金属铝月报：供给好转需求下滑，沪铝基本面再度偏弱

金属铝月报AluminumMonthlyReport 供给好转需求下滑沪铝基本面再度偏弱 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月2日星期五 摘要： 5月以来，沪铝呈现“W”型震荡走弱的价格趋势。沪铝主连收盘在18015元/吨，月度跌幅2.28%。供给方面，国内供给端紧张局面有所好转，除云南外各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率开始小幅下滑，如我们此前预期般在二季度见顶，未来临近淡季，开工率恐难有较大增长。终端消费方面板块轮动显现，汽车板块换挡降速，房地产方面底部运行但有望触底反弹，电网及再生铝方面继续保持增长局面。库存方面，2023年6月1日SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较本周一库存下降2.6万 吨，较上周四库存下降6.2万吨，较2022年6月历史同期库存下 降28.7万吨。由于中间环节库存以及铝水比例的提高，国内社会 库存继续去化，伦铝库存小幅增加。预计6月份还将延续去库只是速度或将有所放缓。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【操作建议】短期来看下游加工企业开工率有所下滑，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，但宏观及市场情绪方面相对较强，操作上建议高抛低吸，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 目录 第一部分铝期货及现货价格走势回顾3 一、5月铝价震荡走弱3 二、5月铝现货价格走势回顾3 三、美元指数震荡上行5 第二部分基本面因素分析6 一、原铝进口量料将继续增长6 二、受限产影响电解铝产量环比呈现下降态势7 三、电解铝在产产能以及开工率还将继续承压9 四、铝锭库存持续去库11 第三部分下游消费分析12 一、房地产行业底部小幅抬升12 二、汽车产销量“换挡”降速15 第四部分供需平衡分析17 第五部分技术分析及季节性分析19 第六部分铝期权相关数据及策略20 第七部分后市展望21 第八部分相关股票22 第一部分铝期货及现货价格走势回顾 一、5月铝价震荡走弱 5月以来，沪铝呈现“W”型震荡走弱的价格趋势。伦铝方面也基本维持相似走势，但是跌幅较 深。宏观因素以及供给端逐步宽松是带动盘面下行的主要原因。截至5月31日，沪铝主连收盘在 18015元/吨，月度跌幅2.28%；伦铝收盘在2247美元/吨，月度跌幅4.59%。 图1-1沪铝期货主连合约日K线走势图资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-2LME铝期货主力合约日K线走势图资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 二、5月铝现货价格走势回顾 5月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面基本相似，只是更为平缓。长江有色金属市场A00铝现货报价从4月底的18480元/吨，收盘在5月31日的18290元/吨，跌幅为1.03%。 22,000.00 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 图1-3长江有色金属市场A00铝现货均价走势资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 另一方面，伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样，呈现出震荡偏弱的态势。截至5月30 美元/吨 美元/吨 日的报价在2230美元/吨，月跌幅4.78%。 LME现货铝较三个月期铝升贴水 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 现货结算价:LME铝 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2020-05-28 2020-07-28 2020-09-28 2020-11-28 2021-01-28 2021-03-28 2021-05-28 2021-07-28 2021-09-28 2021-11-28 2022-01-28 2022-03-28 2022-05-28 2022-07-28 2022-09-28 2022-11-28 2023-01-28 2023-03-28 2023-05-28 图1-4LME现货铝价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 图1-5LME现货铝较三个月期铝升贴水资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 元/吨 美国近年新屋销售以及新屋开工情况 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 美国:新建住房销售:折年数:季调 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调 三、美元指数震荡上行 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 图1-6美元指数日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-7美国近年新屋销售以及开工走势资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 日前，美联储公布的5月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要显示，第四季度开始美国经济将出现轻度衰退。