油脂油料周报：天气叠加宏观扰动 美豆先抑后扬

研究咨询部 天气叠加宏观扰动美豆先抑后扬 ----国信期货油脂油料周报 2023年6月4日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，周初因为美国政府债务上限谈判前景，下个月中西部地区可能迎来有利降雨，中国采购需求或下滑，引发月末抛盘涌现，美豆主力合约盘中一度跌至近18个月的低点。随后近月合约止跌反弹，远月合约继续下挫。周四伴随着债务上限谈判通过，美元高位回落，大宗商品集体反弹，随后美国干旱报告显示美豆中西部产区旱情明显，天气预报显示大豆主产区降雨量有限。基金重返市场做多，美豆震荡反弹。由于近期美豆跌幅较大，未来市场天气扰动加剧，一旦出现不利天气，市场反弹情绪点燃。整体而言美豆弱势震荡延续。与之相比，国内豆粕市场震荡走低，尽管周四市场跟随美豆、人民币走低而大幅反弹，但是由于国内油厂开工逐步回升，豆粕供给端压力逐步体现，现货大幅下挫，基差继续回落，连粕跟随现货承压下行。市场抛压明显，前期多头资金集中平仓离场，连粕市场疲软行情开启。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 23/06/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 23/06/01 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年5月25日的一周，美国大豆出口检验量为239,736吨，上周为166,590吨，去年同期为404,350吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到48,450,848吨，同比减少2.2%。上周同比减少1.9%，两周前同比提高1.2%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的88.4%，前一周完成87.9%。 该国大部分地区，包括遥远的西部、西南部沙漠、中西部和东北部，都经历了干燥的天气，而高平原及其周边地区每天都有阵雨和雷暴。阿拉巴马州和大西洋南部各州分别受到降雨影响，佛罗里达州部分地区降雨量超过4英寸。东南部风暴在阵亡将士纪念日周末达到峰值强度，当时一个低压系统在卡罗莱纳州登陆，带来了降雨、凉爽和阵风。事实上，南部、东部和中西部较低地区的气温普遍低于正常水平，大西洋中部各州的每周平均气温比正常水平低10°F。在更远的西部 ，从蒙大拿州到南部平原，每周降雨量总计1至4英寸，进一步改善了牧场和牧场、未成熟冬小麦以及最近种植的夏季作物的土壤湿度。部分降雨穿过落基山脉进入美国西部。然而，平原上的一些雷暴伴随着破坏性的大风和大冰雹。与此同时，在缓慢移动的冷锋之前，温暖向北激增，导致美国中北部部分地区（包括整个北达科他州）的平均温度比正常温度高出10°F以上。更广泛地说，接近或高于正常温度的温度覆盖了西部、中西部上游和平原的北半部。在其他地方，中西部又一周的干旱天气进一步降低了夏季作物发芽和发育的表层土壤水分。尽管中西部地区的干旱还没有引起人们对玉米和大豆的广泛关注，但很快就会需要降雨 。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 干燥的天气几乎主宰了所有主要的农业地区，刺激了夏末作物的生长，并支持季节性的实地调查。可测量的降雨量（2-25毫米，局部更高）仅限于遥远的西南农业区 （南里奥格兰德州西部）和东北海岸。充足的阳光和温暖（白天最高温度达到30摄氏度以下和30摄氏度以上）伴随着干燥，促进了巴西中部和东北部玉米和棉花的快速生长。再往南，圣保罗和米纳斯吉拉斯的条件有利于甘蔗、咖啡和其他特色作物的收割。尽管巴西北部农业地区的干旱天气总体上是有利的，但巴拉那的未成熟作物还需要额外的降雨。根据政府报告，截至5月22日，巴拉那78%的第二种完全种植的玉米已经开花。 大雨改善了东部产区的冬季粮食前景，尽管风暴的强度导致了额外的实地调查延迟。从布宜诺斯艾利斯向北到福尔摩沙，降雨量总计25至100多毫米，因为西部地区普遍存在季节性干旱。每周平均气温比正常温度高出1至6°C，结冰仅限于边远农田；白天最高气温从布宜诺斯艾利斯南部的20摄氏度到北部的30摄氏度不等。根据阿根廷政府的数据，截至5月24日，玉米收获率为40%，而去年为48%，而大豆收获率为81%（去年为91%）。棉花收获率为39%，而去年为49%。据报道，几个主要生产州正在进行冬季粮食种植。 1、今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月28日（周日），美国大豆播种进度为 83%，上周66%，去年同期64%，五年同期均值为65%。报告出台前分析师们预计大豆播种82%，预测区间位于77%到85%。在中西部主产区，伊利诺伊大豆播种进度为92%，去年同期73%，五年同期均值67%；印第安纳88%，去年同期67%，五年均值64%；衣阿华94%，去年同期83%，五年均值77%。报告还显示，美国大豆出苗率为56%，一周前36%，去年同期36%，五年均值40%。 2、自4月10日以来，阿根廷出口商通过大豆美元汇率累计结汇40.275亿美元。 3、十几位市场人士上周参与的调查结果显示，第三季度船期大豆的进口需求预计为1650万吨。截至5月29日，7月船期大豆需求650万吨的采购进度达到 60%，8月船期需求500万吨的采购进度不到20%，9月船期需求500万吨的采购进度只完成不到5%。 4、船运公司威廉姆斯提供的数据显示，巴西向美国买家出口了120,000吨大豆，因为巴西今年大豆供应庞大，价格便宜，即使考虑进去运费，进口成本仍然低到让美国买家无法拒绝的地步。就近期船期而言，不包括运费的巴西大豆比美国大豆便宜1.09美元/蒲，相当于每吨40美元。 5、巴西综合物流服务商VLI的公司高管称，受创纪录的收成和中国需求增加的推动，2023年迪普拉姆集成港口码头（TIPLAM）的大豆、玉米、糖以及化 肥吞吐量有望达到创纪录的1250万吨，同比增长6.8%。 6、欧盟委员会5月2日决定，2023年5月2日到6月5日期间，禁止乌克兰向东欧五国（保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克）出口小麦、玉米、油菜籽和葵花籽。同时，这五国仍允许乌克兰产品过境销往其他国家。欧盟委员会表示，如果问题继续存在，可考虑将进口限制延长到6月5日之后。匈牙利农业部秘书索尔特•费尔德曼表示，匈牙利要求欧盟将东欧五国对乌克兰谷物油籽的进口限制至少延长到2023年底。 7、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量将达到1460万吨（即最低预估值1410万吨和最高预估值1510万吨的平均值） ，低于一周前预测的1590万吨。 8、美国干旱监测报告显示，截至5月30日，中西部地区有66%的地区异常干旱，高于前一周的27%。此外，美国气候预测中心周三发布的最新月度干旱展望显示，6月份美国玉米和大豆产量最高的两个州--衣阿华州和伊利诺伊州的大部分地区，以及印第安纳州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州可能出现干旱。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 22/01/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/03/04 23/05/04 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为671万吨，上周同期为672万吨。本周现货榨利出现大幅回落，但盘面榨利亏损有所缩小，但仍处于亏损局面中。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，7月船期美湾到港进口大豆成本4620元/吨（升贴水82美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本4160元/吨（升贴水-45美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5140元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 20周 21周 单位：万吨 20周 21周 大豆开工率 52.97 55.26 大豆压榨量 200.11 208.73 豆粕结转库存 21.9 27.4 未执行合同 326.5 259.8 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（21周）豆粕表观消费量为158.69万吨，上周同期为152.61万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建