银行业周报：宏观景气度仍偏弱，当前扭转居民信心和预期更重要

市场回顾：本周主要指数表现不一，沪深300涨0.29%，上证综指涨0.90%，创业板指数跌0.49%。沪深两市A股日均成交额4251.3亿元，较上周（5月22日-5月26日）增长15.55%；本周两融余额16140.38亿元，较上周增长0.29%。 银行板块：本周银行指数涨跌幅0.00%，个股涨跌不一。其中A股涨幅靠前的是：苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）、西安银行（+1.05%）和招商银行（+1.01%）；A股跌幅较大的是：苏农银行（-2.13%）、常熟银行（-2.08%）、兰州银行（-1.69%）、平安银行（-1.40%）、农业银行（-1.14%）和渝农商行（-1.01%）。H股涨幅靠前的是：渣打集团（+4.07%）、招商银行（+2.22%）、邮储银行（+2.04%）、重庆农商行（+1.98%）、东亚银行（+1.81%）和大新金融（+1.81%）；H股跌幅较大的是：渤海银行（-3.39%）、恒生银行（-2.02%）、浙商银行（-1.88%）、农业银行（-1.66%）、民生银行（-1.57%）和建设银行（-1.38%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债302亿，环比上周-1890.4亿； 地方政府债新发行2317.3亿，环比上周+120亿。今年一般债发行规模1.2万亿，专项债发行规模2.34万亿。2）同业存单：本周银行整体净偿还，单周同业存单发行量1873亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行28%/36%/21%/12%。其中国有行1Y同业存单发行利率2.40%，环比上周-7bp。 3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.85%，转贴利率1.73%，分别较上周+10/+6bp，5月以来国股行直贴/转贴利率分别在1.72%/1.63%，均较4月回落（2.14%/2.04%）。4）市场利率：10年期国债收益率2.70%，环比上周-2bp，余额宝7D收益率1.74%，环比上周+5bp。 银行业观点：宏观景气度偏弱，当下阶段扭转居民信心和预期更重要。5月官方PMI和财新PMI呈现背离，一方面，从更全口径的官方PMI口径看，5月官方PMI录得48.8%，较上月-0.4pct，创年内新低，显示当前整体经济仍呈现供需双弱，特别是中小企业经营活力下降较快；另一方面，财新PMI5月录得50.9%，较上月+1.4cpt，且5月制造业生产指数涨至去年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于今年2月。考虑财新PMI主要覆盖400余家东部沿海中下游出口导向型民营企业，一定程度反应出口仍具韧性。但同时，财新PMI反应的制造业供需改善并未传递到就业端，5月就业情况进一步恶化，就业指数降至2020年3月来最低。当下无论是经济高频数据、还是官方数据，都反映出4月以来经济增长内生动力不足、市场主体特别是居民部门信心不强的事实。当前就业加速收缩，通缩压力累积，后续或应通过积极财政政策稳定就业、增加收入，改善和扭转居民信心和预期。 从银行股配置角度，当前板块市净率0.48XPB，处历史1.07%分位点。我们认为当前板块估值已经充分蕴含对未来经济下行、或是城投地产风险暴露的预期。若后续有相关政策落地，则会进一步改善板块后续基本面并推动估值修复。 投资建议：重申当下银行板块重回长期配置价值区间，短期关注高股息策略配合“中特估”主题下的国有行估值修复机会。在短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，预计低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。中长期看，随经济复苏，中小银行业绩确定性更强。若企业和居民预期改善推动经济步入复苏通道，更看好业绩高确定性的银行，推荐宁波银行、常熟银行、瑞丰银行、苏州银行、江苏银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行行业 毕马威中国：近日发布的《2023年中国银行业调查报告》显示，在政策的引导和自身经营压力下，2022年商业银行经历了4月和9-10月的两轮存款利率下调期，今年以来，又有多家银行下调存款利率，预计今年的存款付息率仍有一定的下调空间。 5月30日，北京市互联网金融行业协会表示，为促进贷款中介行业规范化、透明化，维护消费者权益，协会将于6月6日召开贷款中介闭门座谈会议，会议将重点讨论贷款中介的自律规范及行业红线等问题。 青岛：新建商品房出售条件由网签满5年变更为3年，非限购区域首付比例首套最低调整为20％。