A股策略周报：人工智能板块再度活跃

策略周报 2023年6月4日 人工智能板块再度活跃 市 场——A股策略周报（20230529-20230604） 研大势观察 究主要指数方面，过去一周（5.29-6.2）多数股指上涨，上证指数报收 ·3230.07点，周涨幅0.55%；深证成指报收10998.07点，周涨幅0.81%；策创业板指报收2233.27点，周涨幅0.18%；科创50报收1053.29点，周略涨幅1.41%。 研资金方面，过去一周银行间市场主要资金利率略微下行。截至2023 究年6月2日，DR001报1.3006%，DR007报1.7783%，分别较2023年5 ·月26日变动-10.02bp和-21.52bp。 证核心观点 券宏观经济方面，5月制造业PMI录得48.8%，较4月下降0.4个百研分点；非制造业PMI为54.5%，较4月下降1.9个百分点。5月PMI主要指标整体继续走低，企业生产经营活动压力愈发增加，5月制造业与 究非制造业PMI双双下行，制造业PMI已连续两月低于荣枯线；新订单 报指数为48.3%，连续3个月处于收缩区间；价格指数持续回落，企业主 告动去库存比例增加，在需求不足的情况下，企业进一步扩大生产意愿降 低。 行业配置方面，过去一周，A股市场呈V型走势，大盘走势先抑后扬，在周四开启上升。板块方面，多数行业上涨，以传媒、计算机、通信为主线的人工智能板块仍然是盘面最活跃的方向，或再现第二波行情。1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一。 市场行情来看，过去一周多数行业上涨。申万主要行业中，涨幅前五位的行业分别为传媒、计算机、通信、有色金属、房地产，涨幅分别为9.67%、6.39%、6.26%、3.42%、2.65%；跌幅前五名的行业分别为煤炭、医药生物、电气设备、农林牧渔、家用电器，跌幅分别为2.84%、2.07%、1.71%、1.38%、1.22%。 估值水平来看，截至2023年6月2日，万得全A当前估值水平 （PE_TTM）为17.89倍，处于历史分位数的30.40%。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、电气设备、银行、交通运输、采掘所处的历史分位数较低。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。 主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 相关研究 《【策略】关注消费、科技、中特估板块机会_20230528》2023.05.28 《【策略】社零修复提速，把握大消费复苏机会_20230521》2023.05.21 《【策略】关注“一带一路”战略推动下的出口新格局_20230514》2023.05.14 《【策略】重视现代化产业体系建设和人口高质量发展_20230507》2023.05.07 《【策略】国内消费稳步复苏，看好TMT板块成为全年主线_20230409》2023.04.09 正文目录 1.一周市场综述（20230529-20230604）3 1.1.宏观速览3 1.2.行业配置4 1.3.股市综述5 2.大势观察6 2.1.基本行情6 2.2.流动性8 2.3.估值水平9 3.行业景气度观察12 3.1.上游资源品12 3.2.中游制造13 3.3.下游消费13 4.风险提示15 图表目录 图表1.5月制造业与非制造业PMI下行，制造业连续两月低于荣枯线3 图表2.PMI分项多数出现收缩4 图表3.过去一周（5.29-6.2）市场行情纵览(%)5 图表4.过去一周（5.29-6.2）宽基指数涨跌幅6 图表5.过去一周（5.29-6.2）各行业申万涨跌幅排序7 图表6.过去一周（5.29-6.2）万得全A指数风险溢价均值为2.94%7 图表7.过去一周（5.29-6.2）银行间资金利率略微下行8 图表8.过去一周（5.29-6.2）行业资金净流入情况9 图表9.过去一周（5.29-6.2）北向资金流动情况9 图表10.A股主要指数PE图（截至2023年6月2日）10 图表11.行业PE图（截至2023年6月2日）11 图表12.行业PB图（截至2023年6月2日）11 图表13.当前行业所处百分位（截至2023年6月2日）12 图表14.无烟煤市场价上升，焦煤价格持平12 图表15.秦皇岛港和曹妃甸港库存均下降12 图表16.螺纹钢与热扎板卷价格上升13 图表17.重点钢铁企业钢铁库存13 图表18.PTA开工率下降13 图表19.唐山钢厂高炉开工率下降13 图表20.过去一周30城商品房成交面积略微回升14 图表21.70城商品住宅价格指数14 图表22.过去一周（5.29-6.2）猪价下降14 图表23.过去一周（5.29-6.4）全国猪粮比下降14 图表24.过去一周（5.29-6.2）电影票房收入和人次环比上升15 1.一周市场综述（20230529-20230604） 1.1.宏观速览 上周国家统计局发布2023年5月PMI数据，5月制造业PMI录得48.8%，较4月下降0.4个百分点；非制造业PMI为54.5%，较4月下降1.9个百分点。5月PMI主要指标整体继续走低，企业生产经营活动压力愈发增加，5月制造业与非制造业PMI双双下行，制造业PMI已连续两月低于荣枯线；新订单指数为48.3%，连续3个月处于收缩区间；价格指数持续回落，企业主动去库存比例增加，在需求不足的情况下，企业进一步扩大生产意愿降低，此外5月从业人员指数较4月继续下滑，同样反映制造业企业生产活动放缓，景气收缩。 