传媒行业月报：5月板块略有震荡，关注VR/AR/MR更新进展

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 5月板块略有震荡，关注VR/AR/MR更 新进展 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年06月05日 61% 50% 39% 28% 17% 6% -5% -16% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：Wind,中原证券 相关报告 《传媒行业分析报告：2023Q1业绩显著回暖，看好板块全年业绩修复》2023-05-16 《传媒行业月报：4月传媒板块继续领涨，图书出版板块或迎价值重估》2023-05-09 《传媒行业月报：3月发放两批次游戏版号，关注AIGC技术在内容领域的落地》 2023-04-04 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：5月传媒板块下跌4.36%，同期上证指数、创业板指、沪深300分别下跌3.57%、5.65%、5.72%，传媒板块排在中信一级行业单月涨跌幅第16名。细分子版块中其他文化娱乐单月上涨 10.29%，信息搜索与聚合上涨1.99%，其余子板块全部下跌，其中互联网影音视频、影视、动漫子板块的单月下跌幅度均在10%以上，跌幅相对较大。 截止至2023年5月31日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔 除负值）为32.33倍，自2018年以来传媒板块平均PE为24.80 倍，当前PE高于2018年以来的平均值。 重点数据跟踪：1）2023年5月国内电影市场票房34.10亿元，同比增长375.6%；观影人次8676.10万人次，同比增长313.1%；平均票价39.30元，同比增长15.1%。1-5月国内电影市场总票房 221.56亿元，同比增长45.19%；观影人次4.98亿人次，同比增长44.42%，相比2019年同期分别同比下降了18.38%和27.83%；2）游戏市场：4月国内游戏市场实际销售收入224.94亿元，环比增加2.96%，同比下降2.16%，移动游戏市场实际销售收入162.18亿元，环比上升4.03%，同比下降4.37%。1-4月国内游戏市场实际销售收入900.03亿元，同比减少12.16%，移动游戏市场实际销售收入649.12亿元，同比减少16.12%；3）广告市场：4月广告市场花费同比增长15.1%，环比增长2.9%，自3月开始，国内广告市场的投放花费同比与环比增幅均转为正值，广告市场投放需求逐步回升。细分渠道中，电梯LCD和电梯海报4月的投放分别同比增长20.9%和30.2%、影院视频投放同比增长233.9%、火车/高铁站投放同比增长51.0%。 投资建议：经历前期较大幅度的上涨后，5月传媒板块出现一定调整，个股表现分化。继续坚持“AI+”将成为传媒板块中长期的重点主线之一，ChatGPT、Midjourney、DragGan等AI工具不断更新迭代并展现出令人印象深刻的内容生成功能。目前人工智能在国内的政策端也受到了较多的鼓励和扶持，包括上海、北京、深圳等省市先后提出将大力发展人工智能相关产业。AI技术的进步将会对传媒板块下包括游戏、影视、广告、虚拟人等内容领域带来生产方式和内容产品形式的变革。 另一条主线建议关注能够受益于行业基本面修复实现业绩改善的板块。进入2023年后，在监管政策的改善、市场需求的回升等因素推动下，包括影视、游戏、广告、出版等重点板块的基本面正在 逐渐改善，相关的上市公司业绩增长也将回归正常轨道。 在VR/AR/MR领域，6月6日预计苹果将发布其首个MR头显终端，成为市场焦点；Meta宣布Quest3将在2023秋季正式发布。相比Quest2，Quest3具有分辨率更高、性能更强以及更轻便的优势，并且应用端兼容Quest2应用库，支持500多款VR游戏和应用。VR/AR/MR的硬件端的使用体验的改善以及应用端各类产品丰富性和数量的增加有望为VR/AR/MR领域带来更多的业绩增量。建议关注VR/AR/MR头显终端的相关信息以及在应用端的投资机会。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动； AI技术应用效果不及预期 内容目录 1.5月投资建议5 1.1.行业观点5 1.2.重点关注公司估值表6 2.5月行情回顾7 2.1.行情回顾7 2.2.估值水平8 3.5月要闻8 4.行业月度数据10 4.1.电影市场10 4.2.影视剧市场13 4.3.综艺节目市场14 4.4.游戏市场14 4.5.VR/AR市场15 4.6.广告市场16 5.风险提示17 图表目录 图1：2023年5月A股主要板块涨跌幅7 图2：中信传媒板块行业PE8 图3：国内电影市场票房情况（亿元）11 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）11 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）11 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）11 图7：国内电影市场上座率11 图8：国内电影市场放映影片数11 图9：国内游戏市场实际销售收入14 图10：国内移动游戏市场实际销售收入14 图11：2023年4月中国手游发行商收入TOP3015 图12：2023年4月中国手游收入TOP3015 图13：Steam平台VR设备渗透率16 图14：Steam平台VR设备活跃品牌16 图15：VR应用平台内容数量16 图16：广告整体市场花费变化17 图17：广告市场户外渠道投放同比变化17 表1：重点关注公司估值表6 表2：2023年5月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅7 表3：2023年5月传媒板块个股涨跌幅TOP108 表4：2023年5月影片票房情况12 表5：6月部分上映电影档期12 表6：2023年5月院线数据（不含服务费）12 表7：2023年5月影投数据（不含服务费）13 表8：2023年5月电视剧/网剧热度排名13 表9：2023年5月电视综艺/网络综艺热度排名14 表10：手机游戏排行榜（2023年5月31日）15 1.5月投资建议 1.1.