电力设备行业周报：电车购置税减免政策延续，排产回升看好板块回暖

电力设备 行业研究/行业周报 电车购置税减免政策延续，排产回升看好板块回暖 主要观点： 报告日期：2023-06-04 行业评级：增持 28% 16% 5% -7%6/22 18% 9/22 12/223/23 30% 行业指数与沪深300走势比较 - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 新能源车购置税减免政策延续，各车企5月销量环比提升，排产回升看好板块回暖 6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，为更大释放新能源汽车消费潜力，会议提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。优化产业布局，加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关，统筹国内国际资源开发利用，健全动力电池回收利用体系，构建“车能路云”融合发展的产业生态，以及构建高质量充电基础设施体系。多家车企公布5月交付数据，新势力方面，蔚来、小鹏、理想分别交付0.62/0.75/2.8万辆，同比-12%/-26%/+146%，环比-8%/+6%/+10%；传统车企孵化品牌埃安、极氪分别交付4.5/0.87万辆，同比+144%/+100%，环比+10%/+7%。进入6月，随着新车型陆续上市、交付，新能源车市场将进一步回暖，目前各车企加速进入淘汰赛，我们认为未来各车企差距将进一步加大。根据乘联会，5月全国新能源车预估销量为58万辆，环比+10.5%，同比+60.9%，渗透率33.5%。本周锂电板块反弹明显，我们认为市场对板块的悲观预期已经充分表现，向下空间有限，而随着下游消费逐步复苏，行业各环节排产回升，碳酸锂价格企稳，我们看好板块迎来回暖。优先推荐关注壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利持续修复的电池厂；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 锂盐价格趋稳，关注优质锂标的，回收产业链景气修复，推荐工艺领先渠道布局企业 目前碳酸锂价格趋稳，下游材料厂商囤货意愿上升，中长期看，锂资源供需仍存在缺口，锂资源企业仍能享受锂价高位的利润，锂板块高业绩低估值，建议关注锂资源自供率高，低成本稳定产出且持续扩产的优质锂标的。随着碳酸锂价格回升，我们认为回收产业链景气开始修复，回收企业有望增加废料采购量且企业盈利能力将稳步提升。我们优先推荐工艺领先渠道布局的回收企业。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 道森股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/6/2 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 11.07 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 69.69 21.7 26.6 31.0 107 6买入 天齐锂业 76.30 228.6 193.1 176.6 56 7无 天赐材料* 42.67 58.0 47.0 61.6 1517 13买入 美联新材* 11.89 3.2 3.5 5.5 2924 15买入 比亚迪* 259.06 156.2 269.6 378.3 4526 19买入 宁德时代* 228.44 307.9 437.9 583.4 3123 17买入 东威科技* 76.64 2.1 4.0 5.5 11361 44买入 道森股份* 24.65 1.1 2.5 3.9 -12321 13买入 光华科技* 16.91 1.2 2.1 4.3 11632 16买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、电车购置税减免政策延续，排产回升看好板块回暖4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告18 3.5新股动态20 风险提示：21 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月2日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况7 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、电车购置税减免政策延续，排产回升看好 板块回暖 新能源车购置税减免政策延续，各车企5月销量环比提升，排产回升看好板块回暖 6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，为更大释放新能源汽车消费潜力，会议提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。优化产业布局，加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关，统筹国内国际资源开发利用，健全动力电池回收利用体系，构建“车能路云”融合发展的产业生态，以及构建高质量充电基础设施体系。多家车企公布5月交付数据，新势力方面，蔚来、小鹏、理想分别交付0.62/0.75/2.8万辆，同比-12%/-26%/+146%，环比-8%/+6%/+10%；传统车企孵化品牌埃安、极氪分别交付4.5/0.87万辆，同比+144%/+100%，环比+10%/+7%。进入6月，随着新车型陆续上市、交付，新能源车市场将进一步回暖，目前各车企加速进入淘汰赛，我们认为未来各车企差距将进一步加大。根据乘联会，5月全国新能源车预估销量为58万辆，环比+10.5%，同比+60.9%，渗透率33.5%。本周锂电板块反弹明显，我们认为市场对板块的悲观预期已经充分表现，向下空间有限，而随着下游消费逐步复苏，行业各环节排产回升，碳酸锂价格企稳，我们看好板块迎来回暖。优先推荐关注壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利持续修复的电池厂；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 锂盐价格趋稳，关注优质锂标的，回收产业链景气修复，推荐工艺领先渠道布 局企业 目前碳酸锂价格趋稳，下游材料厂商囤货意愿上升，中长期看，锂资源供需仍存在缺口，锂资源企业仍能享受锂价高位的利润，锂板块高业绩低估值，建议关注锂资源自供率高，低成本稳定产出且持续扩产的优质锂标的。随着碳酸锂价格回升，我们认为回收产业链景气开始修复，回收企业有望增加废料采购量且企业盈利能力将稳步提升。我们优先推荐工艺领先渠道布局的回收企业。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星 源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月2日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 10043 307.9 437.9 583.4 42% 33% 31 23 17 比亚迪* 7134 156.2 269.6 378.3 73% 40% 45 26 19 亿纬锂能 1343 34.2 61.5 92.7 80% 51% 51 22 14 国轩高科 483 2.9 13.8 21.9 377% 59% 165 35 22 欣旺达 311 11.1 10.6 19.2 -4% 81% 37 29 16 孚能科技* 267 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 89 19 蔚蓝锂芯* 122 5.1 5.2 8.5 3% 61% 45 23 14 华友钴业 783 44.0 73.6 99.6 68% 35% 23 11 8 格林美 354 14.8 22.0 29.3 49% 33% 29 16 12 中伟股份 425 16.8 23.9 31.6 43% 32% 29 18 13 当升科技* 254 22.0 22.6 28.0 3% 24% 13 11 9 长远锂科* 235 15.3 14.7 19.3 -4% 32% 19 16 12 容百科技 271 13.9 18.1 23.6 30% 31% 23 15 11 德方纳米* 316 23.5 18.2 30.4 -22% 67% 17 17 10 璞泰来 717 33.1 41.7 54.3 26% 30% 23 17 13 贝特瑞* 295 23.6 24.3 30.5 3% 26% 13 12 10 中科电气 93 6.4 5.9 10.1 -7% 72% 41 1