6月PVC月报：高库存使得盘面持续承压

长江期货6月PVC月报 --高库存使得盘面持续承压 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2023-06-02 目录015月走势回顾 02基本面分析 036月市场展望 01 5月走势回顾 5月走势回顾 □5月PVC期现货价格重心下移。月内需求端仍然偏弱，制品订单情况不佳，部分下游开工偏低；供应端虽然检修仍然较多，但库存绝对值仍偏高，供应仍然充裕；成本端支撑仍仅体现在价格底部，月内电石价格整体上行，虽然电石法亏损仍然严重，但整体需求不佳的情况下，对价格支撑作用有限。国内外宏观气氛均未有起色，叠加煤炭价格月内下跌，市场参与者心态较为谨慎，市场信心不足。 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 14500 12500 10500 8500 6500 4500 20192020202120222023 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 02 基本面分析 02电石：供需两弱 本月电石市场乌海主流贸易价格触底反弹至3150元/吨后月底回跌至3050元/吨。电石生产企业中上旬受亏损影响企业降负荷或停产居多，加之乌海市场受限电影响，货源收缩。而PVC企业原计划检修大部分推迟，市场对于电石需求量趋于稳定。临近5月底，下游PVC检修计划频出且预期企业外销量增加，市场看跌心态浓厚。此外，兰炭价格受煤炭走弱，价格下跌50元/吨至陕西中料出厂1240元/吨，电石成本压力减弱。 6月随着计划性检修的增多，特别是配套电石外销的情况出现，预计陆续货源紧张的局面将转变，PVC待卸车将有增加累积。随着下游PVC集中检修的出现，电石价格存下调预期，预计乌海地区主流贸易价格在2850-3050元/吨震荡。 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海电石价格走势（元/吨） 20192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 电石毛利（元/吨） 2020202120222023 100 90 80 70 60 50 电石周度开工负荷率（%) 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03烧碱：大稳小动 山东32%碱月均价844.75元/吨，环比-4.87%；5月氯碱行业样本企业平均开工89%，环比+3.87%；国内样本企业（产能占比70%）库存约41.84万吨，环比+6.54%。 6月主产区部分装置检修将对当地市场形成一定利好支撑，但受下游需求低迷，重点关注氧化铝开工以及检修装置负荷情况。预计下月山东地区32%离子膜碱价格或将在835-845元/吨左右。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 华东单体法PVC生产企业利润（元/吨） 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 2019 2020 2021 2022 2023 山东电石法PVC利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2019 2020 2021 2022 2023 西北电石法PVC利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 04利润：亏损较大 5月PVC成本变化相对不大，随着PVC价格下跌，利润进一步收窄吗，月底利润跟随PVC价格有所企稳。 5月电石法PVC单产品亏损幅度有所加剧，山东月内平均 亏损977元/吨，亏损较上月增加339元/吨。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 04利润：亏损较大 PVC产业链中兰炭亏损，电石亏损较大，PVC端亏损，综合利润略亏。整体产业利润依旧处于亏损状态，亏损幅度收窄， 估值小幅修复。 电石法PVC粉成本预计有所下降，但PVC粉价格也有下行预期，预计电石法PVC粉还将延续亏损状态，成本支撑仍然存在。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修较多 5月国内PVC行业开工负荷率同比/环比依旧维持偏低水平，5月PVC粉开工负荷率预估74.74%，环比4月的74.35%提升0.39个百分点。 6月PVC粉行业开工负荷率较5月变化不大。 PVC粉周度开工负荷率（%） 90 85 80 75 70 65 60 电石法PVC粉周度开工负荷率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 乙烯法PVC粉周度开工负荷率（%） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修较多 5月PVC粉产量预估为192.34万吨，较4月(4月最终值182.4805万吨)产量增加5.40%，同比去年减少1.25%。 