本周重点事件:1)精工科技拟定增募资约19.5亿元,望加速碳纤维国产化。公司于5月12日发布公告,拟向特定对象发行股份不超过1.37亿股,拟募集资金总额不超过19.5亿,用于投资碳纤维及复材装备智能制造建设项目、高性能碳纤维装备研发中心建设项目和补充流动资金。待项目落地后,公司碳纤维智能制造能力将一步提升,并持续巩固技术领先优势。2)本周我们发布了工业气体行业深度《长坡厚雪优质赛道,国产替代大有可为》。本篇报告除了对工业气体长坡厚雪的特点分析外,还对商业模式进行了详尽的讨论,其中现场供气主要赚的是“运营”的钱;零售供气分两种,一种是现场制气商直接卖给零售客户赚取“生产制造”的钱,另一种是分销商通过建立物流网络赚取“渠道”的钱。此外,我们认为国产替代路径一是区域错位,向中西部拓展;二是产品错位,重点发力特气品种。 新材料领域,我们重点推荐高纯石英砂、硅微粉、工业气体。 1)石英材料,预计Q2需求端边际向好,供给端几乎无新增产能,石英砂价格已进入“重估”窗口期。相较于硅料、碳酸锂,高纯石英砂在矿源(资源)+提纯(技术)均有较高壁垒,因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划,但我们判断整体增量相对有限且进度偏缓,国内仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能,合成石英砂尚需时间,行业景气周期有望拉长。半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振,资质认证壁垒高,龙头企业有望持续提升市占率,推荐石英股份和菲利华,建议关注欧晶科技。 2)功能性填料:a.硅微粉,AIGC重塑算力基础设施,上游填料望受益(如高速M7以上用球硅)。覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求,性能/价格/服务优势下,看好国产龙头加速进入核心客户供应体系,高端品替代空间大。b.球形氧化铝,新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张,球形氧化铝迎发展良机,预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材,详见我们发布的《联瑞新材深度:硅微粉龙头引领国产替代,球形氧化铝打开成长空间》。 3)工业气体:本周工业气体价格涨跌互现。根据卓创工业气体公众号,本周液氧价格461元/吨,较节前一周-0.4%,液氮价格509元/吨,较节前一周+1.7%,液氩价格1013元/吨,较节前一周-0.2%。工业气体长坡厚雪,海外制裁加码驱动电子特气国产替代加速,半导体设备望全面复苏提振电子特气需求,建议关注杭氧股份、华特气体、金宏气体、华特气体、中船特气、侨源股份、和远气体。 4)碳纤维:军工领域需求景气,民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比上涨,市场价格环比下降:本周周末碳纤维市场均价为11.9万/吨(环比-1.0,同比-6.8),大丝束均价9.8万元/吨(环比-0.7,同比-4.8),小丝束均价14.0万元/吨(环比-1.3,同比-8.5),周末碳纤维工厂库存3790吨(环比+260),原料丙烯腈价格环比持平。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰(公司是碳纤维行业优质龙头,技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显,产能扩张+成本下降持续演绎;同时公司持续进行产品结构的高端化,在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进)和原丝龙头吉林碳谷(原丝壁垒高,且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长)、光威复材(军品龙头,积极拓展民品); 同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精工科技。 5)碳碳复材:目前价格下小厂面临亏损,光伏热场价格底部区间已企稳,上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α,推荐金博股份(负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力)和天宜上佳(热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片困境反转)。 链》(20230326) 6)光伏玻璃方面:a.压延玻璃,本周3.2mm镀膜主流报价26元/平(环比节前一周持平);库存天数约20.2(环比节前一周+0.1%);在产产能8.6万t/d(环比节前一周+2200t/d)。近期组件招标量高于往年同期,随终端电站项目启动,需求望逐步向好。伴随行业库存持续去化,后续光伏玻璃价格仍有向上弹性,行业盈利低位具备改善空间。 6《碳纤维“量增”在途,电子特 气国产替代加速》(20230319) 受益于光伏β向上,推荐旗滨集团(23年为光伏玻璃产能落地大年,且良品率已有明显提升),建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.TCO玻璃,下游薄膜电池龙头扩产进程加速,钙钛矿产业化加速(目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产,多条百兆瓦产线、GW级产线计划中),TCO玻璃重点受益,建议关注金晶科技。 7)锂电膈膜:动力及储能电池放量,预计22-23年行业需求快速增长,分别达到173.6/239.8亿平;有效产能分别为168.2/235.5亿平,同比+52.3%/+40.0%;预计23年全球供需紧平衡,价格有望平稳,中材科技成本进入下行通道,盈利改善空间大,详见我们发布的《中材科技深度:央企新材料平台,迎多业务景气+α共振拐点》。 8)陶瓷纤维:产品性能优异,望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换,陶纤下游应用领域广阔,目标市场望迎扩容;龙头企业凭借规模、研发及项目经验优势进一步提升市占率,推荐鲁阳节能,详见我们发布的《鲁阳节能深度:陶纤龙头乘“双碳”春风,奇耐深度赋能促加速成长》。 