电子行业报告：国产替代仍是主线，关注AI+半导体机会

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 国产替代仍是主线，关注AI+半导体机会 2023年6月5日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）5月30日，市场研究机构Canalys发布了2023年第一季度全球高端手机（500美元及以上）出货量排名，数据显示，一季度高端手机依然保持了逆势增长，同比增长4.7%，出货占比超过了全球智能手机总出货量的三分之一。2）5月30日，TrendForce集邦咨询研究显示，第一季NANDFlash位元出货量仅微幅环比增长2.1%，平均销售（ASP）单价季减 15%，合计NANDFlash产业营收约86.3亿美元，环比减少16.1%。3）6月1日，TrendForce预测，2023年随着LED产业复苏，有望带动LED芯片产值回归成长，预估可达29.2亿美元。4）6月1日，TECHCET预测2023年半导体湿化学品市场规模为52亿美元，较2022年同比下降2%，由于逻辑器件和3DNAND的加速渗透，整体市场将在2024年反弹。 一周行情回顾：本周，申万半导体指数上涨0.74%，跑赢沪深300指数0.46个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌34.35%，跑输沪深300指数12.52个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现一般。 投资建议：当前半导体行业仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。2）英伟达2023年第一财季业绩超预期，对第二财季展望也远超预期，随着人工 智能商业化不断落地，将持续带动算力需求增长，光模块领域将受益，推荐源杰科技，建议关注中际旭创等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 Canalys：2023年第一季度全球高端手机逆势增长 5月30日，市场研究机构Canalys发布了2023年第一季度全球高端手机（500美元及以上）出货量排名，数据显示，一季度高端手机依然保持了逆势增长，同比增长4.7%，出货占比超过了全球智能手机总出货量的三分之一。具体来看，全球高端手机出货量排名前十五的机型分别为iPhone14ProMax、iPhone14Pro、iPhone14、iPhone13、三星S23Ultra、iPhone14Plus、三星S23、iPhone12、三星S23Plus、三星ZFlip4、iPhoneSE、三星S22、小米13、华为Mate50和三星S21FE5G。 2019-2023Q1全球各价位手机市场份额占比 资料来源：Canalys，平安证券研究所3 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 TrendForce预计：23Q1NANDFlash总营收环比下跌16.1% 5月30日，TrendForce集邦咨询研究显示，第一季NANDFlash买方采购动能保守，供应商持续透过降价求售，但第一季NANDFlash位元出货量仅微幅环比增长2.1%，平均销售（ASP）单价季减15%，合计NANDFlash产业营收约86.3亿美元，环比减少16.1%。 2023年第一季全球NANDFlash品牌厂商营收排行（百万美元） 4 TrendForce：2023年全球LED芯片产值达29.2亿美元 6月1日，2022年全球LED终端需求明显下滑，LED照明、LED显示屏等市场持续低迷，导致上游LED芯片产业产能利用率降低，市场呈现供给过剩，价格持续下跌。2022年全球LED芯片市场产值年减23%，仅27.8亿美元。TrendForce预测，2023年随着LED产业复苏，有望带动LED芯片产值回归成长，预估可达29.2亿美元。 2018-2023年LED芯片产值预估（亿美元） TECHCET：半导体湿化学品市场规模23年或萎缩2%，24年将回暖 6月1日，TECHCET预测，在诸多湿化学品品类中，由于逻辑器件和3DNAND的加速渗透，增长动力最强的湿化学品领域来自磷酸，整体市场将在2024年反弹，2022-2027年的复合年增长率预计为6.4%。此前，该机构预测2023年半导体湿化学品市场规模为52亿美元，较2022年同比下降2%，这一预测与晶圆投片趋势同步，预计后者在2023年也将下降约3%。 2022-2027年全球电子特气市场预测2023年全球电子特气市场份额 本周，美国费城半导体指数小幅下跌，中国台湾半导体指数微涨。6月2日，美国费城半导体指数为3,501.40，周跌幅为1.25%；中国 台湾半导体指数为377.43，周涨幅为0.30%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 4500 4000 500 450 3500 400 3000 2500 350 300 250 2000 200 本周，申万半导体指数上涨0.74%，跑赢沪深300指数0.46个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌34.35%，跑输沪深300 指数12.52个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现一般。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 4.36% 3.79% 2.23% 2.24% 0.74% 0.06% 其他电子Ⅱ光学光电子消费电子 元件 电子电子化学品Ⅱ半导体 -1.73% 0%5% -5%22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05 -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 本周，半导体行业整体PE（TTM）为56.7倍。半导体行业139只A股成分股中，92只股价上涨，1只持平，46只下跌，其中佰维存储涨幅居 前。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 佰维存储 24.39 -601.50 1 恒烁股份 -10.50 -293.61 2 晶升股份 21.66 200.28 2 华海清科 -9.40 61.90 3 中科飞测-U 16.01 418.80 3 晶方科技 -7.46 84.18 4 裕太微-U 14.98 -355.14 4 慧智微-U -6.12 -33.50 5 杰华特 13.73 669.62 5 晶丰明源 -6.10 -33.71 6 乐鑫科技 13.25 120.03 6 龙芯中科 -6.00 -1072.16 7 龙迅股份 13.11 146.78 7 东芯股份 -5.23 381.78 8 富瀚微 12.92 42.70 8 天德钰 -5.16 112.72 9 伟测科技 12.36 55.06 9 兆易创新 -4.48 47.89 10 通富微电 11.41 108.09 10 东微半导 -4.39 38.97 当前半导体行业仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。2）英伟达2023年第一财季业绩超预期，对第二财季展望也远超预期，随着人工智能商业化不断落地，将持续带动算力需求增长，光模块领域将受益，推荐源杰科技，建议关注中际旭创等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到 冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 2023/6/2 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 芯原股份 688521 89.02 0.15 0.29 0.36 0.46 593.5 307.0 247.3 193.5 推荐 思瑞浦 688536 226.97 2.22 3.09 4.21 5.65 102.2 73.5 53.9 40.2 推荐 时代电气 688187 44.31 1.80 2.06 2.37 2.66 24.6 21.5 18.7 16.7 推荐 斯达半导 603290 225.30 4.79 6.56 8.84 11.74 47.0 34.3 25.5 19.2 推荐 中科飞测 688361 82.25 0.04 0.13 0.28 0.51 -- 632.7 293.8 161.3 推荐 中微公司 688012 171.92 1.89 2.26 2.61 3.22 91.0 76.1 65.9 53.4 推荐 精测电子 300567 96.32 0.98 1.32 1.74 2.21 98.3 73.0 55.4 43.6 推荐 鼎龙股份 300054 26.11 0.41 0.54 0.74 0.98 63.7 48.4 35.3 26.6 推荐 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称"平安证券"）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复 印或派发此报告的材料、内容