煤炭周报：长夜将尽天将启，风雨初霁遇朝阳

火电需求持续向好，长协价格及供给端边际增量成本支撑煤价低点并保障长期中枢稳定。煤炭资源网数据显示，截至6月2日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于765元/吨，周环比下跌105元/吨；产地方面，山西大同Q5500、陕西榆林Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500均下跌。港口方面，6月2日，重点港口库存为1443万吨，周环比上升1万吨。据CCTD数据，6月1日二十五省的电厂日耗为519.9万吨/天，周环比上升27.4万吨/天；可用天数为23.0天，周环比下降1.2天。本周受悲观情绪影响，港口煤价延续下行趋势但跌幅有所收窄，下游需求持续回暖，南方广西、海南等多地电网用电负荷创历史新高，电厂日耗大幅上升，港存也逐步趋于平稳。展望6月，6月为安全生产月，供给端有收缩预期，待低价进口煤一次性冲击结束，国内供弱于需的格局及边际增量疆煤的高成本不支持当前低价，中长期煤价中枢上移较为确定。需求端，厄尔尼诺强势来袭或导致今夏创新高温纪录，叠加水电出力不足，火电需求或将超预期向好； 非电需求短期表现仍低迷，静待后续修复。价格端，6月长协价格709元/吨，环比下降10元/吨，有望对近期煤价低点形成支撑。综合来看，6月重点关注火电需求释放情况，板块公司长协兑现率高，业绩稳定性较强，且在“现金流+高股息+中特估”多重催化作用下，中长期估值提升较为确定，周内行情已见底回升，伴随6月旺季火电需求兑现，板块行情有望持续上行。 焦煤市场短期弱稳运行。据煤炭资源网，截至6月2日，京唐港主焦煤价格为1800元/吨，周环比持平。截至6月1日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为237.65美元/吨，周环比上涨3.45美元/吨。产地方面，山西低硫、长治喷吹煤周环比下跌，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。受焦炭第十轮降价及终端持续疲弱的影响，焦钢企业采购心态较为谨慎，以刚需采购为主，本周焦煤价格稳中偏弱运行，短期市场看降情绪仍存，煤价缺乏支撑，但考虑到多家焦煤公司表示要“以销定产”、挺价意愿强，未来焦煤价格下降空间有限。 焦炭成本及需求支撑不足，短期或继续承压。据Wind数据，截至6月2日，唐山二级冶金焦市场价1800元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦市场价2880元/吨，周环比持平。港口方面，6月2日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比下跌50元/吨。本周原料煤价格稳中偏弱运行，多数焦企利润尚可维持正常开工；钢厂方面，成材价格低位震荡，钢厂盈利能力受损，提产意愿不强，且因原料库存合理多维持刚需采购。短期焦炭价格受成本和需求支撑不足的影响或继续承压，后期需关注终端需求及钢厂铁水产量情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。2）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 火电需求持续向好，长协价格及供给端边际增量成本支撑煤价低点并保障长期中枢稳定。本周受悲观情绪影响，港口煤价延续下行趋势但跌幅有所收窄，下游需求持续回暖，南方广西、海南等多地电网用电负荷创历史新高，电厂日耗大幅上升，港存也逐步趋于平稳。展望6月，6月为安全生产月，供给端有收缩预期，待低价进口煤一次性冲击结束，国内供弱于需的格局及边际增量疆煤的高成本不支持当前低价，中长期煤价中枢上移较为确定。需求端，厄尔尼诺强势来袭或导致今夏创新高温纪录，叠加水电出力不足，火电需求或将超预期向好；非电需求短期表现仍低迷，静待后续修复。价格端，6月长协价格709元/吨，环比下降10元/吨，有望对近期煤价低点形成支撑。综合来看，6月重点关注火电需求释放情况，板块公司长协兑现率高，业绩稳定性较强，且在“现金流+高股息+中特估”多重催化作用下，中长期估值提升较为确定，周内行情已见底回升，伴随6月旺季火电需求兑现，板块行情有望持续上行。 周内港口煤价降幅收窄，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至6月2日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于765元/吨，周环比下跌105元/吨。 产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于642元/吨，周环比下跌119元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于668元/吨，周环比下跌122元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于602元/吨，周环比下跌108元/吨。 重点港口库存平稳，电厂日耗大幅上升。港口方面，据煤炭资源网数据，6月2日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1443万吨，周环比上升1万吨。据CCTD数据，6月1日二十五省的电厂日耗为519.9万吨/天，周环比上升27.4万吨/天；可用天数为23.0天，周环比下降1.2天。 焦煤市场短期弱稳运行。受焦炭第十轮降价及终端持续疲弱的影响，焦钢企业采购心态较为谨慎，以刚需采购为主，本周焦煤价格稳中偏弱运行，短期市场看降情绪仍存，煤价缺乏支撑，但考虑到多家焦煤公司表示要“以销定产”、挺价意愿强，未来焦煤价格下降空间有限。 港口焦煤价格持平，产地焦煤价格稳中略降。据煤炭资源网数据，截至6月2日，京唐港主焦煤价格为1800元/吨，周环比持平。