有煤矿产能核增获批，原料自给率再提升

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宝丰能源（600989.SH）自有煤矿产能核增获批，原料自给率再提升。宁夏回族自治区发展和改革委员会于2023年5月31日发文，同意宝丰能源自有的马莲台煤矿生产能力由360万吨/年核增至400万吨/年，红四煤矿生产能力由240万吨/年核增至300万吨/年，合计增加生产能力100万吨/年。此次公司两处自有煤矿产能核增成功获批，提升了公司自身原料煤的供应，原料自给率提升助力公司成本进一步降低。原煤价格下降缓解成本端压力。据公司年报，国内聚烯烃行业供需基本平衡并继续呈增长态势，尽管行业利润下降，煤制烯烃表现相对较好。据Wind数据，内蒙古东胜原煤坑口价月均价由2023年1月的970.50元/吨逐月降低至5月的738.75元/吨。预计受煤炭增产保供、进口煤数量增加等因素影响，原煤价格将继续下跌，公司成本端压力进一步缓解，业绩有望改善。焦化业务盈利水平环比回升。5月焦煤期货结算价平均为1329.13元/吨（环比-17.3%），焦炭期货结算价平均为2103.68元/吨（环比-12.2%）。焦煤价格环比跌幅大于焦炭，焦化业务价差环比提升。在建工程进展顺利，产能扩张彰显公司成长性。宁东三期100万吨/年烯烃项目的甲醇装置已于2023Q1末投产，烯烃装置也在加紧建设。内蒙古宝丰煤基新材料有限公司在内蒙古鄂尔多斯市乌审旗苏格里经济开发区图克工业项目区新建260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程已经开始建设中，在建工程项目进度符合预期。投资建议：考虑公司主营业务盈利水平回升，新建产能逐步落地，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润89.7/118.0/158.5亿元，对应EPS为1.22/1.61