棉系周报：新疆棉库存被炒作，棉花大趋势仍偏强

棉系周报:新疆棉库存被炒作棉花大趋势仍偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 最近一周中国签约美棉量大； 目前纺企负荷仍高； 疆棉出疆量大新疆库棉花或低于预期； 新年度新疆地区棉花种植面积下降严重； 未来进口棉量或将增加。 最近一周中国签约美棉量大 根据USDA最新出口报告，5月25日一周美国2022/23年度陆地棉签约6.07万吨，截至当周陆地棉累计签约量295.53万吨，签约进度为109%，与5年均值低3个百分点，当周装运量为6.42万吨，截至当周累计装运量为214.64万吨，装运进度为79%，比5年均值持平。 最近一周美棉签约情况较好，其中中国签约量较为亮眼，签约量为5.03万吨，可以说美棉本周签约量大部分是靠中国市场支撑起来的。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 ---------------------- -2 809001121102030405060708090011 -1-1-1-1-1----------- 22222 22222222222 - 2 22222 -4 20020202020202022020022002020220 200202020202 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ ÖÚÖ3ÖÚÖÚÖÚÖÖÖÖÖÖ 1Ú5791Ú31Ú5Ú17Ú19Ú11Ú2Ú2Ú2Ú27Ú23ÚÚ3Ú3ÚÚ3Ú4Ú4Ú44Ú4ÚÚ5 Ö3Ö5Ö µµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµµ 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 112% 79% 2018/19年度 113% 76% 2019/20年度 115% 80% 2020/21年度 106% 85% 2021/22年度 116% 77% 2022/23年度 109% 79% 数据来源：银河期货、USDA 目前纺企负荷维持 根据中国棉纺织信息网数据，6月2日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.4%，较前一周前持平。根据中国棉纺织信息网数据，6月2日当周全棉坯布厂日开机负荷为58.9%，较前一周下降0.53个百分点。最近棉花价格略有下降上涨明显，但是棉纱价格涨幅较小，纺织厂利润仍为负，且亏损有增加趋势。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 疆棉出疆量大新疆库棉花或低于预期 根据中国棉花信息网数据，4月底全国棉花商业库存量为443万吨，环比减少64万吨，同比减少23万吨。其中新疆库棉花有337万吨，环比减少82万吨，内地库存86万吨，环比增加14万吨，保税区库存为21万吨，环比增加4万吨。市场有爆出5月底新疆库棉花量在180-190万吨。 我们通过疆棉出疆情况来看今年疆棉出疆量较大，新疆库可能所剩棉花量不及之前市场的预期。 疆棉出疆运输量（万吨） 新疆库棉花商业库存（万吨） 新年度新疆地区棉花种植面积下降严重 2023年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区共1781个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：预测2023年度全国植棉面积为4148.9万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降7.6%。其中：新疆地区植棉面积为3725万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降4.5%；黄河流域植棉面积为222.5万亩，较3月底调查减少4.7万亩，同比下降24.2%；长江流域植棉面积为175.9万亩，较3月底调查增加5.5万亩，同比下降30%。 中国棉花协会最新数据显示新疆棉植棉面积同比下降4.5%，而实际上通 过各个公司到新疆去调研的情况，我们推断预测新疆棉的植棉面积将大幅下降，降幅可能会在8-12%左右。右面给大家列出了调研中各地区的减产幅度，不确定和真实情况的差距，但是可以从趋势中看到今年新疆地区减产幅度很大。 昌吉，减少10-20%；呼图壁，减少5%-10%奎屯，减少7-10%； 石河子，面积减少10%左右沙湾，减少5%-10%； 库尔勒，减少15-25%；铁门关，减少5% 轮台县，减少5%；尉犁县，减少5%； 库车县，减少10%左右；新和县，减少15%-20%；沙雅，减少10%-14%；阿拉尔市，减少10-15%； 图木舒克市，减少10-15%； 巴楚县，减少15%左右。 疆棉出疆量大新疆库棉花或低于预期 根据中国棉花信息网数据，4月底全国棉花商业库存量为443万吨，环比减少64万吨，同比减少23万吨。其中新疆库棉花有337万吨，环比减少82万吨，内地库存86万吨，环比增加14万吨，保税区库存为21万吨，环比增加4万吨。市场有爆出5月底新疆库棉花量在180-190万吨。 我们通过疆棉出疆情况来看今年疆棉出疆量较大，新疆库可能所剩棉花量不及之前市场的预期。 疆棉出疆运输量（万吨） 新疆库棉花商业库存（万吨） 未来进口棉量或将增加 最新海关数据显示2023年4月中国棉花进口8.4万吨，环比上月(7.2万吨)增加16.00%，同比去年(17.3万吨)减幅在51.47%；2023年前4个月中国进口棉花38.2万吨，同比(79.0万吨)减少51.66%，分别持续处于近年同期低位。从当月棉花进口结构来看，美棉(6.3万吨)位列第一，占比75.34%；巴西棉(7497吨)位居其后，占比8.92%；苏丹棉(2921吨)排在第三，占比3.47%。 据海关统计数据，2023年4月我国进口棉纱线约12万吨，环比减少约2万吨，同比增长约1.0%。2023年1-4月我国进口棉纱线约41万吨，同比下降约16.8%。2022/23年度(2022.9-2023.4)我国进口棉纱线约72万吨，同比下降约35.7%。 目前位置我国进口棉量仍比较低，但是如果中国新疆棉花库存量较低，后期可能会加大对进口棉的进口来补充国内的缺口，最近一周美棉销售中中国签约量大也 能体现出这一趋势。 中国进口棉纱量统计（万吨） 中国进口棉花量统计（万吨） 逻辑和策略 逻辑 全球方面：5月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，新年度棉花产量调增了22.5万吨至337.5万吨，本年度美棉签约装运情况尚可，最近美棉主产区天气情况尚可，未来一段时间市场可能更加关注美棉产区的飓风等天气灾害等。最近美棉签约情况不错。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势预计震荡偏强。 国内市场：消费端，目前纺织企业经营情况一般，订单和利润情况都不太好，但是纺企纱布库存处于相对低位，纺织企业开机率尚可。供应端本年度新疆棉产 量620万吨，但是出疆量较大，市场流传新疆库存棉花量低，后期棉花供应可能存在问题。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降， 预计最终产量降幅将达两位数，另外今年植棉成本仍居高不下，且产量下降预计棉农惜售情绪较浓，因此从新年度减产且成本支撑来看预计棉花中长期偏强。 第一目标价位17000-18000元/吨，如果后期新疆棉库存被证实较低，后期重心可能还将进一步上移。 策略 1、单边：新年度预计棉花种植成本高且预计产量减少幅度较大，市场将关注点放在面积减少及天气炒作上面，棉花大趋势上偏强走势。市场流传新疆库棉花库 存低且纺织企业和贸易商在大量采购助推棉花上涨。建议多单继续持有。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：可考虑做多棉纱-棉花价差。 3、期权：买入看涨期权继续持有。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2021CF2101-21052024CF2401-2405 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 1月-5月价差走势 9月-1月价差走势 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-