饲料养殖周报：天气因素刺激原料上行，需求淡季肉蛋价格疲弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期 货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 天气因素刺激原料上行，需求淡季肉蛋价格疲弱 —饲料养殖周报20230604 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:天气市开启，蛋白粕料跟随美豆步伐 品种 周观点 中线展望 1、供给：5-7月大豆进口预估850（+100）、1040（+40）、925（-20），预报累计2815万吨，预报累计同比9.1%，预报累计环比33.1%。5-7月油菜籽进口预报依次为46（+1）、30（-2）、32（-3）万吨，累计环比-32.9%，累计同比282.3%。2、需求：5月26日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存542万吨，环比-1.80%，同比-11.66%。国内主流油厂豆粕未执行合同268万吨，环比-15.00%，同比-23.00%。3、库存：5月26日当周，国内主流油厂豆粕库存25万吨，环比+19.00%，同比-65.00%。4、基差：2023年06月02日豆粕活跃合约基差282元/吨(周环比-264),菜粕活跃合约基差402元/吨(周环比+150)。 蛋白粕 5、利润：2023年06月02日进口榨利美湾豆-339.16元/吨（周环比-56.59），美西豆-386.82元/吨（周环比-72.57），南美豆-241.35元/吨（周环比110.55），加菜籽-622.89元/吨（周环比-140.45）。6、总结：上周天气炒作升温，美豆探底回升，跟随美玉米反弹步伐。国内蛋白粕下跌支撑力度增强，止跌迹象明显。短期，5月巴西大豆出口同比预增，但逐渐进入出口旺季尾声；美豆播种进度偏快，部分地区干旱，天气市开 豆粕：震荡菜粕：震荡 启。中国进口大豆6、7月到港量大，油厂开机率提升但榨利恶化，挺价意愿抬升；下游饲料养殖亏损不见明显改善，需求料走弱。从估值看，盘面下得空间有限。蛋白粕料跟随美豆进入天气市炒作阶段。中期，美国农业部报告指引全球豆类市场走向宽松，持续关注美豆播种进度，以及生长优良率，料面积终值上调，单产预估上调。美豆出口和压榨则同比预降。美豆下跌周期信号增强。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人2员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 玉米：陈麦上涨提振，玉米价格走势偏强 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，5月26日广州各港口玉米库存共计66.7万吨，环比变化-16%。5月26日北方四港玉米库存共计233.5万吨，环比变化-12%。截至5月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米46.58万吨，上一周对中国装船为37.74万吨；环比变化8.84万吨，同比变化19.70万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。6月2日当周，自繁自养生猪养殖利润-313.57元/头，较上周变化24.69元/头。6月2日当周，毛鸡养殖利润-1.20元/只，较上周变化0.46元/只。据Mysteel统计，截止6月2日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率50.64%，环比变化2%，同比变化-10%。全国主要深加工企业玉米消费总量53.9万吨，环比变化3.7%，同比变化-5.3%。截至2023年1-4月国内玉米淀粉出口累计721.99吨，较去年同期减少72847.316吨，降幅99.02%。3、基差方面：6月2日，锦州港-主力合约基差-1，上周同期5，环比变化-6。4、利润方面：6月2日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-70元/吨，环比变化50元/吨。5、玉米观点：国际方面：CBOT玉米盘面强势反弹后横盘整理，天气或为近端市场主要关注因素。美国中西部产区高温天气延续，6月份伊利诺伊等主产州或面临干旱状态。USDA数据显示，截止上周，美玉米播种进度92%，但首份玉米评价报告给出70%优良率，低于去年同期73%，天气市提振美盘远月合约。宏观面，美国众议院通过美元债务上限法案，提振原油、谷物等大宗商品价格。南美方面，巴西二茬玉米收割开启，咨询机构看多产量前景。距离巴西出口期不足一个月，巴西玉米丰产预期日益增加，价格更具优势，未来美玉米来自巴西出口竞争增强。国内方面，近期华北地区降雨导致芽麦问题增多，面粉厂提价收购优质小麦，推高陈麦价格，玉米跟涨。据市场调研了解，芽麦比例或达到2000-3000万吨，芽麦增加或导致进入饲用领域量级增加，预计8月前都将玉米价格形成压力。从远月合约角度来看，玉米小麦价差预期扩大，减轻玉米远月压力。且新季玉米成本支撑，以及季节性需求改善预期，盘面或存在近远月反套机会。关注芽麦增加比例，以及政策调控等。投资策略：适度考虑逢高做空近月或7-11、1反套机会。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：需求疲态，量价齐跌 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，6月2日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.29元/公斤，较上日变化-0.35%，较上周变化-1.79%。