考虑到通胀高企、银行业风波及债务上限谈判等议题，官员们对进一步加息与否存分歧，并强调要依赖数据，不太可能降息。与会者对未来的政策路径存在较大分歧。此前在5月初的议息会议上，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至5%-5.25%，这已经是美联储连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。过去两周，一些美联储官员表示，通胀和经济活动的放缓程度还不足以证明结束加息是合理的。但包括美联储主席鲍威尔在内的其他官员暗示，他们可能更倾向于在6月暂不加息，以评估过去加息的影响和银行业的压力。 另外最新数据显示，4月新屋销售68.3万户，创2022年4月以来最高，预期66.5万户，前值从 68.3万户下修至65.6万户。新屋销售环比增4.1%，预期为下跌2.6%，前值从增9.6%下修至增4%。新屋销售同比增11.8%。4月份新屋销售的意外环比增长，进一步印证了新房市场正受到成屋销售极低库存的推动。过去两个月，成屋销售在下降，而新屋销售在上升。由于许多房主对在当前的利率环境下出售房屋犹豫不决，潜在买家越来越多地转向新房市场。4月份新屋开工数增长2.2%至折合年率140万套。单户型住宅开工数增加1.6%，达到今年最高水平。代表未来建筑活动的指标——建筑许可下降1.5%，至折合年率142万套。 综合来看，美国强劲的房地产数据以及较高的通胀水平使得市场对于美联储6月继续加息的预期有所升温。后市美指可能还将震荡偏强，有色板块也将因此集体承压。 第二部分基本面因素分析 我国原铝进出口情况统计 300000300000 250000 250000 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 -50000 净进口（右轴）进口出口 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 氧化铝进口量 单位：吨 单位：吨 吨 一、原铝进口量料将继续增长 图2-1：近年原铝进出口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 图2-2：氧化铝进口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 吨 吨 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 铝土矿进口量 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 未锻造的铝及铝材出口量 图2-3：铝土矿进口量月走势图图2-4：未锻造的铝及铝材出口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 据中国海关总署数据公布，中国2023年4月原铝进口量近9.997万吨，同比增长186.6%。其中 含铝量＜99.95%的未锻轧非合金铝进口量为99943313吨，其中含铝量≥99.95%的未锻轧非合金铝进 口量为28683吨。由于5月沪伦比值与4月相比波动重心有所提高，预计5月进口量还将维持涨势。 海关最新数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，同比下降22.6%；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。目前欧美各国货币政策收紧、经济衰退，终端需求疲软，对于我国出口形势较为不利。且长期来看，其针对我国的贸易壁垒越发明显，未来我国的铝材出口还将面临一定挑战。但是美国宣布停止进口俄铝相关产品或将转移部分需求到中国市场。 据中国海关最新消息，2023年4月，我国氧化铝进口14.2万吨，环比增长102.3%，同比增长92.7%；出口7.3万吨，环比增长36.6%，同比下降56.4%，其中向俄罗斯出口6.7万吨，环比增长 40.1%，占当月出口量的91.3%。2023年1-4月中国累计进口氧化铝60.2万吨，同比下降6.7%；累计出口37.8万吨，同比增长100.7%。预计我国氧化铝净进口态势还将延续。另外从2023年以来，国内氧化铝价格一直延续着相当平稳的走势，短期内也依然没有大幅上行的动能。 400 25 350 20 300 15 250 10 5 200 0 150 100 -5 -10 50 -15 0-20 原铝产量 同比 环比 万吨 % 二、受限产影响电解铝产量环比呈现下降态势 图2-5：全国原铝（电解铝）产量当月值与同比环比走势资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 800.0040.00 700.00 30.00 600.00 20.00 500.00 10.00 400.00 0.00300.00 -10.00 200.00 100.00 -20.00 0.00 -30.00 氧化铝产量（万吨） 同比 环比 据SMM统计数据显示，2023年4月份（30天）国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%，但是环比下降1.88%。4月份广西、贵州等地区持续复产，电解铝日产量环比增长1533吨至11.16万吨左右。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 图2-6：全国氧化铝产量当月值与同比环比走势资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为653.5万吨，日均产量环比增加0.35万吨 /天至21.8万吨/天。4月总产量环比上月减少1.6%，主因4月较之3月减少1个自然日。从同比数据来看，4月氧化铝产量同比去年增加5.4%，主因新投氧化铝产能的释