铝月报：强供给叠加弱需求 沪铝难言见底

铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 铝月报：强供给叠加弱需求 沪铝难言见底 （评级：跌） 提要：2018年开年以来，沪铝结束了去年12月的疯涨势头，开始回归基本面，不断震荡下行。近期，又适逢宏观面风险因素加剧以及中美贸易摩擦的不断升级，盘面更是加速下行。主力合约在下破14000点后更是跌势不止，而且短时难言企稳。从基本面来看，节后上游复产逐步展开，氧化铝价格下跌、煤炭价格下跌，社会库存以及上期所库存都在不断上涨。而下游需求短时间内也未见起色，出口受阻叠加成本支撑减弱，铝价也在持续下行。从盘面上看，下行势头未尽，建议前期空单续持，下方支撑位13500。 第一部分：铝期货及现货价格走势回顾 一、3月沪铝继续下行之路 3月份，沪铝延续了年初以来的下跌趋势，继续震荡下行。截至3月30日，主力合约1805收盘在13770元/吨，月累计跌幅4.47%。伦铝也基本维持相同走势并且更为疲软，月累计跌幅5.93%。 图1-1：沪铝期货主力合约日K线走势图 图1-2：LME铝期货主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 铝月报Aluminum Monthly Report 作者：金属组胡彬 执业编号：F0289497 投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年11月8日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、2018年3月铝现货价格走势回顾 1月以来，国内铝锭现货报价走势与期货盘面也基本相似，都是经历了三个月的震荡下行走势。长江有色金属市场A00铝现货报价从年初的14620元/吨，下跌到3月21日的13710元/吨，跌幅为6.22%。 图1-3：长江有色金属市场A00铝现货均价走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 另一方面，伦敦LME现货铝的价格走势与沪铝现货相似，整体呈现震荡下行的局面。1月初的价格是2256美元/吨，截止3月20日的报价在2073美元/吨，跌幅8.11%。 图1-5：LME现货铝价格走势 图1-6：LME现货铝较三个月期铝升贴水 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 三、美指大幅下跌 原油一路上行 图2-1：美元指数日K线走势图 图2-2：美原油指数日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第4页 美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业人口新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值（14.8万）。失业率维持4.1%不变，持平预期。时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值；同比增加2.9%，创09年中以来最大增幅。另外，美国1月新屋开工环比增长9.7%，远超预期涨3.6%，同比涨7%。12月前值曾环比大跌8.2%，百分比跌幅创2016年11月以来最深。美联储1月会议纪要显示，几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平；强劲的经济增速增加了进一步加息的可能，渐进加息道路依然合适；近期数据表明短期经济前景较之12月的预期略有增强；几位委员认为减税给经济带来了上行风险。良好的经济数据使得美元开始了底部反弹，但是波动较为剧烈，未来随着经济持续向好，美元指数上涨可期。 第二部分：基本面因素分析 一、 铝材及氧化铝进口量大幅减少 图2-1：未锻造铝及铝材进口量月走势图 图2-2：氧化铝进口量月走势图 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 2018年1月，我国未锻造的铝及铝材进口量47922吨，同比下降了17.39%，环比下降了4.1%。1月氧化铝进口量73624吨，同比大幅下降72.3%，环比下降48.62%。 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第5页 二、原铝、氧化铝产量双双反弹 图2-3：全国原铝（电解铝）产量当月值与同比环比走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 2017年12月，全国原铝产量呈现出上涨态势，12月原铝产量271万吨，同比下降1.8%，但是环比大增15.32%，这也是铝价不断飞涨所带来的直接影响，预计1-2月份叠加假日因素将大概率回落。 图2-4：全国氧化铝产量当月值与同比环比走势 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第6页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 氧化铝方面产量也是受制于环保压力持续下降，但是12月份也出现了较大程度的反弹。2017年12月我国氧化铝产量526.1万吨，同比增长9.3%，环比减少4.55%。 三、电解铝总产能以及在产产能双升 图2-1：近年我国电解铝在产产能和总产能比较 图2-2：近年我国电解铝开工率走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第7页 从12月开始，电解铝总产能以及在产产能都出现了增长，但是开工率却是继续呈现下降走势的。这也说明，环保关停虽然没有放松，但是新增产能在不断投产，使得整体出产量呈现了上涨趋势。 三、沪铝库存持续上涨 伦铝库存高位震荡 图2-7：LME伦铝库存以及注销仓单率走势 图2-8：上期所沪铝库存以及可用库容量比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 LME伦铝库存2月份以来开始持续上涨，注销仓单率也有所下降。上期所铝库存则是继续着此前的涨势，不断增加，不断扩容下库存屡创新高。 第三部分：下游消费分析 一、房地产市场平稳发展 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第8页 图3-1：近年我国国房景气指数走势 图3-2：我国固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 国家统计局官网发布的数据显示，2017年，全国固定资产投资(不含农户)631684亿元，比上年增长7.2%，增速与1-11月份持平。从环比速度看，12月份比11月份增长0.53%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资1311629亿元，比上年增长18.2%，增速比1-11月份回落0.5个百分点；新开工项目计划总投资519093亿元，增长6.2%，增速与1-11月份持平。马上假日临近，对于房地产端需求也将放缓，传统淡季即将来临。 二、汽车制造业同比保持一定增速 图3-3：全国汽车当月产量及当月同比走势 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第9页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 2017年12月我国汽车产量环比小幅下降，同比增长有所放缓。2017年全年来看，商用车在货车增长拉动下，产销增速明显高于上年，产销再次回到400万辆以上水平，分别达到420.9万辆和416.1万辆，同比分别增长13.8%和14%，增速分别高于上年5.8和8.2个百分点。整体而言，量值依然保值着增长的态势，但是增速有所下滑，未来二月下滑将更加明显。 第四部分：后市展望 2018年开年以来，沪铝结束了去年12月的疯涨势头，开始回归基本面，不断震荡下行。近期，又适逢宏观面风险因素加剧以及中美贸易摩擦的不断升级，盘面更是加速下行。主力合约在下破14000点后更是跌势不止，而且短时难言企稳。从基本面来看，节后上游复产逐步展开，氧化铝价格下跌、煤炭价格下跌，社会库存以及上期所库存都在不断上涨。而下游需求短时间内也未见起色，出口受阻叠加成本支撑减弱，铝价也在持续下行。从盘面上看，下行势头未尽，建议前期空单续持，下方支撑位13500。 铝期货月报 请务必阅读最后重要事项 第10页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。