医药行业周报：波动加大，精选医药个股

2023年06月03日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（5.29-6.2） 波动加大，精选医药个股 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300指数2.36个百分点，行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今，医药行业下降1.48%，跑输沪深 300指数1.23个百分点，行业涨跌幅排名第14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为94.52%(-5.65pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44.35%(-1.29pp)，相对沪深300溢价率为147.35%(-7.21pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为2.5%，其次是医院，涨幅为0.3%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为14.7%。 5月31日，国家中医药管理局、药监局公布《古代经典名方关键信息表（“异功散”等儿科7首方剂）》，进一步贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，加快推动古代经典名方中药复方制剂上市。此前《中药注册管理专门规定》强调古代经典名方中药复方制剂上市标准，此次针对经典名方审批进度加快，未来更多经典名方有望加速上市。短期医药波动加大，需精选个股。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合：重药控股（000950）、华兰生物（002007）、大参林（603233），京新药业（002020）、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业 (300181)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物 (300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：联影医疗（688271）、迈得医疗（688310）、海泰新光(688677)、荣昌生物（688331）、泽璟制药（688266）、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业（2096）、基石药业（2616）、康 方生物（9926）。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：阮雯 执业证号：S1250522100004电话：021-68416017 邮箱：rw@swsc.com.cn 行业相对指数表现 医药生物沪深300 16% 10% 4% -2% -8% -14% 22/622/822/1022/1223/223/423/6 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数366 行业总市值（亿元）60,986.59 流通市值（亿元）59,620.89 行业市盈率TTM28.2 沪深300市盈率TTM11.8 相关研究 1.创新药商业化专题：商业化成新药难题，合作与出海打开成长空间(2023-06-01) 2.2023年5月第四周创新药周报（附小专题PI3Kα/δ双重抑制剂研发概况）(2023-05-30) 3.原料药板块4月跟踪报告：扑热息痛报价环比大幅下降，VD3报价环比提升(2023-05-29) 4.创新药专题：BTK抑制剂，从一代到三代(2023-05-28) 5.医药行业周报（5.22-5.26）：精选业绩和估值匹配个股(2023-05-28) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周弹性组合分析2 1.3上周港股组合分析3 1.4上周科创板组合分析4 2医药行业二级市场表现5 2.1行业及个股涨跌情况5 2.2资金流向及大宗交易10 2.3期间融资融券情况12 2.4医药上市公司股东大会召开信息12 2.5医药上市公司定增进展信息14 2.6医药上市公司限售股解禁信息15 2.7医药上市公司本周股东减持情况17 2.8医药上市公司股权质押情况18 3最新新闻与政策19 3.1审批及新药上市新闻19 3.2研发进展20 3.3企业动态20 4研究报告23 4.1上周研究报告23 4.2核心公司深度报告23 4.3精选行业报告26 5重点覆盖公司盈利预测及估值30 6风险提示33 图目录 图1：本周行业涨跌幅5 图2：年初以来行业涨跌幅5 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)6 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)6 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)6 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率6 图7：本周子行业涨跌幅6 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅6 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系8 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系8 图13：净投放量和逆回购到期量对比图8 图14：投放量和回笼量时间序列图9 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值9 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)9 表目录 表1：本周弹性组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测1 表2：上周弹性组合表现情况3 表3：上周港股组合表现情况4 表4：上周科创板组合表现情况5 表5：2023/05/29-2023/06/02医药行业及个股涨跌幅情况7 表6：陆港通2023/05/29-2023/05/25医药行业持股比例变化分析10 表7：2023/05/29-2023/06/02医药行业大宗交易情况11 表8：2023/05/29-2023/06/02医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况12 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2023/06/05-2023/09/05)13 表10：医药上市公司定增进展信息(截至2023年06月03日已公告预案但未实施汇总)14 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2023/06/5-2023/09/05)15 表12：医药上市公司股东减持情况(截至2023年06月03日)18 表13：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2023年06月03日)18 表14：重点覆盖公司盈利预测及估值30 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300指数2.36个百分点，行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今，医药行业下降1.48%，跑输沪深300指数1.23个百分点，行业涨跌幅排名第14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价 率为94.52%(-5.65pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44.35%(-1.29pp)，相对沪深300溢价率为147.35%(-7.21pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为2.5%，其次是医院，涨幅为0.3%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为14.7%。 5月31日，国家中医药管理局、药监局公布《古代经典名方关键信息表（“异功散”等 儿科7首方剂）》，进一步贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，加快推动古代经典名方中药复方制剂上市。此前《中药注册管理专门规定》强调古代经典名方中药复方制剂上市标准，此次针对经典名方审批进度加快，未来更多经典名方有望加速上市。短期医药波动加大，需精选个股。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合：重药控股（000950）、华兰生物（002007）、大参林（603233），京新药业（002020）、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科 (301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：联影医疗（688271）、迈得医疗（688310）、海泰新光(688677)、荣 昌生物（688331）、泽璟制药（688266）、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业（2096）、基石药业（2616）、康方生物（9926）。 表1：本周弹性组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 代码 公司 股价 归母净利润同比增速 EPS（元） PE（倍） 投资评级 （元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 弹性组合 000950 重药控股 7.2 17% 16% 15% 0.64 0.74 0.86 11 10 8 买入 002007 华兰生物 22.1 27% 20% 15% 0.75 0.9 1.04 29 24 21 - 603233 大参林 32.4 20% 22% 23% 1.44 1.75 2.16 22 18 15 买入 002020 京新药业 14.5 16% 18% 20% 0.89 1.05 1.26 16 14 12 买入 688197 首药控股-U 55.0 -71% 5% 0% -2.96 -2.8 0 -19 -20 0 买入 688358 祥生医疗 53.0 50% 25% 23% 1.42 1.77 2.17 37 30 24 买入 300181 佐力药业 12.6 31% 36% 48% 0.47 0.63 0.93 27 20 14 买入 601607 上海医药 22.9 15% 13% 14% 1.74 1.97 2.24 12 10 9 买入 代码 公司 股价 归母净利润同比增速 EPS（元） PE（倍） 投资评级 （元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 603368 柳药集团 22.8 21% 21% 20% 2.34 2.84 3.4 10 8 7 买入 稳健组合 600276 恒瑞医药 46.0 19% 18% 22% 0.73 0.86 1.05 63 53 44 买入 300015 爱尔眼科 27.6 45% 32% 25% 0.51 0.68 0.84 54 41 33 买入 300760 迈瑞医疗 301.6 23% 24% 13% 9.92 12.28 13.87 30 25 22 买入 301267 华厦眼科 71.7 34% 30% 24% 1.25 1.62 2 57 44 36 买入 600129 太极集团 63.8 84% 44% 33% 1.08 1.55 2.07 59 41 31 买入 300357 我武生物 37.5 45% 25% 21% 0.97 1.2 1.46 39 31 26 买入 300122 智飞生物 72.2 25% 14% 23% 5.89 6.72 8.3 12 11