中国PVC月度产量（万吨） 210 200 190 180 170 160 150 140 520 470 420 370 320 PVC粉周度产量（千吨） 1月2月 3月4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 202120222023 20232022202120202019 390 370 350 330 310 290 270 250 电石法PVC粉周度产量（千吨） 120 110 100 90 80 70 60 乙烯法PVC粉周度产量（千吨） 202120222023 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修较多 区域 生产企业 工艺 产能 停车情况 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划6月份开车 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 西北 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划6月初开车 西北 宁夏金昱元 电石法 20 一条线4月24日停车，开车时间未定 华北 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月份开车 西北 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 西北 新疆天业（天伟厂区） 电石法 10 5月20日检修，计划近期开车 华中 湖北宜化（楚星厂区） 电石法 10 5月24日起停车，计划6月5日出料 华中 河南宇航 电石法 40 5月24日起检修，计划检修20余天 华北 渤化发展 乙烯法 80 5月25日起轮修，计划轮修15天 西南 宜宾天原 电石法 38 5月25日开始检修一条线7天左右，6月4日检修另一条线7天左右 西北 陕西金泰 电石法 30 计划6月5日开始检修10天 西北 鄂尔多斯电力冶金 电石法 40 一厂计划6月6日开始检修15-20天 西北 新疆中泰（阜康厂区） 电石法 90 计划6月6日开始检修一半装置10天，随后检修另外一半装置 西北 内蒙宜化 电石法 35 计划6月10日检修7天 华东 上海氯碱 乙烯法 9 计划6月15日-7月15日停车检修 东北 黑龙江昊华 电石法 30 初步计划6月20日开始检修6天 华中 山西霍家沟 电石法 16 计划6月底检修一周 5月份PVC检修损失量如期增加，据卓创资讯统计数据显示，5月份PVC检修损失量在27.196万吨，环比增加1.837万吨，同比增加4.125万吨。从历史数据来看，今年5月份的检修损失量在单月损失量中已经处于较高水平，检修损失量的增加一方面是例行检修企业增加，另一方面是亏损较大，东部地区电石法PVC边际产能长期停车企业增多。 6月一方面长期停车企业较多，另一方面部分大型企业有检修计划，预计6月份检修损失量有继续增加趋势，预计6月份检修损失量在28万吨以上。 PVC检修损失量（万吨） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 30大中城市:商品房成交面积:当周值 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 房地产数据（%） 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 商品房销售面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 房屋施工面积:累计同比 06内需：支撑不足 30大中城市商品房成交面积环比回升至历年相当水平，但地产依然处于累库存周期，终端销售小幅改善并不能立即带来地产的补库，大部分民企短期也不具备补库存的能力，销售强于拿地、开工和施工。在保交楼政策下，竣工同比正增长，1-4月地产竣工累计同比增18.8%，后期在销售复苏背景下，随着纾困资金陆续落地，竣工预期将继续适度向上修复。 而地产高增速的时代已经过去，今年地产有所回暖，也是和去年相比，并非回到往年繁荣阶段，数据上也主要体现在房企资金流动和销售方面。PVC主要用于施工端和竣工端，数据环比虽有回暖，但目前来看地产终端难有超预期发力带动PVC需求正反馈的可能，主观上仍呈现中性略偏空的预期。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：支撑不足 5月下游型材样本企业整体开工变化不大，但样本存在差异性，卓创资讯统计的样本企业平均开工33%，环比上月持平。房地产新开工数据转弱，因此制品需求表现一般，型材企业订单不温不火，整体开工变化不大。 6月PVC粉下游制品企业开工负荷部分或有所下降，下游制品企业后续订单情况不佳，部分下游制品企业有一定原料备货，部分有一 定制品库存，抵触高价原料，逢低补货为主。 PVC粉各月表观消费量 2022-2023年样本型材企业开工变化2022-2023年塑料制品产量统计 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 30 PVC粉月度出口量（万吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 下游铺地制品月度�口量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023 2022 2021 2020 2019 2018 07出口：接单较差 1-4月PVC出口订单交付量增加明显，累计出口量为78.80万吨，同比增幅4.67%。由于4月份出口接单持续偏差，出口待交付量下降，预计5月份出口实际交付量将下降。台湾台塑6月份船货报价下调，继续接单一般，预计短期国内PVC粉出口难有明显好转，关注6月印度市场是否会从国内补货。 1-4月地板出口总量下滑