聚烯烃投资参考周报：基本面多空因素交叉，聚烯烃更多关注宏观主导

聚烯烃投资参考周报 |2023-06-04 作者： 风云能化团 联系方式：    邮箱liuss@hrrdqh.com 基本面多空因素交叉，聚烯烃更多关注宏观主导 摘要： 上周整体商品市场后半周普遍反弹为主，聚烯烃也是呈现了先抑后扬的反弹走势，主导因素在于宏观层面的情绪好转，随着美国债务问题解决及美联储6月加息预期减弱，短期外围的影响因素只剩下OPEC+是否原油减产；国内宏观市场焦点主要在于国内政策是否及时跟进出台，当然这主要还是看5月及二季度的经济数据表现，若整体数据低于预期，那么相信政策的出台或比预期的要提前，这也是目前市场主要交易的逻辑预期，特别上周也有很多传言出来，“人心思涨”的情绪表现得淋漓尽致。基本面来看，聚烯烃目前成本端的回落是明显的，上游利润逐步有所改善，那么对于品种的估值来说会进一步降低，但是低位的成交还存韧 性，也相应限制下方空间，另外还有中间端库存去化中，整体并不高，所以利多利空共存的基本面情况，在方向选择上宏观因素就会显得更为重要了。目前期现货基差进一步转弱，期货盘面向上挑战压力位，没有形成稳定突破前还需谨慎。 一、市场动态分析 美国国会参议院通过债务上限法案，将递交给美国总统拜登签署，从而避免美国债务违约。这是自二战结束以来美国国会第103次调整债务上限。 美国5月新增非农就业33.9万人，创今年1月来最大增幅，远超预期值19万人，前值也大幅上修至29.4万人。5 月失业率为3.7%，创2022年10月以来新高，预期为小幅上升至3.5%。数据发布后，市场押注美联储6月维持利率不变，7月加息预期有所上升。 国际油价全线上涨，美油7月合约涨2.52%，报71.87美元/桶。布油8月合约涨2.72%，报76.30美元/桶。本周，美油7月合约跌1.1%，布油8月合约跌1%。 近期已有多家村镇银行跟随下调存款利率，部分银行5年期存款利率下调幅度达到30个基点，但仍普遍高于当 前国有银行和股份制银行存款利率。 据中物联，5月份中国物流业景气指数为51.5%，环比回落2.3个百分点，分项指数大部分指标回落；中国仓储指数为51.3%，较上月下降2.4个百分点，连续四个月位扩张区间。 下周，国内将公布通胀及进出口数据。市场预计，5月份CPI同比涨幅或较4月份小幅回升，PPI同比降幅将进一步扩大，进出口可能继续走弱。（来源：Wind） 二、技术分析 L2309:上周期价先抑后扬呈反弹态势，最高价7812，最低价7553。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴下方发散向上，上行动力增加。均线系统来看5日均线拐头向上上穿20日均线对价格形成支 撑，30、60日均线存压力。短期支撑位7700，压力位7900。 PP2309:上周期价先抑后扬呈反弹态势，上涨52元/吨，最高价7056，最低价6800。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴下方发散向上，上行动力增加。均线系统来看5、10日均线走平对价格形成支撑，其余均线暂存压力。短期支撑位6800，压力位7200。 三、观点综述 上周整体商品市场后半周普遍反弹为主，聚烯烃也是呈现了先抑后扬的反弹走势，主导因素在于宏观层面的情绪好转，随着美国债务问题解决及美联储6月加息预期减弱，短期外围的影响因素只剩下OPEC+是否原油减产；国内宏观市场焦点主要在于国内政策是否及时跟进出台，当然这主要还是看5月及二季度的经济数据表现，若整体数据低于预期，那么相信政策的出台或比预期的要提前，这也是目前市场主要交易的逻辑预 期，特别上周也有很多传言出来，“人心思涨”的情绪表现得淋漓尽致。基本面来看，聚烯烃目前成本端的回落是明显的，上游利润逐步有所改善，那么对于品种的估值来说会进一步降低，但是低位的成交还存韧性，也相应限制下方空间，另外还有中间端库存去化中，整体并不高，所以利多利空共存的基本面情况，在方向选择上宏观因素就会显得更为重要了。目前期现货基差进一步转弱，期货盘面向上挑战压力位，没有形成稳定突破前还需谨慎。 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 34 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -99 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格的反弹幅度大于现货，期现货基差本周走弱，其中线性期货呈现升水格局，平期货出现货为主。 2、下游采购：由于基差走弱，采购现货为主。 3、投机者:L2309：短期关注7800一线平台是否能够突破站稳，若突破或进一步向上挑战7900-8000区间，否则回调整理为主。 PP2309：短期关注7000整数关口能否站稳，上方压力位抬升至7200附近。      价格、基差、持仓 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 6996 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10-0811-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 693701   聚丙烯09月交割收盘价(元吨) 聚丙烯09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 2016-20172021-2022 11,00010,50010,000 9,5009,0008,5008,0007,5007,0006,500 塑料09月交割收盘价(元吨) 2017-20182018-20192019-20202020-20212022-2023 7799 2016-20172021-2022 500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000 塑料09月交割持仓量(手) 2017-20182018-20192019-20202020-20212022-2023 437607 6,000 100,000 5,500 50,000 5,000 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 聚丙烯09合约基差(元吨)塑料09合约基差(元吨)2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-20202020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 1,800 1,200 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 7,000 6,000 5,000 4,000 3173 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 69 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 32.65 03-23 04-2906-0707-1408-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 01-0102-11 25.4 03-22 04-2806-0407-1208-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 3.885 03-23 04-2906-0507-1308-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 43.503 03-2204-2706-0307-0908-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 28.2 01-0102-1003-2004-2706-0307-1008-1709-2311-0412-11 库存动态 聚乙烯LLDPE仓单数量(手)2017201820192020202120222023 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 3,000 2183 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 0 01-02 02-1003-21 05-0506-13 07-2208-3010-15 11-23 01-0202-1003-21 05-0306-1107-2008-2810-1311-2112- 聚丙烯05-09合约价差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-2020 2020-2021 1,100 1,000 900 800 塑料05-09合约价差(元吨) 2013-2014 2018-2019 900 800 700 600 2014-2015 2019-2020 2015-2016 2020-2021 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 729 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 104 03-19 04-11 05-0505-2806-2007-1308-0508-2 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 02-0102-24 52 03-19 04-11