机械行业周报：5月制造业 PMI48.8%，景气水平有所回落

行情回顾 上周（2023/5/29-2023/6/2）SW机械设备指数下跌0.59%，在申万31个一级行业分类中排名第23；沪深300指 数上涨0.28%。年初至今，SW机械设备指数上涨5.86%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数下跌0.25%。 核心观点： 根据国家统计局数据，5月制造业PMI48.8%，环比下降0.4pcts,景气水平有所回落： 1)产需两端均有所放缓，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，环比下降0.6、0.5pcts,需求仍显不足企业产能释放收到限制。其中食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业两个指数均连续三个月位于扩张区间，纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数升至扩张区间.生产环比改善，化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下的低位景气区间。“ 2)大企业景气度略有回升，中小企业景气度依旧偏弱。5月大型企业PMI回升至50%灵界点，环比提升.7pcts.其中生产指数和新订单指数分别为51.5%和50.3%，环比提升1.4、1.3pcts，产需同步扩张。中小企业PMI分别为47.6%和47.9%，环比下降1.6、1.1pcts。从 3)部分重点行业景气度有所回升，装备制造业、高技术制造业、消费品行业PMI分别为50.4%、50.5%和50.8%环比提升0.3、1.2和1.0pcts。 4)企业信心总体稳定。生产经营活动预期指数为54.1%，同比提升0.2pcts，运行基本平稳，企业对近期行业发展保持乐观。 1-4月规上工业企业利润下降20.6%，4月利润降幅收窄，装备制造业利润大幅增长。23年1-4月，全国规模 以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。4月规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅相比3月收窄1pcts，连续两个月降幅收窄，41个工业大类行业中，有23个行业利润增速相比3月加速或降幅收窄。4月装备制造业利润同比大幅增长29.8%由降转增，是拉动作用最大的行业板块。 5月国内挖机销量降幅扩大，出口增速收窄。根据工程机械杂志，经草根调研和市场研究，CME预估23年5月挖 掘机（含出口）销量15500台左右，同比下滑25%，降幅环比略有扩大。分市场来看，5月国内市场销量6500台，同比下滑46%，主要受到国四标准切换影响，新政策下产品价格较高影响短期国内市场需求；5月出口市场销量为9000台，同比+7%，增速放缓主要系海外经济放缓、部分地区景气回落所致。 投资建议： 制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控、秦川机床；同时建议关注国机精工、中国船舶、埃斯顿。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：5月挖掘机销量预计在15500台左右，同比下降25%6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、本周报告14 7、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、秦川机床、中国船舶、国机精工、埃斯顿。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000837.SZ 秦川机床 11.65 104.78 2.75 3.32 4.41 6.00 38.10 31.56 23.76 17.46 002046.SZ 国机精工 11.28 59.69 2.33 3 4.08 5.23 25.62 19.90 14.63 11.41 300161.SZ 华中数控 43.20 85.84 0.17 1.12 2 3.09 504.92 76.64 42.92 27.78 600150.SH 中国船舶 28.40 1,270.17 1.72 4.64 29.96 55.20 738.47 273.74 42.40 23.01 002747.SZ 埃斯顿 25.05 217.85 1.66 2.83 4.94 7.91 131.24 76.98 44.10 27.54 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.6.2 秦川机床：股东变更加速成长，释放利润弹性。大股东变更明确发展目标，积极推进改革实现降本增效；通过人员聘用/绩效考核制度调整提升人效，22年人均创收42.56万元，19年仅为34.8万元。定增融资12.3亿扩张核心业务，大股东认购加大投资。大股东法士特集团拟认购发行股票的35.19%，认购金额原则为4.33亿元，加速公司核心业务成长。公司齿轮加工机床、螺纹磨床处于国内领先地位，加码五轴机床布局；公司拟通过高档工业母机创新基地项目加码五轴机床布局，预计达产后新增五轴机床产能235台，对应新增收入7.47亿元。预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元。 国机精工：轴承+超硬材料构造成长潜力，提质增效可期。轴承业务：特种轴承夯实基本盘，高端民用轴承引领国产替代。公司特种轴承受益于国家航天蓬勃发展，预计22-24年收入复合增速为25%；民用风电轴承受益于大功率风电主轴轴承的产业化，预计公司23-24年风电轴承收入2.3、3.3亿元。重视提质增效，利润释放可期。1Q23公司综合毛利率为33.85%，同比+13.21pct，我们判断主要是低毛利率的贸易业务占比下降所致。未来预计随着公司核心业务的发展，利润释放弹性快于收入弹性，预计23-25年归母净利润为3.00/4.08/5.23亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期降至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 埃斯顿：国产工业机器人龙头，持续夯实竞争实力。埃斯顿是国内工业机器人龙头，切入新能源市场:主营业务模块包括自动化核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统两大板块，产品下游涉及3C、光伏、航空航天、鲤电、汽车零部件等行业。公司延伸在汽车制造、焊接系统等市场，充分打通“核心部件+本体+集成应用”全产业链技术。预计23-25年归母净利润为2.83/4.94/7.91亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/5/29-2023/6/2）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.59%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数上涨0.28%。 图表2：申万行业板块上周表现 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 传媒 计算机通信 有色金属房地产石油石化建筑装饰 电子社会服务轻工制造 综合建筑材料 汽车国防军工基础化工非银金融 银行钢铁 纺织服饰商贸零售公用事业交通运输机械设备食品饮料家用电器 环保农林牧渔美容护理电力设备医药生物 煤炭 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨5.86%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数下跌0.25%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒 通信计算机建筑装饰 电子石油石化公用事业机械设备非银金融家用电器国防军工 环保纺织服饰有色金属 银行汽车 医药生物 钢铁轻工制造交通运输 煤炭电力设备社会服务食品饮料基础化工 综合建筑材料农林牧渔房地产美容护理 商贸零售 -30% 来源：Wind，国金证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/5/29-2023/6/2）5个交易日，轨交设备Ⅱ/激光设备/工程机械/仪器仪表/纺织服装设备，涨跌幅分别为：4.66%/2.25%/1.15%/0.75%/-0.18%；涨幅靠后的板块是：工控设备/机床工具/楼宇设备/制冷空调设备/机器人,涨跌幅分别为：-2.22%/-2.34%/-2.51%/-2.60%/-3.27%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/仪器仪表/轨交设备Ⅱ/机床工具 /机器人,涨跌幅分别为：31.00%/30.32%/21.83%/18.64%/17.94%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 轨交设备Ⅱ激光设备工程机械仪器仪表 纺织服装设备印刷包装机械其他专用设备能源及重型设备 磨具磨料 其他自动化设备 金属制品其他通用设备 工控设