9)“0—1”产业:产业东风至,新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车,百亿市场,23年有望实现从0到1。b.氢能:23年绿氢电解槽项目密集落地,燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至,销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶,我国储氢瓶市场处于发展早期,规模提升+技术突破+原材料降价,车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿,碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度:小氢瓶承载大产业,政策东风已至》。d.电子玻璃,下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示:宏观经济下行风险;需求低于预期;产能新增过多;信息更新不及时风险。 碳纤维行业跟踪 市场综述:本周(2023.5.06-2023.5.11)碳纤维市场价格下行;截至本周四碳纤维市场均价为118.7元/千克,较上周同期均价下跌7.6%。国内碳纤维市场目前成交重心有所下行,降幅5-10元/千克;交投情绪偏弱,降后下游采买积极性不高,订单情况一般,目前来看当前行业库存仍有走高迹象,目前多观察上游企业减产情况,能否有效控制供需过剩的局面。下游需方面来看,碳纤维市场价格长期走弱,下游采购情绪谨慎。截至目前,国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考105-110元/千克;国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考95-105元/千克;国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考90-100元/千克;国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考160-180元/千克;大型订单有商谈空间。 供需与利润:1)供应方面,本周碳纤维开工率约为55.1%,较上周开工负荷下降3.01%,行业开工有所下降。2)需求方面,本周终端客户采购情绪一般,华东、华南的下游陆续恢复开车;风电行业持续消化库存,开工尚可维持稳定,但压价情绪不减;碳/碳复材采购相对稳定,交投节奏温和。3)成本方面,本周国内丙烯腈市场价格偏强整理。截至本周四,华东港口丙烯腈市场价格主流自提价9900元/吨,较上周同期持稳,山东市场价格参考9900元/吨,较上周同期持稳。原丝方面价格持稳为主,本周碳纤维生产成本方面维持稳定。4)利润方面,本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比下降,截至目前,PAN基T300-12K碳纤维利润约3.99元/千克,PAN基T300-24K碳纤维利润约-1.01元/千克。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为4.99元/千克,较上周平均利润降4元/千克;PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为-0.1元/千克,较上周平均利润降5元/千克。 后市预测:1)原料面:丙烯腈市场整体供应仍旧充足,而下游需求小幅减弱,市场交投氛围欠佳,预计下周丙烯腈市场价格或将小幅下滑,价格跌幅将在0-200元/吨之间。2)供需面:目前部分碳纤维企业库存方面压力增大,资金回流承压,迫使部分企业减产运行,但减产企业多为小型生产企业,对整体供应影响有限。整体行业开工在55.1%附近; 行业去库存化并不理想。3)综合来看,本周价格走弱后,新单成交不多,下周市场暂时维稳。预计下周价格:国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考105-110元/千克;国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考95-105元/千克;国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考90-100元/千克;国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考160-180元/千克;大型订单有商谈空间。 图表1:国内碳纤维产品价格(万元/吨) 图表2:国内碳纤维工厂库存(吨) 图表3:碳纤维行业单位毛利(万元/吨) 图表4:碳纤维行业毛利率水平 图表5:碳纤维行业单位成本(万元/吨) 图表6:丙烯腈市场均价(万元/吨) 图表7:国内碳纤维总产能与有效产能(吨) 图表8:国内碳纤维月度产量及开工率(吨) 图表9:国内碳纤维周度产量数据(吨) 图表10:碳纤维月度进出口量(吨) 光伏玻璃行业跟踪 价格方面:截至本周四,2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米,环比持平,较节前一周暂无变动;3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米,环比持平,较节前一周暂无变动;3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米,环比持平,较节前一周暂无变动。 供应方面:截至本周四,全国光伏玻璃在产生产线共计431条,日熔量合计86130吨/日,环比节前增加2.62%,由平稳转为增加,同比增加53.23%,增幅收窄5.70%。 需求方面:近期下游项目继续跟进,海外订单跟进良好,需求端存支撑。 库存方面:截至本周四,库存天数约20.24天,环比增加0.10%,由降库转为小幅增加。 图表11:光伏玻璃3.2/2.0mm镀膜主流报价(元/平) 图表12:光伏玻璃3.2mm价格分企业报价(元/平) 图表13:光伏玻璃库存天数(天) 图表14:光伏玻璃在产产能(t/d) 风险提示 风险提示:宏观经济下行的风险;需求低于预期;新增产能过多风险;使用信息更新不及时风险。