零售行业周报：618预售表现不俗，期待消费复苏加速

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 618年中大促在本周开启正式活动期，本次618除了天猫、京东等货架电商参与，抖音、快手、视频号、小红书等内容电商纷纷入局，积极发力。整体来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动多元但折扣规则简化。从预售及开门红数据来看，京东人均购买预售商品数量同比增长超30%，正式开售前10分钟内破亿的品牌数量同比增加了23%，京东强势品类数码家电表现亮眼；天猫618预售美容护肤、美妆、生活电器表现亮眼，李佳琦Austin等多位达人直播间预售首日交易额破亿。当前市场情绪修复偏弱，预计二季度低基数叠加618等活动催化下，期待消费情绪转暖，复苏加速。 商贸零售 沪深300 10% 4% -1% -6% -11% -17% 跨境出口链： 1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下： 分析师 4月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，板块全年净利润优化可期。 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 5月17日人民币兑美元汇率年内首次破7后持续走高，有望大幅优化跨境电商公司毛利率。我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《618大促在即，关注消费需求提振》2023-05-29 线下零售： 1.本周市场整体呈现震荡下行行情，风险偏好降低下建议关注低估值、高分红、业绩确定性较强的国/央企价值洼地苏美达（600710.SH）、重庆百货（600729.SH）。2.“一带一路”相关主场外交活动有望持续催化主题行情，推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城（600415.SH）。3.经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。 2.《海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复》2023-05-21 3.《4月社零同比+18.4%，温和修复进行中》2023-05-17 风险提示： 宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 表1：重点公司投资评级: 1周观点：618预售表现不俗，期待消费复苏加速 618年中大促在本周开启正式活动期，本次618除了天猫、京东等货架电商参与，抖音、快手、视频号、小红书等内容电商纷纷入局，积极发力。整体上来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动多元但折扣规则简化。 从预售及开门红数据来看，京东人均购买预售商品数量同比增长超30%，正式开售前10分钟内破亿的品牌数量同比增加了23%，京东强势品类数码家电表现亮眼；天猫618预售美容护肤、美妆、生活电器表现亮眼，李佳琦Austin等多位达人直播间预售首日交易额破亿。当前市场情绪修复偏弱，预计二季度低基数叠加618等活动催化下，期待消费情绪转暖，复苏加速。 1.1大促节奏较往年一致，大促规则化繁为简 618大促节奏方面，各家电商整体节奏与往年一致，5月中下旬预售，6月分阶段进入活动期。天猫618于5月26日晚8点开启预售；京东618于5月23日晚8点开启预售；快手电商首次加入预售，并率先在5月18日开启预售，预售帮助平台提前锁定销量，增强确定性。从预售期至返场期，2023年618整体时长近一个月。参与者来看，除了天猫、京东、拼多多、唯品会以及苏宁等货架电商参与618，抖音、快手、视频号、小红书等内容电商纷纷入局，积极发力。 图1.618大促时间线 618活动力度来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动多元但折扣规则简化。此次活动，京东与淘宝天猫同时喊出“史上最强618”的口号，天猫力推全网低价，并推出“聚划算直降场”；京东推出“百亿补贴”以及“买贵双倍赔”服务；拼多多强调“天天都是618”，将大促日常化；抖音推出“超值购”和“低价秒杀”；快手大牌商品提供最高15%的平台补贴，在补贴力度上比肩淘宝京东等电商平台。 表1.各电商平台618大促活动情况梳理 1.2预售与开门红表现积极 1）京东：预售方面，京东618于5月23日晚8点开启预售，根据京东黑板报，截至5月25日24时，京东人均购买预售商品数量同比增长超30%，县域及农村市场预售订单金额同比增长超40%；90后是预售的主力人群，占比近70%，银发族参与人数增长最高。