期货方面，6月2日，生猪活跃合约LH2307收盘价15880元/吨，较上一个交易日变化4.37%，较上周变化4.51%。2、利润：6月2日当周，全国自繁自养利润为-313.57元/吨；6月2日当周，全国外购仔猪育肥利润为-171.28元/吨。3、供应：短期来看，1）6月1日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重121.32公斤，环比变化-0.23%。2）5月26日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.67125公斤，环比变化-0.07%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年4月，样本小猪存栏62.05万头，月度环比变化-0.58%。2）根据农业农村部，截至2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比再降0.8%，累计降幅1.94%。据涌益咨询，截至2023年4月，样本能繁母猪存栏58.4万头，环比变化+0.5%。4、需求：1）5月26日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1726.14头，较上周变化0.57%。2）6月1日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.44元/公斤，较上周变化0.33%。5、交易逻辑：供给方面，除黑龙江，其余企业超额完成出栏目标，供应阶段性缩量。体重方面，集团厂大猪基本消化，加之养殖企业持续降重策略，本周出栏体重再次边际下滑，供应压力逐渐减少。需求方面，天气逐渐转热，需求预期下行，样本宰量不断缩量，白条走货一般，整体需求呈现疲态。冻品方面，库容率再次下跌，跟我们前期预期一致，冻品对需求支撑作用逐渐消失。短期看，需求承接力有限叠加大猪仍有余量，当前基本面仍较宽松。政策端，年内第二批冻肉收储工作若落实，或提振市场情绪。中期看，6-7月份猪价存抬升空间。根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，肥猪供应在进入5月以后供应开始小幅缩量，8月以后供应重回增加。若供应缩量与二育进场共振，猪价或有节奏性走强。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：需求转弱，蛋价下跌 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：6月2日，全国鸡蛋平均批发价10.05元/公斤，较上日变化-0.20%，较上周变化-0.40%。2、利润：6月1日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值0.55元/斤，较上周变化17.02%。3、供应：补栏方面1)5月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4436万羽，较上月变化-3.50%，同比变化10.13%。2）6月2日当周，主产区蛋鸡鸡苗价格3.5元/羽，较上周变化-2.78%。存栏方面1）5月,中国在产蛋鸡月度存栏量11.79亿只，较上月变化-0.59%，同比变化2.59%。淘汰方面1）6月2日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1839万只，较上周变化-7.45%。2）6月1日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄517天，较上周变化-0.19%。4、需求：6月1日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7380吨，较上周变化-2.89%。5、库存：6月1日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.28天，较上周变化-1.54%。6月1日当周，中国鲜鸡蛋流通环节库存天数0.94天，较上周变化-4.08%。6、交易逻辑：需求方面，随着天气转热，需求平淡，市场走货一般。供应方面，当前利润不高，部分养户亏钱，且在梅雨季节来临前，淘汰量有所下降，但随着老鸡出淘，日龄逐渐下降。当前在产蛋鸡存栏边际下降，整体供应有限。往后看，即将进入梅雨季需求逐渐进入淡季，市场看跌情绪较强，短期内蛋价或偏弱震荡。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力。同时8-9月为季节性旺季，未来蛋价主要看供需双方博弈。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人5员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡肉：供应持续增加，价格趋势下行 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：6月2日当周，肉鸡苗平均价2.49元/只，环比变化-13.24%；6月2日当周，白羽肉鸡平均价9.42元/公斤，环比变化-1.67%；白条鸡平均价14.90元/公斤，环比变化-0.67%。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至5月19日当周，后备父母代存栏3248.76万套，环比变化-1.42%；涌益咨询数据显示，截至6月2日当周，在产父母代存栏4940.53万套，环比变化0.16%。（2）出苗：据卓创资讯统计，6月1日当周，中国肉鸡周度出苗量