推行房票制度，尝试国有企业或平台公司收购存量房作为保租房； 全面推行二手房带押过户。 （二）国内宏观资讯 央行：5月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共1250亿元，期限1年，利率为2.75%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为51540亿元。 本周央行合计开展790亿元逆回购操作，当周合计180亿元逆回购到期，累计实现净投放610亿元。 5月财新中国制造业PMI为50.9，较4月回升1.4个百分点；其中5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，新出口订单指数继续小幅反弹。5月就业情况进一步恶化，就业指数降至2020年3月来最低。 中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点；5月非制造业PMI为54.5%，下降1.9个百分点；5月综合PMI产出指数为52.9%，下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。 国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜要求，要更好统筹发展和安全，客观、准确评估当前金融风险整体形势，特别是复杂多变的外部环境和风险，不断提升开放监管能力和风险防控能力，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，切实维护金融稳定和国家经济金融安全。 （三）海外宏观资讯 美国国会参议院当地时间6月1日晚通过一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，这是自二战结束以来美国国会第103次调整债务上限。按照立法程序，该法案将在总统拜登签字后生效。此外，美国总统拜登将于美东时间晚上7点（北京时间3日上午7点）就两党预算协议发表讲话。 美国劳工统计局当地时间6月2日公布的数据显示，美国5月失业率为3.7%，环比增长了0.3%；美国5月非农就业人数增加33.9万人，创2023年1月以来最大增幅，预估为19.5万人，前值25.3万人修正为29.4万人。 二、上市银行重要公告 【建设银行】本行收到北京银保监会批复，控股子公司建信消费金融公司已获准开业。 【浦发银行】本行通过了《公司关于与上海申迪（集团）有限公司关联交易的议案》，同意给予申迪集团综合授信额度人民币250亿元，期限一年。 【浙商银行】2023年5月29日，本行发行的二级资本债券募集完毕。本期债券发行规模为人民币200亿元，为10年期固定利率品种，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为3.47%；本期债券发行的募集资金将全部用于补充本公司的二级资本。 【苏州银行】2023年5月26日，本行完成发行2023年无固定期限资本债券（第一期）。 本期债券发行规模为人民币30亿元，前5年票面利率为3.97%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权；本期债券的募集资金将用于补充本行其他一级资本。 【齐鲁银行】本行发行的齐鲁转债自2023年6月5日起可转换为本公司A股普通股股票，最新转股价格为人民币5.68元/股。 【兰州银行】本行股东华邦集团持有的本行全部股份被司法冻结，合计2.99亿股，占本行股本比例5.25%。 【无锡银行】本行收到无锡银保监分局同意本行变更资本的批复，将注册资本变更为21.51亿元。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总 图表4央行公开市场操作单周净投放610亿元，较上周增530亿元 图表5全国247家高炉开工率较上周持平 图表6织机开工率较上周持平，弱于2019-2021同期 图表7 30大中城商品房周度成交面积好于2022年、但弱于历史同期（万平方米） 图表8 10Y国债收益率2.7%震荡，1Y收益率走低 图表9票据直贴利率环比走高（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周小幅回升至1.74% 图表11国股行同业存单发行利率继续环比上周下行 图表12银行周涨0%，略跑输沪深300 0.28pct 图表13当前国有行0.55XPB，股份行0.55XPB，城商行0.63XPB 图表14本周H股渣打集团领涨板块，周涨4.07% 图表15本周苏州银行领涨板块，周涨1.94% 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至6月2日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。