贵金属日报：加拿大央行意外加息影响市场预期

期货研究报告|贵金属日报2023-06-08 加拿大央行意外加息影响市场预期 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 昨日加拿大央行意外加息25个基点，成为G7国家中首个暂停加息后又重启紧缩的央行，这使得美债收益率走高，贵金属承压。但另一方面，市场对于未来经济展望也同样难言乐观，且持续加息或将使得收益率曲线倒挂的情况加重，因此在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低配置的思路对待。 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日加拿大央行意外加息25个基点，成为G7国家中首个暂停加息后又重启紧缩的央行，此举导致市场对美联储6月加息预期升温，同时对于7月加息的预期上升至65%， 美债收益率集体反弹，两年期美债收益率一度升超10个基点，这也使得贵金属价格�现承压回落的情况。但另一方面，市场对于未来经济展望也同样难言乐观，世界银行于本周发布的报告中下调今年经济增速预期。同时若美联储持续加息，则收益率曲线倒挂的问题仍将持续，这也将会使得银行业风险事件爆发的概率再度加大，因此在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低配置的思路对待。 基本面 上个交易日（6月7日）上金所黄金成交量为15,716千克，较前一交易日下降9.89%。白银成交量为467,028千克，较前一交易日上涨14.37%。上期所黄金库存为2,739千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降7,790千克至1,489,390千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为934.65吨，较前一交易日下降3.46吨。白银SLVETF 持仓为14,550.83吨，较前一交易日持平。 上个交易日（6月7日），沪深300指数较前一交易日下降0.49%，电子元件板块较前一交易日上涨0.92%。光伏板块较前一交易日下降1.56%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日加拿大央行昨晚意外加息25个基点，成为G7国家中首个暂停加息后又重启紧缩的央行，此举导致市场对美联储6月加息预期升温，同时对于7月加息的预期上升至 65%，美债收益率集体反弹，两年期美债收益率一度升超10个基点，这也使得贵金属价格�现承压回落的情况。但另一方面，市场对于未来经济展望也同样难言乐观，世界银行于本周发布的报告中下调今年经济增速预期。同时若美联储持续加息，则收益率曲线倒挂的问题仍将持续，这也将会使得银行业风险事件爆发的概率再度加大，因此在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低配置的思路对待。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.12 -0.02% 欧元/美元 1.0699 +0.06% 英镑/美元 1.2438 +0.11% 美元/日元 140.18 +0.39% 纳斯达克 13104.90 -1.29% 标普500 4267.57 -0.38% 道琼斯 31913.74 -1.82% 原油 72.46 +1.00% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨9个基点至3.79%，10年与2年期美债利差上涨4个基点至-0.77%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/06/072021/06/072023/06/07 0 -1 -2 2019/06/072021/06/072023/06/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月7日）Au2308合约上，多头较前一日增持4,759手，空头则是增持2,555 手。沪金上个交易日成交量为185,838手，较前一交易日下降2.38%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头减持3,619手，空头减持1,544手。白银上个交易日成交量为725,362手，较前一交易日上涨1.58%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/06/072021/06/072023/06/072019/06/072021/06/072023/06/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为934.65吨，较前一交易日下降3.46吨。白银SLVETF 持仓为14,550.83吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/06/062021/06/062023/06/06 2019/06/062021/06/062023/06/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年6月7日Au2308合约与Au（T+d）价差目前为1.78元/克，较此前一交易日上涨0.29元/克，Ag2308与Ag（T+d）价差30元/千克，与此前一交易日上涨10元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.46，较前一交易日上涨1.43%。白银活跃合约内外盘比价为6.54，较前一交易日上涨0.79%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.09，较前一交易日上涨0.07%。外盘为83.16，较前一交易日下降0.56%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/06/072021/06/072023/06/07 2019/06/072021/06/072023/06/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/06/072021/06/072023/06/07 5 2019/06/072021/06/072023/06/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/06/072021/06/072023/06/072019/06/062021/06/062023/06/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月7日）上金所黄金成交量为15,716千克，较前一交易日下降9.89%。白银成交量为467,028千克，较前一交易日上涨14.37%。黄金交4,954千克，白银交收 量为1,980千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/06/072021/06/072023/06/07 2019/06/072021/06/072023/06/07 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年6月9当周 2023年6月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/3 0/5 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/3 4/5 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（6月7日）上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日下降7,790千克至1,489,390千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/06/072021/06/072023/06/07