元的2021-22所示(表3)。这表明,尽管恶心流可能夸大了,那里确实是一个‘真正的’加速度在东盟最近的外国直接投资 年,预示着该地区’年代中期前景。 附表2:SG-净直接投资(bn)美元 新加坡是投资流动的渠道，从可观的外国直接投资和对外直接投资中可以看出。 150 FDI流入ODI流出(发票) 100 50 0 -50 -100 图表3：东盟——净直接投资与外国直接投资流入（$bn）净直接投资在11-16和21-22之间激增近3倍 240 FDI流入 180 直接投资净额 120 60 0 -60 来源:美国银行全球研究估计,消磨时间 美国银行全球研究来源:美国银行全球研究估计,消磨时间 美国银行全球研究 在东盟内部，外国直接投资收益基础广泛(表4&展览5). 比较2021-22年度与2011-16年度的年均外国直接投资，菲律宾的年均外国直接投资记录最大增长（+122%），尽管基数较低，其次是新加坡（+93%）和越南 图表4：按时期分列的年度流入东盟的外国直接投资（$bn）新加坡在11-16和21-22年间的外国直接投资增长了93% 200 11-1617-192021-22 150 100 50 - ASEAN-6SG 图表5：不同时期每年流入东盟的外国直接投资（$bn） PH的FDI在各个时期的增幅最大，尽管基数较低 30 11-1617-1920 21-22 20 10 -(10) ID 我的 PH值 TH VN (+72%).东盟其他地区的外国直接投资增长也相当可观，达到30-50%。时期。 来源:美国银行全球研究估计,消磨时间 来源:美国银行全球研究估计,消磨时间美国银行全球研究 美国银行全球研究 外商直接投资的涌入在支持东盟方面发挥了关键作用’年代资本支出增长和加强东盟’的经济/贸易复杂性。我们将在下面进一步讨论： (1)资本支出:我们发现在2011-16-2017-1-q’23期,食品前建筑整体增长超过了GDP的增长(表6–特别是在情况下 印度尼西亚、新加坡、泰国和越南。虽然其他几个因素可能是在起作用，包括公共和国内私人投资，外国直接投资流入也可能支持这个资本支出。 (2)经济的复杂性:越南、菲律宾和印度尼西亚也见过贸易经济复杂性（即生产和出口能力）稳步增长复杂产品）根据经济复杂性观察站（OED） 图表7：贸易经济复杂性（国家排名，共137个国家） 自2016年以来，VN、PH和ID在复杂性排名方面稳步上升 改变 ('21vs 展览6:食品和GDP年增长率(%) 以德国当值/新加坡元/千吨/越南计算的固定资产外固定总额增长超过整体GDP增长 2011-162017-1-q23处 食品”(ex-食品”(ex- (表7）.这一趋势表明，这些欠发达经济体正在上升全球价值链，而新加坡、马来西亚和泰国保持其在排名前25位的位置th百分位。 建设) 国内生 建设) 国内生 ‘16 ‘17 ‘18 ‘19 ‘20 ‘21 '16) ID 6.0 产总值 5.3 产总值 VN 78 73 68 64 61 60 18 我的 4.8 5.4 2.7 3.8 PH值 49 46 39 38 38 39 10 PH值 12.2 5.2 2.8 3.8 ID 72 68 70 67 64 63 9 SG 7.0 6.2 4.7 4.0 我的 26 25 24 24 25 25 1 TH 3.3 4.3 1.9 2.9 SG 7 6 6 6 6 6 1 VN*(直到2021年 )5.4 3.1 6.9 1.5 TH 30 28 29 28 30 31 -1 来源:美国银行全球研究估计，哈弗注：VN仅发6布.3整体GFCF的数据，最新的数据是在2021年 5.4 美国银行全球研究 来源:美国银行全球研究估计,OEC 美国银行全球研究 外国直接投资在东盟司机多元化 在下面的部分中，我们将仔细研究按来源和行业划分的主要外国直接投资趋势印度尼西亚、马来西亚、越南和新加坡。