钢材周报：宏观驱动，钢市回暖反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 钢材周报 宏观驱动，钢市回暖反弹 2023-6-4星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量273.41万吨，环比增加3.03万吨；热卷周产量310.06万吨，环比减少5.25万吨。五大材产量环比略降，其中螺纹钢产量继续回升，热卷产量下降。 需求：全国建材周均成交15.51万吨，环比回升11%。螺纹钢周表需311.52万吨，环比增加14万 吨；热卷周表需318.78万吨，环比增加0.49万吨。终端消费进入传统淡季，但受到预期提振，部分刚需和投机需求释放，表需环比回升，成交有所增加。 库存：螺纹钢总库存810.13万吨，环比减少38.11万吨；热卷总库存355.76万吨，环比减少8.72 万吨。五大材库存延续去库，螺纹和热卷厂社双库均有所下降。 宏观方面，国内5月制造业PMI和财新PMI数据一冷一热，国内经济复苏节奏偏弱且结构分化；美联储趋向6月暂停加息，美债上限问题达成一致。 供需层面，钢厂减产动力不足，铁水产量高位略降，螺纹钢产量继续小幅回升；需求进入传统淡季，终端消费面临压力，政策预期提振投机需求释放，钢材表需环比回升，库存延续去库态势。综合来看，短期钢材供应维持相对稳定，需求面临淡季衰减压力，供需矛盾对市场仍有压力；但美债带来的违约风险释放，国内经济复苏受阻激发市场对新增政策预期趋强，产业低库存状态存在补库需求，从而对价格带来一定支撑，预计钢价有望延续反弹。 二、操作建议： 单边：RB2310合约短线参考3510-3750区间震荡。 套利：做多10-01正套 三、重点关注及风险因素： 钢厂减产情况，库存去库速度 四、基本面分析 1、价格/价差 本周期现价格先跌后涨。上半周市场延续弱势，制造业PMI数据继续回落令市场悲观情绪达到极点，但随之财新PMI回升、以及美国债务上限达成一致，市场对政策预期趋强，加之本周钢材供需尚可，市场开启反弹，临周末不断出现房地产有关传闻，更是推动商品市场大幅走高。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-5-26 3560 3540 3740 3630 3640 3590 3680 3493 2023-6-2 3620 3620 3770 3690 3670 3610 3740 3596 涨跌 +60 +80 +30 +60 +30 +20 +60 +103 基差方面，周内期现基差继续收窄，上海螺纹基差收24（-43），热卷基差收88（-86）。价差方面，RB10-01价差收59；螺卷差方面，RB10-HC10价差收-126。 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-5-26 3780 3720 3780 3660 3800 3606 2023-6-2 3810 3790 3730 3700 3770 3722 涨跌 +30 +70 -50 +40 -30 +80 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32%；高炉炼铁产能利用率89.66%，环比下降0.26%，同比下降0.24%；钢厂盈利率32.9%，环比下降1.3%，同比下降18.62%；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比减少1.81万吨。 图5：247家高炉开工率 图6：85家独立电炉产能利用率 图7：61家钢厂废钢到货量 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 本周钢厂高炉开工率平稳，产能利用率略有下降，电炉开工降幅较为明显，目前长流程钢厂减产力度不足，铁水产量仍处高位。螺纹钢产量继续回升，分工艺看，长流程钢厂产量增加，点对点利润修复，钢厂复产较多；短流程钢企利润亏损产量重回下降，目前产量处于同期低位，钢价反弹需关注短流程成本，一旦短流程利润修复则供应释放。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 图15：投资 图16：家电产量 本周五大材表需环比回升，其中螺纹钢回升幅度较大，热卷小幅增加。目前房地产高频数据依旧偏弱，土地成交、销售依旧不佳，水泥出货、混凝土发运均有回落，终端消费面临传统淡季衰减压力，但是受到政策预期提振，部分投机需求释放，市场成交有明显好转。 图17：挖掘机产量 图18：汽车产量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 图19：螺纹钢库存 图20：热卷库存 图21：螺纹钢厂库 图22：螺纹钢社库 五大钢材品种都延续去库趋势，其中螺纹和热卷去库幅度环比均有增加。从库存结构看，螺纹钢和热卷厂社双库均有不同程度降。 图23：热卷厂库 图24：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 图25：螺纹钢 图26:热轧卷板 从技术上看，10合约日K低位反弹突破下行通道，目前量价齐增重回5月份的震荡区间，关注10日均线支撑，及区间高位压力。 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/