行业观点 传媒板块投资观点 经历前期较大幅度的上涨后，5月传媒板块出现一定调整，个股表现分化。继续坚持“AI+”将成为传媒板块中长期的重点主线之一，ChatGPT、Midjourney、DragGan等AI工具不断更新迭代并展现出令人印象深刻的内容生成功能。目前人工智能在国内的政策端也受到了较多的鼓励和扶持，包括上海、北京、深圳等省市先后提出将大力发展人工智能相关产业。AI技术的进步将会对传媒板块下包括游戏、影视、广告、虚拟人等内容领域带来生产方式和内容产品形式的变革。 另一条主线建议关注能够受益于行业基本面修复实现业绩改善的板块。进入2023年后，在监管政策的改善、市场需求的回升等因素推动下，包括影视、游戏、广告、出版等重点板块的基本面正在逐渐改善，相关的上市公司业绩增长也将回归正常轨道。 在VR/AR/MR领域，6月6日预计苹果将发布其首个MR头显终端，成为市场焦点；Meta宣布Quest3将在2023秋季正式发布。相比Quest2，Quest3具有分辨率更高、性能更强以及更轻便的优势，并且应用端兼容Quest2应用库，支持500多款VR游戏和应用。VR/AR/MR的硬件端的使用体验的改善以及应用端各类产品丰富性和数量的增加有望为VR/AR/MR领域带来更多的业绩增量。建议关注VR/AR/MR头显终端的相关信息以及在应用端的投资机会。 电影板块 根据灯塔专业版，2023年5月国内电影市场票房34.10亿元，同比增长375.6%；观影人次8676.10万人次，同比增长313.1%；平均票价39.30元，同比增长15.1%。1-5月国内电影市场总票房221.56亿元，同比增长45.19%；观影人次4.98亿人次，同比增长44.42%，相比2019年同期分别同比下降了18.38%和27.83%。对比2019年的票房恢复情况以及2023 年春节档票房占比进行倒推，预估全年票房可能落在500-550亿元左右，相比2022年增长80%以上。从Q1影视院线类上市公司公布业绩来看，归母净利润有较为明显的增长，有望延续至2023年全年。 建议持续关注影片内容定档进度，大片的排期上映对观众的拉动较为明显，生成式AI的介入能够为影视行业的创作赋能，降低项目风险。建议关注：光线传媒、万达电影、中国电影。 游戏板块 根据伽马数据发布《2023年4月游戏产业报告》显示，4月国内游戏市场实际销售收入 224.94亿元，环比增加2.96%，同比下降2.16%，移动游戏市场实际销售收入162.18亿元，环比上升4.03%，同比下降4.37%。1-4月国内游戏市场实际销售收入900.03亿元，同比减少12.16%，移动游戏市场实际销售收入649.12亿元，同比减少16.12%。进入2023年后，随着 版号政策的恢复以及新游戏上线节奏回归正常，国内游戏市场的同比降幅逐月收窄，市场呈现逐渐修复态势。 在AI的应用上，游戏行业的项目策划、产品研发等过程涉及较多的文字、代码、图像、音视频、3D等元素，生成式AI技术在较多的环节都能够实现深度参与辅助游戏研发，提升研发效率、缩短研发周期、降低成本。另外在AINPC等创意玩法的加入后，游戏产品的体验性也将有不同程度的改变，带来用户粘性和付费意愿。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络。 广告板块 2022年宏观经济承压下，广告市场投放需求缩减。根据CTR数据显示，4月广告市场花费同比增长15.1%，环比增长2.9%，自3月开始，国内广告市场的投放花费同比与环比增幅均转为正值，广告市场投放需求处于缓慢回升状态。在“6·18”电商大促活动刺激下，预计短期的广告投放需求回暖仍将持续。建议关注分众传媒、兆讯传媒。 图书出版 图书出版板块具有业绩增长稳定、估值低、现金储备好、分红比例高、债务风险低等特点，呈现较强的防御属性。2022年在疫情影响下，图书的销售受到一定冲击，随着外部环境的变化，图书市场景气度或改善。同时在生成式AI的加持下，AI能够辅助图书策划及出版企业实现文字内容的生成、图书封面插图及装帧设计、校对、有声书自动转化等功能，加速图书内容IP的塑造以及提升图书内容IP价值，降低图书出版发行企业的成本。另外图书出版类企业具有内容版权资源优势，在大模型预训练中，图书是较为重要的模型训练数据来源之一，版权内容作为图书出版企业的资产，在进行大模型预训练时亦具有一定的商业化空间。建议关注：荣信文化。 1.2.重点关注公司估值表 表1：重点关注公司估值表 股价（元） EPS（元） 每股净资产 PE（倍） 证券代码 证券简称 PB（23AQ1）投资评级 （2023.6.5） 2023E 2024E （23AQ1） 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 32.63 1.47 1.71 5.85 22.20 19.08 5.57 买入 002624.SZ 完美世界 19.00 0.83 0.98 4.83 22.89 19.39 3.93 买入 603444.SH 吉比特 547.00 23.36 25.44 59.60 23.42 21.50 9.18 买入 002517.SZ 恺英网络 18.51 0.62 0.79 2.22 29.85 23.43 8.32 买入 300418.SZ 昆仑万维 59.70 1.12 1.29 10.77 53.30 46.28 5.54 增持 002739.SZ 万达电影 12.54 0.40 0.55 3.37 31.35 22.80 3.72 增持 300251.SZ 光线传媒 9.20 0.24 0.31 2.86 38.33 29.68 3.21 增持 600977.SH 中国电影 15.07