进出口点评报告：出口增速大幅回落，进口增速延续负增长

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 �口增速大幅回落，进口增速延续负增长 ——杨盈竹 进�口点评报告 A0306-20230607 2023年5月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 -7.5 -4.5 658.1 北大国民经济研究中心预测 3.5 -5.0 970 Wind市场预测均值 0.1 -7.5 928.2 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳杨盈竹 联系人：杨盈竹联系方式：010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●全球需求总额放缓，出口增速大幅回落 ●经济复苏动能趋弱，进口增速延续负增长 ●未来展望：出口下行压力大，进口增速或将企稳回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年5月，按美元计价，中国进出口总值5011.9亿美元，同比下降6.2%。其中，出 口2835.0亿美元，同比下降7.5%；进口2176.9亿美元，同比下降3.4%；贸易顺差658.1亿美元。总体来看，5月份出口增速大幅回落，进口增速延续负增长。 出口方面，前期订单积压效应基本消失，欧美经济增长趋缓，海外需求总额未改善，中美摩擦不断对出口形成压制，叠加去年同期高基数效应的影响，5月出口增速大幅回落，较4月下降16个百分点，低于市场预期。 200 出口金额:当月同比进口金额:当月同比 1400 1200 1000 800 600 400 贸易差额:当月值 150 100 658.10 50 -4.50 0 -7.50 -50 -100 200 0 -200 -400 -600 -800 进口方面，稳经济政策持续发力，保障经济运行良好，5月部分贸易协议生效，对进口增速形成支撑，较4月回升3.4个百分点，高于市场预期，但整体来看经济复苏动能趋弱，进口增速延续负增长。 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 全球需求总额放缓，出口增速大幅回落 2023年5月，中国出口总额2835.0亿美元，同比下降7.5%，较4月回落16个百分点，低于市场预期。这主要是因为订单积压效应对出口的带动作用基本消失，而海外需求仍处于收缩阶段，对中国出口形成较大挑战，同时叠加去年高基数效应的影响，导致出口增速大幅回落。从我们的预测结果来看，出口增速低于我们的预期，这主要是由于高估出口的韧性。 北京大学国民经济研究中心 4,000 CCFI:综合指数 美国:Markit制造业PMI:季调 70欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 65 60 55 50 45 2020-01-03 2020-04-03 2020-07-03 2020-10-03 2021-01-03 2021-04-03 2021-07-03 2021-10-03 2022-01-03 2022-04-03 2022-07-03 2022-10-03 2023-01-03 2023-04-03 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 930.97403530 50.6 48.4 44.8 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从5月份的出口国别来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 -7.03%、-18.24%、-15.92%和-13.31%，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口增速均呈现出大幅回落趋势，其中对日本和东盟出口增速回落幅度最大。值得注意的是，5月份中国对俄罗斯出口虽然有所回落，但总体上保持高位增长，达114.32%，仍是支撑5月份出口的重要动力。 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 400 美国:出口金额:当月同比 欧盟:出口金额:当月同比日本:出口金额:当月同比 东南亚国家联盟:出口金额:当月同比 114.32 -7.03 -13.31 -15.92 -18.24 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比 出口金额:鞋靴:当月值同比 123.47 -2.11 -9.84 -13.92 -14.30 -25.81 300 200 100 0 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -100 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从5月的出口商品来看，中国出口机电产品1642.02亿美元，占中国出口总额的57.93%，仍在中国出口中占主导地位，同比下降2.11%，对出口增速形成拉动。其中，出口集成电路 98.34亿美元，同比下降25.81%；高新技术产品出口为655.32亿美元，同比下降13.92%；汽车出口90.40亿美元，同比增长123.47%，汽车行业出口仍保持较高增长。劳动密集型产品出口增速下降幅度较大，表明前期积压订单释放效应基本已完全消失，箱包及类似容器同比增长1.18%，鞋靴同比增长-9.84%。 北京大学国民经济研究中心 经济复苏动能趋弱，进口增速延续负增长 2023年5月，中国进口总额进口2176.9亿美元，同比下降4.5%，较4月回升3.4个百分点，高于市场预期。这主要是稳经济政策持续发力，部分贸易协议生效，助力进口增速回稳，但国内生产复苏斜率放缓仍对进口增速形成压制，5月高炉开工率、全钢胎和半钢胎开工率小幅回落，5月PMI为48.8，较上期下降0.4个百分点，PMI进口指标为48.6，较上期下降0.3个百分点。此外，从我们的预测结果来看，进口增速略低于我们的预期，可能原因在于低估出口回落幅度及其对进口的压低作用。 从5月的进口国别来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-9.88%、 -0.94%、-13.72%和-4.25%。数据显示，中国对美国和欧盟的同比增速均延续回落，对日本和东盟的进口增速有所回升，其中对欧盟进口增速高于对其他国家进口增速。 55 PMI PMI:进口 50 48.8 48.6 45 40 35 30 美国:进口金额:当月同比 100欧盟:进口金额:当月同比日本:进口金额:当月同比 80东南亚国家联盟:进口金额:当月同比 60 40 -4.25 20 -0.94 0 -20 -40 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 -60 -9.88 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 -13.72 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从5月的进口商品来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为7.70%、6.20%、89.60%、3.30%和-37.1%；其中除铁矿砂及其精矿外，其他大宗商品进口数量累计同比均有所改善。农产品方面，粮食进口累计同比增速为2.50%，较上期回升2个百分点，肉类进口累计同比增速为10.2%，较上期回落2.5个百分点。 150 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:原油:累计同比 进口数量:粮食:累计同比 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类 300.00中国大宗商品价格指数:钢铁类 100 50 0 -50 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-02 -100 进口数量:钢材:累计同比进口数量:天然气:累计同比 3.30 89.60 7.70 6.20 2.50 -37.10 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2019-01-04 2019-04-04 2019-07-04 2019-10-04 2020-01-04 2020-04-04 2020-07-04 2020-10-04 2021-01-04 2021-04-04 2021-07-04 2021-10-04 2022-01-04 2022-04-04 2022-07-04 2022-10-04 2023-01-04 2023-04-04 0.00 中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 186.45 170.73 170.31 150.62 113.31 北京大学国民经济研究中心 图9中国主要商品进口同比增速（%）图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 未来展望：出口下行压力大，进口增速或将企稳回升 出口方面：长期来看出口仍有压力。一方面，全球经济复苏压力加大，长期来看海外需求仍处于收缩阶段，叠加地缘政治冲突持续，不利于出口增速；另一方面，外贸保稳提质政策不断出台，叠加RCEP协议持续释放外贸红利，对出口形成一定支撑。 进口方面：预计未来进口增速或将企稳回升。一方面，未来随着西方国家对中国出口限制加强，国内产业升级带来的进口替代效应将削弱进口增速；另