开门红方面，根据京东黑板报，5月31日晚8点正式开售前10分钟内破亿的品牌数量同比增加了23%；开门红4小时，京东强势品类数码家电表现强劲，iPhone、小米、荣耀、华为、一加、iQOO、三星手机成交额同比增长均超100%；家电家居成交额同比增长50%。 表2.京东预售情况 表3.京东开门红情况 2）天猫：预售方面，根据魔镜市场情报，2023年618天猫多个品类增长强劲，美容护肤、美妆、生活电器表现亮眼；淘宝天猫618直播预售首日，李佳琦Austin、香菇来了、蜜蜂惊喜社等达人直播间交易额破亿；海尔、美的、GREE、雅诗兰黛等品牌直播间交易额破千万。开门红方面，Burberry等超12家奢侈品牌30分钟成交超去年同期全天，奢侈品市场仍旧火热；开场首小时内，血氧仪成交额同比增长近300％，脱毛仪、医用敷料、美容仪等医学美护类商品均呈现爆发性增长，消费者对健康消费热情高涨。 图2.2023年618天猫预售额 2本周行情回顾 本周（5.29-6.2）上证综指上涨0.55%，深证成指上涨0.81%。分板块看，跨境电商指数上涨5.89%，商贸零售指数下跌0.50%，纺织服饰指数下跌0.48%。年初至6月3日上证综指上涨4.56%，深证成指下跌0.16%，跨境电商指数上涨36.27%，商贸零售指数下跌19.68%，纺织服饰指数上涨1.24%。 图3.板块本周涨跌幅（%） 图4.板块年初至今涨跌幅（%） 商贸零售周下跌0.5%，位列申万一级板块第20名。本周大盘维持震荡格局，传媒、计算机等板块领涨，零售板块小幅下跌。当前经济弱复苏背景下，需求不足及低预期已经得到反映，预计短期内受益于618大促利好催化、AIGC应用逐步落地，板块内公司实现估值提升。从长期基本面来看，依托宏观经济复苏&企业业绩修复，整体零售板块具备上修动能。 图5.申万一级各板块周涨跌幅（%） 以个股来看，本周涨幅前五分别为华凯易佰（+19.68%）、焦点科技（+18.30%）、盛讯达（+17.08%）、若羽臣（+16.18%）、凯淳股份（+10.46%）；其中华凯易佰、盛讯达上涨受益于AIGC估值催化；焦点科技、若羽臣、凯淳股份上涨契合“618电商”概念，催化估值提升。 本周跌幅前五分别为跨境通（-6.71%）、*ST全新（-6.46%）、中国中免（-6.04%）、ST沪科（-5.24%）、百联股份（-5.13%）；*ST全新、ST沪科下跌主要系存在退市风险；跨境通、中国中免、百联股份下跌主系交易层面驱动。 图6.商贸零售主要标的本周涨跌幅（%） 图7.商贸零售主要标的年初至今涨跌幅（%） 3行业高频数据跟踪 零售增速放缓，消费信心指数超预期。本周美国红皮书商业零售同比1.2%（前值1.5%），环比降低0.3，消费仍处于持续放缓状态；5月美国密歇根大学消费者信心指数终值59.2，较5月初值上涨1.5，高于预期（57.7），消费信心增强为零售长效修复提供了充足动能。 图8.美国红皮书商业零售额周度同比（%） 图9.美国消费者信心指数 原油价格持续下探，出口企业持续优化成本结构。6月2日波罗的海干散货指数为919点，同比-64.2%，周跌幅24.4%，较23年低位回升73.4%；6月2日OPEC原油价格72.79美元/桶，周跌幅4.54%，沙特俄罗斯就扩大减产表现分歧，减产前景未定导致油价下滑，油价维持低位或推动出口企业持续优化成本结构。 图10.BDI指数持续下滑 图11.原油价格持续回调（美元/桶） 4投资建议 【跨境出口链】 1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：4月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；劳氏23Q1营收223.47亿美元，同比-5.55%，主要系木料价格下降、天气影响以及居民消费能力下降所致； 2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，板块全年净利润优化可期。5月17日人民币兑美元汇率年内首次破7后持续走高，有望大幅优化跨境电商公司毛利率。 我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。 【线下零售】 1.本周市场整体呈现震荡下行行情，风险偏好降低下建议关注低估值、高分红、业绩确定性较强的国/央企价值洼地苏美达（600710.SH）、重庆百货（600729.SH）。 2.“一带一路”相关主场外交活动有望持续催化主题行情，推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城（600415.SH）。 3.经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。 5风险提示 1）宏观经济增长不及预期风险：若经济增长放缓，消费者信心及购买力下滑、消费需求受到抑制，零售行业经营将面临压力； 2）国内疫情反复风险：若国内疫情反复，则一定程度抑制出行消费； 3）海外通胀持续风险：若海外通胀持续高企，将影响海外需求，进一步影响跨境企业出口。