新材料行业周报：碳纤维龙头产能加速落地；光伏玻璃供给端或有望收紧

碳纤维龙头产能加速落地；光伏玻璃供给端或有望收紧 新材料 证券研究报告/行业周报 2023年5月28日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 石英股份 115.99 2.9 8.2 13.8 18.9 39.9 14.2 8.4 6.1 11.1 增持 菲利华 48.01 1.0 1.3 1.7 2.2 50.5 37.2 28.8 22.1 7.1 增持 联瑞新材 64.59 1.5 2.2 2.8 / 43.1 29.9 22.7 / 6.4 买入 中材科技 20.52 2.1 2.2 2.7 3.3 9.8 9.5 7.5 6.2 2.0 买入 中复神鹰 37.65 0.7 1.0 1.5 2.1 56.2 36.2 25.8 18.4 7.3 买入 光威复材 30.85 1.1 1.4 1.7 2.0 27.5 22.5 18.4 15.4 5.4 买入 金博股份 149.55 5.9 9.9 13.2 / 25.5 15.2 11.3 / 2.3 买入 天宜上佳 17.19 0.3 0.8 1.1 1.4 53.7 22.0 15.6 12.0 1.9 增持 鲁阳节能 18.94 1.2 1.4 1.7 1.9 16.5 13.5 11.3 10.0 3.2 买入 备注：股价取自2023年5月26日收盘价 投资要点 本周重点事件：1）中复神鹰年产2.5万吨高性能碳纤维项目全面投产。根据碳纤维生产技术公众号，5月24日，中复神鹰西宁2.5万吨高性能碳纤维项目全面建成投产，不仅刷新了国内万吨级碳纤维工程的建设纪录，也为新时代西部大开发新征程书写下浓墨重彩的一笔。2）开展光伏压延玻璃产能预警，有望指导光伏玻璃项目合理布局。近期工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》。根据浙江省经济和信息化厅官网，5月22日浙江省经济和信息化厅公示已听证光伏玻璃项目梳理情况，对宁波旗滨2窑10线2400t/d在建产能给出的“手续方式”是“开展风险预警”，对福莱特2窑8线2400t/d已点火产能给出的“手续方式”是“冷修前完成产能臵换手续”。 新材料领域，我们重点推荐高纯石英砂、工业气体、硅微粉。 1）石英材料，预计Q2需求端边际向好，供给端几乎无新增产能，石英砂价格已进入“重估”窗口期。相较于硅料、碳酸锂，高纯石英砂在矿源（资源）+提纯（技术）均有较高壁垒，因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划，但我们判断整体增量相对有限且进度偏缓，国内仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能，合成石英砂尚需时间，行业景气周期有望拉长。半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。2）工业气体：本周普通气多有上涨，稀有气体延续弱势。根据卓创工业气体公众号，本周液氧价格490元/吨，环比+4%，液氮价格599元/吨，环比+12.8%，液氩价格1121元/吨，环比+8.3%。工业气体长坡厚雪，海外制裁加码驱动电子特气国产替代加速，建议关注杭氧股份、华特气体、金宏气体、华特气体、中船特气、侨源股份、和远气体。3）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基础设施，上游填料望受益（如高速M7以上用球硅）。覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，看好国产龙头加速进入核心客户供应体系，高端品替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。4）碳纤维：军工领域需求景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比上涨，市场价格暂稳：本周周末碳纤维市场均价为11.9万/吨（环比持平，同比-6.8），大丝束均价9.8万元/吨（环比持平，同比-4.8），小丝束均价14.0万元/吨（环比持平，同比-8.5），周末碳纤维工厂库存4730吨（环比+480，同比+4075），原料丙烯腈价格略有下降。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。5）碳碳复材：目前价格下小厂面临亏损，光伏热场价格底部区间已企稳，上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α，推荐金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片困境反转）。 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn研究助理：刘毅男Email：liuyn01@zts.com.cn研究助理：刘铭政 Email：liumz01@zts.com.cn 基本状况 上市公司数50 行业总市值(亿元)37949 行业流通市值(亿元)29278 行业-市场走势对比 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 新材料沪深300 相关报告 1《TCO玻璃龙头加速投产；石英砂保持上涨趋势》（20230520）2《碳纤维设备龙头拟定增望加速国产化进程；行业深度工业气体》 （20230514） 3《石英砂价格继续走高；工业气体龙头望强强联合》（20230507）4《石英砂或再迎涨价；电子特气望迎需求与国产替代共振》 （20230416） 5《光热玻璃望迎规模化发展；碳纤维龙头加快产能建设》 （20230409） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 6）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，本周3.2mm镀膜主流报价26元/平（环比持平）；库存天数约22.3（环比+3.8%）；在产产能8.6万t/d（环比持平）。近期组件招标量高于往年同期，随终端电站项目启动，需求望逐步向好。伴随行业库存持续去化，后续光伏玻璃价格仍有向上弹性，行业盈利低位具备改善空间。受益于光伏β向上，推荐旗滨集团（23年为光伏玻璃产能落地大年，且良品率已有明显提升），建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中），TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。 7）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到 173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 8）陶瓷纤维：产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；龙头企业凭借规模、研发及项目经验优势进一步提升市占率，推荐鲁阳节能，详见我们发布的《鲁阳节能深度：陶纤龙头乘“双碳”春风，奇耐深度赋能促加速成长》。 9）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场， 23年有望实现从0到1。b.氢能：23年绿氢电解槽项目密集落地，燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至，销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。d.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示：宏观经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；信息更新不及时风险。 内容目录 碳纤维行业跟踪.-4- 光伏玻璃行业跟踪...............................................................................................-6- 风险提示..............................................................................................................-7- 图表1：国内碳纤维产品价格（万元/吨）..........................................................-5- 图表2：国内碳纤维工厂库存（吨）...................................................................-5- 图表3：碳纤维行业单位毛利（万元/吨）..........................................................-5- 图表4：碳纤维行业毛利率水平..........................................................................-5- 图表5：碳纤维行业单位成本（万元/吨）..........................................................-5- 图表6：丙烯腈市场均价（万元/吨）..................................................................-5- 图表7：国内碳纤维总产能与有效产能（吨）....................................................-6- 图表8：国内碳纤维月度产量及开工率（吨）....................................................-6- 图表9：国内碳纤维周度产量数据（吨）...........................................................-6- 图表10：碳纤维月度进出口量（吨）.................................................................-6- 图表11：光伏玻璃3.2/2.0mm镀膜主流报价（元/平）.....................................-7- 图表12：光伏玻璃3.2mm价格分企业报价（元/平）.......................................-7- 图表13：光伏玻璃库存天数（天）....................................................................-7- 图表14：光伏玻璃在产产能（t/d）...................................................................-7- 碳纤维行业跟踪 市场综述：本周（2023.5.19-2023.5.25）碳纤维市场表现不佳