聚烯烃投资参考周报：宏观因素多变，聚烯烃短期仍以需求主导
聚烯烃投资参考周报 |2023-03-12 作者： 风云能化团 联系方式： 手机号18691579830 邮箱liuss@hrrdqh.com 宏观因素多变，聚烯烃短期仍以需求主导 摘要： 上周期价连续下跌收阴，从前期震荡偏强转为偏弱格局。后市来看，首先宏观层面，周五公布的2月美国非农就业数据高于预期，但由于失业率意外回升，促使市场调低对美联储加息力度，本月下旬美联储加息25个基点的几率大大提升。因流动性危机美股硅谷银行倒闭事件对市场造成担忧情绪，更多人关注是否存在类似雷曼兄弟事件带来的金融危机可能，个人认为可能性还是比较小的，但是对于金融市场形成的动荡还是较为明显。期货市场来看，首先文华商品指数整体回调，横盘运行的趋势没有大的改变，目前位置处于区间中端，可上可下。对于聚烯烃两个品种来说趋势转弱明显，不过现货低价成交仍旧放量，跟往常一样限制下方空间。两会结束后经济政策等要步入抓落实的阶段，那么需求的表现仍是关键，预期全面结束。资金方面是另外一个关注 点，上一周聚烯烃两个品种上资金结构有明显变化，持续减仓的塑料05合约或强势不在，PP多头更多的建议关注09，9月已经在按照预期升水05合约。最后从点位来说，价格下破后支撑位下移，远月或存在低点的买入机会。产业客户仍旧可按照基差来进行相应对冲。 一、市场动态分析 中国2月信贷延续“开门红”，M2、新增贷款及社融均超预期。据央行统计，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；分部门看，住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中中长期贷款增加1.11万亿元。2月末M2余额同比增12.9%，增速创2016年3月以来最高。2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；企业债券净融资3644亿元。2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。分析认为，短期降息迫切性不高，但年内降准可能性仍在。 美国2月新增非农就业人数31.1万人，远高于预期的20.5万人，前值修正为50.4万人。2月失业率反弹至 3.6%，市场预期为维持在3.4%不变。平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。 硅谷银行轰然倒下，联邦存款保险公司接管。爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管 国际油价全线上涨，美油4月合约涨1.27%报76.68美元/桶，周跌3.77%。布油5月合约涨1.43%报82.76美元/桶，周跌3.58%。（来源：Wind） 二、技术分析 L2305:上周期价下跌收阴，下跌183元/吨，最高价8371，最低价8182。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线发散向下，下行动力增加。均线系统来看价格跌破60日均线，整体形成空头排列。短期支撑位8000、8150，压力位8300。 PP2305:上周期价下跌收阴，下跌172元/吨，最高价7925，最低价7705。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标 绿柱伸长，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列。短期支撑位7600，压力位7900。 三、观点综述 上周期价连续下跌收阴，从前期震荡偏强转为偏弱格局。后市来看，首先宏观层面，周五公布的2月美国非农就业数据高于预期，但由于失业率意外回升，促使市场调低对美联储加息力度，本月下旬美联储加息25个基点的几率大大提升。因流动性危机美股硅谷银行倒闭事件对市场造成担忧情绪，更多人关注是否存在类似雷曼兄弟事件带来的金融危机可能，个人认为可能性还是比较小的，但是对于金融市场形成的动荡还是较为明显。期货市场来看，首先文华商品指数整体回调，横盘运行的趋势没有大的改变，目前位置处于区间中端，可上可下。对于聚烯烃两个品种来说趋势转弱明显，不过现货低价成交仍旧放量，跟往常一样限制下方空间。两会结束后经济政策等要步入抓落实的阶段，那么需求的表现仍是关键，预期全面结束。资金方面是另外一个关注点，上一周聚烯烃两个品种上资金结构有明显变化，持续减仓的塑料05合约或强势不在，PP多头更多的建议关注09，9月已经在按照预期升水05合约。最后从点位来说，价格下破后支撑位下移，远月或存在低点的买入机会。产业客户仍旧可按照基差来进行相应对冲。 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 372262 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 560 540 520 500 480 460 440 420 400 380 360 530 08-2308-2708-2908-3109-0409-0609-10 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格下跌期现货基差走强，前期卖保对冲考虑平期货出现货为主。 2、下游采购：基差走强，但结构变化不大，以现货采购为主，可等待期货贴水后的采购机会。 3、投机者:L2305：价格跌破均线支撑，趋势转弱，短期关注8000-8150支撑区间表现。PP2305：价格短期区间破位，下方支撑位下滑至7600附近，趋势转弱。 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 7707 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 504146 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 价格、基差、持仓 聚丙烯05月交割收盘价(元吨) 聚丙烯05月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-20182018-20192019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 塑料05月交割收盘价(元吨) 塑料05月交割持仓量(手) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 聚丙烯05合约基差(元吨) 2015201620172018201920202021 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -34 02-0103-0504-0605-0906-1007-1208-1309-1410-2311-2412-2 塑料05合约基差(元吨) 2006-2007 2011-2012 2007-2008 2012-2013 2008-20092009-20102010-2011 630 600 570 540 510 480 450 420 390 360 610 08-2308-2708-2908-3109-0409-0609-1009-12 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 75 01-0202-0503-1104-1505-2306-2607-3009-0210-1311-1612-20 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 36.1 01-0102-0803-1604-1905-2406-2607-3009-0210-1211-1512-18 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 28.8 01-0102-0703-1504-1705-2106-2407-2808-3110-0711-1112-15 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 7.217 01-0102-0803-1604-1905-2206-2507-2909-0110-1111-1312-17 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 44.54 01-0102-0703-1504-1605-2006-2207-2408-2609-2911-0612-09 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 27.5 01-0102-0703-1304-1605-2006-2307-2708-3010-0611-1012-14 聚乙烯LLDPE仓单数量(手) 2017201820192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1477 01-0202-0603-1304-2205-2807-0208-0609-1010-2211-2612- 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 3162 01-0202-0603-1304-2005-2606-3008-0409-0810-2011-2412-2 库存动态 PVC-L价差05合约(元吨) 2013-20142014-20152015-20162016-20172017-2018 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 3,000 2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 塑料聚丙烯09合约价差(元吨) 2013-2014 2018-2019 2014-20152015-2016 2019-2020 2016-20172017-2018 2,400 2,100 -9 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 10-0811-0912-1101-1302-1403-1804-1905-2206-2307-2508-2 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 16 02-0102-2203-1504-0504-2605-1806-0806-2907-2008-1008- 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 60
