汽车精密金属零部件企业研究

2023年北交所个股系列报告 易实精密（836221） 1 汽车精密金属零部件企业研究 摘要 一、公司主营汽车精密金属零部件，存在依赖单一大客户的风险 易实精密成立于2010年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。易实精密主营业务为汽车精密金属零部件的生产及销售，其中新能源汽车零部件的销售占比最高。公司产品主要应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等系统。 公司主要以内销为主，2022年公司境内销售收入占比为83.60%。公司的客户均为直接客户，主要为汽车整车厂一、二级供应商，主要客户有泰科电子、伊维氏汽车、赫尔思曼、立讯精密、联合电子等。其中，泰科电子是全球连接器行业的龙头企业，公司对泰科电子的销售收入逐年上升，2022年对泰科电子的收入占比为33.17%，存在依赖单一大客户的风险。 三、公司成长性较好，但毛利率、净利率持续下滑 公司增长情况较好，2018-2022年，公司营业收入复合增长率为37.64%，净利润复合增长率为41.45%。2022年，公司营业收入为2.32亿元，同比增长52.35%；净利润为0.39亿元，同比增长44.10%，主要原因是公司新能源汽车专用精密金属零部件的销售收入大幅增长。 公司的毛利率、净利率持续下滑。2022年，公司毛利率为29.66%，同比减少3.26个百分点；净利率为17.02%，同比减少 0.97个百分点。主要原因是原材料价格上涨、产品规模化量产销售单价下降。 二、战配阵容豪华，公募、私募、券商、国资齐聚 公开发行前，公司实控人徐爱明直接持有公司53.08%的股份，同时通过南通众利管理咨询合伙企业(有限合伙)间接控制易实精密1.32%的股份，合计控制易实精密54.40%的表决权。、 该次公开发行，公司拟发行18,000,000股（未考虑超额配售选择权的情况下。公开发行后，公司流通股数22,491,800股，占比23.93%；限售股数71,508,200股，占比76.07%。 参与战略配售的投资者具体有汇添富基金、华夏基金、中信证券、国金证券、平衡资本、南通宝月湖创投(背后为南通市崇川区政府)、巨鹿投资，公募基金、券商、地方政府、私募齐聚，阵容豪华。 四、新能源汽车零部件市场的增长潜力巨大 汽车行业是一个发展成熟度较高、产业覆盖面广的行业，是全球经济的支柱产业。汽车行业的发展情况对汽车零部件行业而言至关重要。 全球及我国汽车的产销量在2017年达到了峰值。到了2018年，全球经济增长放缓、中美贸易战等因素导致了汽车产销量出现下滑。2020年，新冠疫情席卷全球，更是进一步加剧了汽车产销量下滑。尽管2021、2022年汽车行业产销情况得到好转，但仍未恢复到2019年前的水平。值得注意的是，目前新能源汽车的产销量情况较好，是未来汽车行业的核心增长点。2022年，我国新能源汽车产销量分别为705.8万辆、688.7万辆，同比分别增长96.9%、93.4%。未来，新能源汽车零部件市场也同样有着巨大的增长潜力。 2 摘要 -------------------------------------------- 02 第一章 公司基本情况 -------------------------------------------- 05 1.1主营业务——公司主营业务为汽车精密金属零部件的生产及销售，存在依赖单一大客户的风险 -------------------------------------------- 06 1.2产品介绍——产品主要用于刹车制动系统、各电子控制单元、新能源车高压连接系统、发动机、变速箱 -------------------------------------------- 07 1.3股权结构——公开发行前，公司实控人徐爱明合计控制易实精密54.40%的表决权 -------------------------------------------- 08 1.4财务情况——公司的成长性较好，公司营收近五年复合增长率为37.64%，但毛利率、净利率持续下滑 -------------------------------------------- 09 1.4财务情况——研发投入小，研发人员学历均为本科以下；销售费用较小，业绩依赖现有客户 -------------------------------------------- 10 第二章行业分析 -------------------------------------------- 11 2.1所属行业及产业链——公司所处行业为汽车零部件及配件制造业，定位为汽车零部件二级、三级供应商 -------------------------------------------- 12 2.2汽车行业情况——新能源汽车产销量增长情况较好，新能源汽车零部件市场也同样有着巨大的增长潜力 -------------------------------------------- 13 2.3汽车零部件行业情况——我国汽车零部件企业营收稳步增长，出口竞争力较强，出口规模持续创造新高 -------------------------------------------- 14 2.4行业竞争格局——行业集中度低，主要竞争对手有中捷精工、瑞玛精密、福立旺、丰光精密、荣亿精密 -------------------------------------------- 15 3 图表1：公司产品收入构成情况（万元） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表2：公司境内外销售情况（万元） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表3：公司前五大客户情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表4：公司的产品情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 07 图表5：公司股权结构情况（公开发行前） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表6：公司营业收入情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表7：公司净利润情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表8：公司毛利率及净利率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表9：公司期间费用率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表10：公司研发费用情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 图表11：公司销售费用情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 图表12：公司存货及应收账款周转情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 图表13：公司收现比情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 图表14：汽车金属零部件产业链图 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表15：全球汽车产量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表16：全球汽车销量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表17：中国汽车产量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表18：中国汽车销量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表19：中国汽车零部件企业营业收入情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 图表20：中国汽车零部件出口情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 图表21：中国汽车零部件进口情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 图表22：易实精密的主要竞争对手情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 15 4 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3股权结构 1.4财务情况 5 易实精密成立于2010年