金属铝月报：供给好转需求下滑，沪铝基本面再度偏弱

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月2日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 供给好转需求下滑 沪铝基本面再度偏弱 摘要： 5月以来，沪铝呈现“W”型震荡走弱的价格趋势。沪铝主连收盘在18015元/吨，月度跌幅2.28%。供给方面，国内供给端紧张局面有所好转，除云南外各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率开始小幅下滑，如我们此前预期般在二季度见顶，未来临近淡季，开工率恐难有较大增长。终端消费方面板块轮动显现，汽车板块换挡降速，房地产方面底部运行但有望触底反弹，电网及再生铝方面继续保持增长局面。库存方面，2023年6月1日SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较本周一库存下降2.6万吨，较上周四库存下降6.2万吨，较2022年6月历史同期库存下降28.7万吨。由于中间环节库存以及铝水比例的提高，国内社会库存继续去化，伦铝库存小幅增加。预计6月份还将延续去库只是速度或将有所放缓。 【操作建议】短期来看下游加工企业开工率有所下滑，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，但宏观及市场情绪方面相对较强，操作上建议高抛低吸，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 金属铝月报 Aluminum Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 铝期货及现货价格走势回顾 ........................................................................................................... 3 一、5月铝价震荡走弱 .............................................................................................................................. 3 二、5月铝现货价格走势回顾 .................................................................................................................. 3 三、美元指数震荡上行 ............................................................................................................................. 5 第二部分 基本面因素分析 ............................................................................................................................... 6 一、原铝进口量料将继续增长 ................................................................................................................. 6 二、受限产影响电解铝产量环比呈现下降态势 ..................................................................................... 7 三、电解铝在产产能以及开工率还将继续承压 ..................................................................................... 9 四、铝锭库存持续去库 ........................................................................................................................... 11 第三部分 下游消费分析 ................................................................................................................................. 12 一、房地产行业底部小幅抬升 ............................................................................................................... 12 二、汽车产销量“换挡”降速 .................................................................................................................... 15 第四部分 供需平衡分析 ................................................................................................................................. 17 第五部分 技术分析及季节性分析 ................................................................................................................. 19 第六部分 铝期权相关数据及策略 ................................................................................................................. 20 第七部分 后市展望 ......................................................................................................................................... 21 第八部分 相关股票 ......................................................................................................................................... 22 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 铝期货及现货价格走势回顾 一、5月铝价震荡走弱 5月以来，沪铝呈现“W”型震荡走弱的价格趋势。伦铝方面也基本维持相似走势，但是跌幅较深。宏观因素以及供给端逐步宽松是带动盘面下行的主要原因。截至5月31日，沪铝主连收盘在18015元/吨，月度跌幅2.28%；伦铝收盘在2247美元/吨，月度跌幅4.59%。 图1-1沪铝期货主连合约日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-2 LME铝期货主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 二、5月铝现货价格走势回顾 5月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面基本相似，只是更为平缓。长江有色金属市场A00铝现货报价从4月底的18480元/吨，收盘在5月31日的18290元/吨，跌幅为1.03%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 15,000.0 016,000.0 017,000.0 018,000.0 019,000.0 020,000.0 021,000.0 022,000.0 0元/吨长江有色市场:平均价:铝:A00 图1-3长江有色金属市场A00铝现货均价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 另一方面，伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样，呈现出震荡偏弱的态势。截至5月30日的报价在2230美元/吨，月跌幅4.78%。 1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002020-05-282020-07-282020-09-282020-11-282021-01-282021-03-282021-05-282021-07-282021-09-282021-11-282022-01-282022-03-282022-05-282022-07-282022-09-282022-11-282023-01-282023-03-282023-05-28美元/吨现货结算价:LME铝 图1-4 LME现货铝价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水 图1-5 LME现货铝较三个月期铝升贴水 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、美元指数震荡上行 图1-6美元指数日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04美国近年新屋销售以及新屋开工情况美国:新建住房销售:折年数:季调美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调 图1-7美国近年新屋销售以及开工走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 日前，美联储公布的5月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要显示，第四季度开始美国经济将出现轻度衰退。考虑到通胀高企、银行业风波及债务上限谈判等议题，官员们对进一步加息与否存分歧，并强调要依赖数据，不太可能降息。与会者对未来的政策路径存在较大分歧。此前在5月初的议息会议上，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至5%-5.25%，这已经是美联储连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。过去两周，一些美联储官员表示，通胀和经济活动的放缓程度还不足以证明结束加息是合理的。但包括美联储主席鲍威尔在内的其他官员暗示，他们可能更倾向于在6月暂不加息，以评估过去加息的影响和银行业的压力。 另外最新数据显示，4月新屋销售68.3万户，创2022年4月以来最高，预期66.5万户，前值从68.3万户下修至65.6万户。新屋销售环比增4.1%，预期为下跌2.6%，前值从增9.6%下修至增4%。新屋销售同比增11.8%。4月份新屋销售的意外环比增长，进一步印证了新房市场正受到成屋销售极低库存的推动。过去两个月，成屋销售在下降，而新屋销售