我们的分析依赖于国际收支 （国际收支平衡表）在可能的情况下提供外国直接投资数据，但也由投资促进机构（例如投资审批和外国直接投资总额实现）。 印尼：大宗商品下游和电动汽车相关外商直接投资的主要受益者 虽然来自东盟的外国直接投资仍然是印度尼西亚最大的外国直接投资来源，但近十年来,北亚外国直接投资的份额在北亚的份额大幅增长。 对资源下游和电动汽车（EV）的投资回落 相关的供应链(表8&展览9.日本、韩国在2020-22日台湾在印度尼西亚的占25%’FDI流入(每年的平均水平 206亿美元中的52亿美元），几乎是2011-16年6%份额的四倍，并且不断上升投资EV电池和生产设施(表10)。在同一时期, 来自中国的外国直接投资份额也大幅跃升至19%，也反映了与电动汽车相关的情况。投资，以及冶炼厂加工镍、铝土矿、铁等金属矿石 和铜进入更高价值的产品，如镍生铁（NPI）和不锈钢。这些趋势不仅对投资来说是个好兆头，而且还有助于加强印度尼西亚的韧性’年代出口行业(见2023年2月的观点)。 另一方面，来自欧洲和北美的西方经济体的外国直接投资 相对疲软，在2020-22年期间每年略高于20亿美元，仅占10%的份额。虽然高印尼官员一直在公开寻求美国电动汽车巨头的投资 特斯拉、合同承诺和实际投资尚未公布。 图表8：ID——按来源分列的外国直接投资净流入（占总额的 百来分自比北）亚的外国直接投资份额从11-16年的10%跃升至20-22年的44% 欧洲N.America 东盟 100 3 6 其他人 10 12 摩根大通KRCN香港 TW 19 75 26 27 25 50 9 59 25 43 37 0 5 8 10 图表9：ID-按部门分列的外国直接投资实现情况（占总数的 百金分属比相）关制造业的外国直接投资份额增长了~3倍bet.11-16和20-22 有限公司(Metal-related)有限公司(其他)主服务 100 303134 75 221614 50 28 254043 23 0710 11-1617-1920-22 11-1617-1920-22 来源:美国银行全球研究估计,胡说八道,BKPM。 来源:美国银行全球研究估计,消磨时间美国银行全球研究 美国银行全球研究 投资 年的 项目成本 活动 公司 总部 公告(mn)美元 细节 电动汽车电池生产 当代Amperex 中国 2020 5,200 电池的首次生产可能在2024年进行。 技术 电动汽车锂电池 诚集团中国锂 2021 350 计划每年生产5万吨氢氧化锂和每年1万吨锂 生产 碳酸盐岩。 电动汽车电池生产 Hyundai-LG能源伙伴关系 南韩国 2021 1,100 21年第4季度开工建设，量产>150K电池电芯汽车每年将开始1h'24。 电动汽车和电动汽车电池 富士康科技&Gogoro 台湾 2022 8,000 据报道，自22年第三季度开始投资一家工厂，该工厂将生产电动汽车，电池，阴极前体和沟通备件。 生产 丰田 日本 2022 1,800 投资可以分散在5年。 电动汽车生产电动汽车生产 三菱 日本 2022 667 投资可能会在2022-25年度分散，旨在提高出口能力2021年每年42K台到2024年每年98K台。 图表10：ID-主要EV相关项目公告（部分） 过去几年，北亚公司宣布在印度尼西亚进行与电动汽车相关的大规模投资 来源:美国银行全球研究，贸发会议2022年东盟投资报告，媒体报道 美国银行全球研究 马来西亚：欧洲和北美推动外国直接投资进入电子产品，中国流量消退除2017-19年期间外，欧洲和北美一直 马来西亚最大的