聚烯烃投资参考周报：多空宏观因素转换下，聚烯烃或存修复行情

聚烯烃投资参考周报 |2023-03-19 作者： 风云能化团 联系方式：   手机号18691579830 邮箱liuss@hrrdqh.com 多空宏观因素转换下，聚烯烃或存修复行情 摘要： 上周期货盘面在外围风险因素带动下大幅下跌，打破前期运行区间。周五国内相应降准来释放资金流动性，此次降准一方面对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延；另一方面早于市场预期时间，可以解读为利好，短期会对金融市场起到止跌走稳的作用。聚烯烃基本面来看，随着期货下跌期现货基差走强，低位成交较好，尤其PE现货强于期货，期现货再次呈现了BACK结构，给与终端企业采购一定的安全垫。不过另一方面来看，近期随着原油及其他原材料的下跌聚烯烃上游工厂利润修复明显，多数已经步入盈利局面，或促进二季度新产能的落地，对于PP来说供给端 压力逐步增加。预计短期强基差下L还会略强于PP。综合来看，此次价格大幅下跌打破震荡区间后在国内政策提振下会有相应的修复行情出现，但想要整体改变期货的偏空趋势还需更多的实质性利好和时间。 一、市场动态分析 央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6% 国际油价全线下跌，美油4月合约跌2.94%，报66.34美元/桶。布油5月合约跌2.49%，报72.44美元/桶。本 周，美油4月合约跌13.48%，布油5月合约跌12.49%。 经合组织发布最新一期中期经济展望报告，上调全球及主要经济体经济增长预期，预计2023年和2024年，全球经济将分别增长2.6%和2.9%，美国GDP将增长1.5%和0.9%，欧元区增长0.8%和1.4%。预计美联储终端利率为5.25%-5.5%，欧洲央行和英国央行终端利率均为4.25%。 欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行本周加息得到了广泛支持，大多数人认为需要进行更多的加息。通胀 比预期更为顽固，核心通胀仍然非常高。预计还会有几次加息，担心欧洲央行的峰值利率将高于4％。（来源：Wind） 二、技术分析 L2305:上周期价呈现跌势，下跌154元/吨，最高价8245，最低价7938。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴下方收敛，仍处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列。短期支撑位7900，压力位8250。 PP2305:上周期价呈现跌势，下跌147元/吨，最高价7761，最低价7483。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴下方收敛，但仍处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列。短期支撑位7400，压力位7750。 三、观点综述 上周期货盘面在外围风险因素带动下大幅下跌，打破前期运行区间。周五国内相应降准来释放资金流动性，此次降准一方面对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延；另一方面早于市场预期时间，可以解读为利好，短期会对金融市场起到止跌走稳的作用。聚烯烃基本面来看，随着期货下跌期现货基差走强，低位成交较好，尤其PE现货强于期货，期现货再次呈现了BACK结构，给与终端企业采购一定的安全垫。不过另一方面来看，近期随着原油及其他原材料的下跌聚烯烃上游工厂利润修复明显，多数已经步入盈利局面，或促进二 季度新产能的落地，对于PP来说供给端压力逐步增加。预计短期强基差下L还会略强于PP。综合来看，此次价格大幅下跌打破震荡区间后在国内政策提振下会有相应的修复行情出现，但想要整体改变期货的偏空趋势还需更多的实质性利好和时间。 塑料05月交割持仓量(手) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 361959 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 塑料05月交割收盘价(元吨) 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 70 02-0103-0504-0605-0906-1007-1208-1309-1410-2311-2412-2 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格下跌期现货基差继续走强，其中L呈现反向结构，可预售现货或远期点价。 2、下游采购：期货贴水后可考虑期货买入或点价。 3、投机者:L2305：短期在7900附近受到支撑，价格或有所修复。PP2305：短期价格或有所修复，在7500附近运行。        聚丙烯05月交割收盘价(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,0007560 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 聚丙烯05月交割持仓量(手) 2016-2017 2021-2022 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 527427 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 价格、基差、持仓 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2016-2017 2017-20182018-20192019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 聚丙烯05合约基差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -60 02-0103-0504-0605-0906-1007-1208-1309-1410-2311-2412-2 塑料05合约基差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 70 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 78 01-0202-0503-1104-1505-2306-2607-3009-0210-1311-1612-20 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 36.1 01-0102-0803-1604-1905-2406-2607-3009-0210-1211-1512-18 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 28.8 01-0102-0703-1504-1705-2106-2407-2808-3110-0711-1112-15 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 7.217 01-0102-0803-1604-1905-2206-2507-2909-0110-1111-1312-17 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 44.54 01-0102-0703-1504-1605-2006-2207-2408-2609-2911-0612-09 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 27.5 01-0102-0703-1304-1605-2006-2307-2708-3010-0611-1012-14 聚乙烯LLDPE仓单数量(手) 2017201820192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1377 01-0202-0603-1304-2205-2807-0208-0609-1010-2211-2612- 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 3162 01-0202-0603-1304-2005-2606-3008-0409-0810-2011-2412-2 库存动态 塑料聚丙烯05合约价差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 470 -600 -900 -1,200 -1,500 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 300 0 -300 -600 -900 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 42 02-0102-2203-1504-0504-2605-1806-0806-2907-2008-1008- 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 36 02-0102-2203-1504-0504-2605-1806-0806-2907-2008-1008- 价差 PVC-L价差05合约(元吨) 2013-20142014-20152015-20162016-20172017-2018 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 3,000 2,000 1,000 0 -1,000-1867 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 塑料聚丙烯09合约价差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 412 10-0811-0912-1101-1302-1403-1804-1905-2206-