焦煤焦炭产业周报：宏观预期支撑与动力煤走弱

南华期货焦煤焦炭产业周报 宏观预期支撑与动力煤走弱--2023年5月28日 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：关注动力煤下跌幅度 03焦炭：关注第十轮提降空间 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 观望 观望 观望 焦炭 观望 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤-铁矿 观望 02 焦煤数据总览 95 43. -124 -80 澳煤进口利润 25 115 140 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 0 -1 220 210 双焦汽运价格：孝义→日照港 5 -1 195 180 双焦汽运价格：介休→丰南区 5 -1 1942 1927 1/3焦煤 12 1877 1889 肥煤 1 1649 1650 瘦煤 6 1465 1471 气煤 -4 1873 1869 主焦煤：低硫 20 1645 1665 沙河驿蒙5 0 1390 1390 山西吕梁中硫 -5 24 19 焦煤09-01 .5 139 -96 44 焦煤基差 2 -8 1345 1263 焦煤2309 7 -7 1321 1244 焦煤2401 周涨跌 上周同期 5月26日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 62.90 63.53 -0.99% 3.62% 周 洗煤厂开工率 74.48 75.67 -1.57% 3.47% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 1049.73 224.11 - 368.40% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 838.66 964.70 -13.07% 97.03% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16977.10 17533.00 -3.17% 3.14% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 209.91 196.58 6.78% 53.22% 周 独立焦化企业库存 769.31 751.66 2.35% -30.89% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 727.90 748.62 -2.77% -19.15% 周 矿山企业库存 342.07 352.71 -3.02% 20.94% 周 洗煤厂精煤库存 192.99 218.94 -11.85% 44.64% 周 总库存 2127.48 2148.86 -0.99% -16.05% 周 监管区库存 170.24 171.90 -0.97% - 周 总库存/铁水产量 13.25 13.50 -1.88% -15.67% 周 03 焦炭数据总览 估值焦炭2401焦炭2309焦炭基差焦炭09-01 日照港准一冶金焦：一级冶金焦：二级 冶金焦：准一级（湿熄）冶金焦：准一级（干熄） 现货理论焦化利润（顶装焦）现货理论焦化利润（捣固焦） 盘面09焦化利润（按1.3：1）独立焦化企业吨焦平均利润钢厂盈利率（%） 螺纹钢电炉利润 螺纹钢高炉利润热轧卷板毛利冷轧卷板毛利 唐山钢坯利润 5月26日 1953 1991 55 38 1870 2037 1907 1951 2206 163 53 -88 54 34 -293 -43 -30 247 138 上周同期2100 2156 51 56 2020 2072 1983 1981 2253 289 79 -32 66 26 -195 11 29 259 173 周涨跌 -147 -166 4 -19 -150 -35 -76 -30 -47 -126 -26 -56 -12 8 -98 -55 -59 -12 -35 数据频率日 日日日日日日日日日 日日周 周 日 日日日 日 供应 独立焦化企业日均产量（万吨）独立焦化企业产能利用率（%） 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨）钢厂样本焦化厂产能利用率（%）理论焦炭周产量（万吨） 需求 日均铁水产量（万吨）高炉开工率（%） 高炉产能利用率（%） 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5）库存 独立焦化企业库存(万吨）247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数港口库存（万吨） 全样本库存（万吨） 全样本库存/日均铁水产量 本期67.36 73.59 47.11 86.84 801.29 本期241.52 82.36 89.93 845.32 本期114.13 616.18 11.72 194.40 924.71 7.66 上期67.38 73.62 46.96 86.56 800.38 上期239.36 82.36 89.12 837.76 上期130.13 617.74 11.84 186.60 934.47 7.81 环比 -0.03% -0.04% 0.32% 0.32% 0.11% 环比 0.90% 0.00% 0.91% 0.90% 环比 -12.30% -0.25% -1.01% 4.18% -1.04% -1.93% 同比 -1.79% -8.39% -1.11% -2.68% -1.49% 同比 0.27% -1.75% 0.75% 0.27% 同比 3.48% -9.79% -3.78% 12.50% -4.29% -1.36% 数据频率周 周周周周 数据频率周 周周周 数据频率周 周周周周 周 04 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 山西与蒙煤现货价格略微反弹，成交量回暖，但低价仓单问题仍然存在，26日国际市场动力煤延续弱势。