图表1.5月制造业与非制造业PMI下行，制造业连续两月低于荣枯线 制造业PMI(%)非制造业PMI(%)荣枯线(%) 60 55 50 45 40 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 35 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 产需方面，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，分别较4月下降0.6和0.5pct，需求不足是核心影响因素，企业再生产意愿继续下滑，产需两端同步放缓，供给与需求矛盾加剧。 价格方面，原材料购进指数和产成品价格指数分别为40.8%和41.6%，分别较4月下降5.6和3.3pct，上游行业需求走低，引致价格回落，在一定程度制约了上游企业的再生产，导致生产指数降至荣枯线以下。 预期方面，生产经营活动预期指数为54.1%，高于2022年同期0.2个百分点，已连续5个月保持在54%以上。 服务业方面，5月服务业PMI指数53.8%，较4月下降1.3个百分点，回落有所收窄，仍高于去年同期水平，且服务业景气度维持在扩张区间；其 中，服务业新订单指数为49.5%，较4月回落6.9个百分点，需求明显回落。从市场预期来看，服务业对市场信心在持续恢复，5月服务业业务活动预期指数为60.1%，已经连续5个月位于高景气区间。 建筑业方面，建筑业PMI录得58.2%，较上月回落5.7个百分点，此前来自基建的支撑有所放缓，建筑业新订单指数下降4个百分点至49.5%，或受当前地产行业不振影响，导致建筑业新订单指数下降至收缩区间。 图表2.PMI分项多数出现收缩 2023-052023-042022-05 从业人员生产经营活动预期 供应商配送时间 出厂价格 购进价格 进口 制造业PMI 55 50 45 40 35 采购量 生产 新订单 新出口订单 在手订单原材料库存 产成品库存 资料来源：iFinD，东亚前海证券研究所 1.2.行业配置 过去一周，A股市场呈V型走势，大盘走势先抑后扬，在周四开启上升。板块方面，多数行业上涨，以传媒、计算机、通信为主线的人工智能板块仍然是盘面最活跃的方向，或再现第二波行情。 一、大消费板块景气度持续修复。4月社零总额同比增长18.4%，较3月大幅走扩7.8pct，消费正在修复进程，增长主要来自餐饮消费释放。其中，商品零售同比增长15.9%，较3月上行6.8pct；餐饮收入反弹显著，4月同比增长43.8%，较3月大幅提高17.5pct，复苏势头强劲。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。 二、关注科技板块长期投资价值。随着ChatGPT的出现，AI行业及硬科技行业被推向风口浪尖。4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。 三、关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块。2022年11月21 日，证监会主席易会满表示，要探索建立具有中国特色估值体系，促进市场 资源配置功能更好发挥。中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，受到市场极大关注，在政策持续呵护下，预期后市将成为市场重要主线之一。 1.3.股市综述 5月29日周一，创业板指连跌5日续创1年新低。电力板块全天强势。中特估概念三桶油走强，其他中字头及中船系同步走升。AI+方向仍旧是盘面最活跃方向。 5月30日周二，各大股指集体反弹。英伟达频繁释放产业利好刺激AI 方向行情，算力和大模型方向跟随涨势。传媒下游应用端展开第二波行情。 5月31日周三，大盘低开后全天弱势震荡；5月，上证指数累跌3.57%，深成指和创业板指均跌约5%，双双连跌4个月。国产软件板块大幅反弹。机器人概念头部企业活跃。AI算力和大模型热门股出现分化。 6月1日周四，多数股指上涨。AI+方向保持活跃，算力、大模型出现分化，传媒板块再现涨停潮。 6月2日周五，多数股指上涨。地产板块回暖，内地房企个股在港股市场亦表现强势，地产产业链跟随上涨，物业、家居、建材板块行情显著。 图表3.过去一周（5.29-6.2）市场行情纵览(%) 行业 周五 周四 周三 周二 周一 电子 0.39 0.25 0.55 0.61 0.43 医药生物 0.07 -0.43 -0.92 -0.70 -0.09 轻工制造 2.07 -0.01 -0.26 -0.13 -0.41 钢铁 1.16 0.37 -0.72 -0.60 -0.21 公用事业 0.15 -1.25 -1.17 -0.25 2.04 化工 2.42 0.40 -0.81 -0.54 -1.06 采掘 1.27 -0.36 -3.02 -0.37 -0.35 家用电器 4.36 -1.96 -1.18 -1.14 -1.17 食品饮料 2.09 0.59 -1.97 -1.11 -0.69 有色金属 3.47 0.75 -0.35 -0.13 -0.32 纺织服装 0.47 0.46 -0.67 0.05 -0.78 农林牧渔 0.67 0.60 -1.30 -0.38 -0.96 交通运输 1.05 -1.24 -0.10 -0.29 0.07 房地产 3.85 -0.60 -0.74 1.29 -1.09 商业贸易 1.86 0.16 -0.92 0.28 -1.84 休闲服务 -0.58 1.39 1.19 0.50 -0.36 综合 1.0