沿海电厂以采购6-7月货源为主，贸易商投标价继续下滑，印尼Q3800投标价560-580元/吨，个别有低于560元/吨；印尼Q4500投标价700-735元/吨 中性 本周总结 供应 煤矿端产量仍有增加，洗煤厂开工率走弱，但同比去年仍然偏高，蒙煤通关车数稳定在700车左右，较前期有一定缩量 中性 需求 钢厂焦化增产，独立焦化略减产，焦煤持续让利焦化，焦化厂减产动力不强，但成材需求持续走弱容易触发新一轮负反馈 中性 库存 独立焦化厂出现补库，煤矿与洗煤厂库存环比下降，库存压力略减轻 偏多 利润基差 内矿利润依然有压缩空间，蒙煤也同样具备让利空间，澳煤进口利润转好，动力煤走弱将给到焦煤配煤压力正套期现商带动基差走强 偏空中性 观点 短期震荡，中期看空估值层面，内矿利润依然有压缩空间，蒙煤也同样具备让利空间，澳煤进口利润转好，动力煤走弱将给到焦煤配煤压力。供应层面，煤矿端产量仍有增加，洗煤厂开工率走弱，但同比去年仍然偏高，蒙煤通关车数稳定在700车左右，较前期有一定缩量。需求层面，钢厂焦化增产，独立焦化略减产，焦煤持续让利焦化，焦化厂减产动力不强，但成材需求持续走弱容易触发新一轮负反馈。短期黑色宏观预期偏强，但动力煤持续走弱压制焦煤现货的反弹，焦煤进入震荡阶段。 策略 高抛低吸，区间操作 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 第九轮提降落地，焦煤现货企稳，为焦炭现货提供一定支撑 中性 本周总结 供应 钢厂焦化增产，独立焦化略减产，焦煤现货出现企稳反弹，焦化利润走弱但由于化产利润支撑，焦化企业减产诉求不强，但是成材需求持续走弱容易触发新一轮负反馈 中性 需求 铁水产量回升至241.52万吨附近，但在成材需求淡季现实下，铁水继续走高空间不大，有可能出现新一轮负反馈 偏空 库存 除港口累库外，其余环节库存降低，总体库存/铁水走低 偏多 利润 截止5.26，山西焦化利润55.9元/吨，化产利润360左右，利润仍有一定压缩空间，但盘面已经反映了额外50元/吨的提降预期。 中性 基差 2309基差55，基差估值较合理 中性 观点 短期震荡，中期看空估值层面，钢厂盈利率走高，焦化利润走弱，进一步提降需要新一轮成材负反馈发生，短期持稳。供应层面，钢厂焦化增产，独立焦化略减产，焦煤现货出现企稳反弹，焦化利润走弱但由于化产利润支撑，焦化企业减产诉求不强。需求层面，铁水产量回升至241.52万吨附近，但在成材需求淡季现实下，铁水继续走高空间不大，有可能出现新一轮负反馈库存层面，除港口累库外，其余环节库存降低，总体库存/铁水走低。 策略 高抛低吸，区间操作 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：关注动力煤下跌幅度 03焦炭：关注第十轮提降空间 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2309基差（元/吨） 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 2023-03-062023-04-062023-05-06 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) (200.00) 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 基差（右轴）山西吕梁中硫仓单蒙5仓单焦煤2309 焦煤期限结构 期限结构 3600 3100 2600 2100 1600 2009210922092309 焦煤05-09季节性 焦煤05-09 400 300 200 100 0 -100 1100 060708091011120102030405 2023-05-262022-05-27 -200 08 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 230 220 210 200 190 180 170 160 140 0 150 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 160 140 120 100 80 60 40 20 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 2500.00551890 501880 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2000.00451870 401860 351850 301840 251830 201820 151810 101800 2023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-26 2023-05-262023-05-19 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 09 焦煤：31家钢铁企业：市场情绪指数（周） 中硫主焦煤：价格指数：中国（日）(变频周最后一条)DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）(变频周最后一条) 焦煤驱动-库存 上游库存：中国矿山焦煤库存（万吨） 上游库存：山西矿山焦煤库存（万吨）上游库存：山东矿山焦煤库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 250 20