截至6月1日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为237.65美元/吨，周环比上涨3.45美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌18元/吨，长治喷吹煤周环比下跌30元/吨，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭成本及需求支撑不足，短期或继续承压。本周原料煤价格稳中偏弱运行，多数焦企利润尚可维持正常开工；钢厂方面，成材价格低位震荡，钢厂盈利能力受损，提产意愿不强，且因原料库存合理多维持刚需采购。短期焦炭价格受成本和需求支撑不足的影响或继续承压，后期需关注终端需求及钢厂铁水产量情况。 焦炭价格第十轮降价落地。据Wind数据，截至6月2日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，6月2日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比下跌50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。2）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至6月2日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证综指），跌幅为2.5%，同期上证指数涨幅为0.5%、沪深300涨幅为0.3%、深证成指涨幅为0.8%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至6月2日，中信煤炭板块周跌幅为2.5%，沪深300周涨幅为0.3%。各子板块中，焦炭子板块涨幅最大，为0.3%；动力煤子板块跌幅最大，为4.0%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周潞安环能涨幅最大。截至6月2日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：潞安环能上涨5.95%，盘江股份上涨4.16%，辽宁能源上涨3.56%，恒源煤电上涨2.15%，宝泰隆上涨1.41%。 本周兖矿能源跌幅最大。截至6月2日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：兖矿能源下跌11.73%，华阳股份下跌6.60%，平煤股份下跌6.11%，陕西煤业下跌5.24%，中国神华下跌3.55%。 图3：本周潞安环能涨幅最大（%） 图4：本周兖矿能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月29日 5月29日，中国煤炭资源网报道，2023年1-4月，全国规模以上工业企业实现营业收入41.07万亿元，同比增长0.5%。采矿业主营业务收入20544.3亿元，同比下降4.5%；其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入12356.9亿元，同比下降6.0%。2023年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%；其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额2954.2亿元，同比下降14.6%。 5月29日，中国煤炭资源网报道，鄂托克前旗政府网站消息，5月25日，鄂尔多斯市能源局发布了内蒙古上海庙矿业有限公司新上海一号煤矿生产能力等要素信息的公告，标志着煤矿作为建设矿井已经验收成功，手续全部办结。新上海一号煤矿隶属于内蒙古上海庙矿业有限责任公司（山东能源集团），属大型规模井工矿山，矿区面积26.0449平方公里。井田可采煤层或局部可采煤层10层，总资源储量5.18亿吨，核定生产规模400万吨/年，矿井设计服务年限61年。 5月29日，中国煤炭资源网报道，国家能源集团消息，5月24日，国内首创重载铁路基础设施智能运维技术在朔黄铁路发布。该项技术打破了重载铁路基础设施传统运维模式，标志着我国在此领域取得了重大进展。朔黄铁路作为我国“西煤东运”第二大通道，2万吨重载列车规模化开行已达7周年之久，最高年运量超过3.6亿吨，是国家能源集团运输的“大动脉”。 5月29日，中国煤炭资源网报道，印度媒体近日援引知情人士消息报道称，蒙古国想要向印度供应炼焦煤，据悉已与印度钢铁部接洽，探讨可能的合作。炼焦煤是一种关键炼钢原料，而印度是世界第二大粗钢生产国，也是炼焦煤的最大进口国之一。其大部分进口来自澳大利亚，其次是美国、印度尼西亚和莫桑比克。然而，鉴于近期炼焦煤价格波动加剧，印度钢厂一直热衷于开拓俄罗斯等替代来源。印度钢厂提出的主要担忧之一是“蒙古的内陆性质”，以及“远距离”运输煤炭可能导致成本增加。此外还有其他担忧，如蒙古炼焦煤的质量是否能与印度钢厂高炉适配。 5月30日 5月30日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新发布的数据显示，今年以来全国煤炭行业利润同比降幅由前2月的2.3%到前4月的14.6%。事实上，煤炭行业利润增幅自2022年4月创下历史新高以来，就一直呈收窄趋势，直至今年转为同比下降。 5月30日，中国煤炭资源网报道，4月份焦炭总供应量为4129万吨，环比下降1.24%；1-4月份焦炭累计供应量为16183万吨，同比增长4.20%。截止5月末，钢厂、港口、独立焦化厂焦炭库存月环比分别-2、+13和-7万吨。 5月30日，中国煤炭资源网报道，4月炼焦煤有效供应量为4945万吨，环比下降10.16%；1-4月炼焦煤累计有效供应量19586万吨，同比增长9.11%。5月开煤矿开工高稳，库存在产地累积。截止5月29日，样本企业炼焦煤库存611万吨，环比增长8.2%；港口炼焦煤库存207吨，环比增加12.5%；钢厂炼焦煤库存482万吨，环比减少8.2%；样本焦化厂炼焦煤库存211万吨，环比减少7.1%。 5月30日，中国煤炭资源网报道，据蒙古媒体报道，5月27日，蒙古国西伯库伦至中国策克口岸方向的7.1公里的铁路开工建设。随着西伯库伦-策克口岸跨境铁路的建成，该口岸包括煤炭在内的出口能力将翻一番，达到2000万吨。 5月31日 5月31日，煤炭资源网报道，据现代快报报道，5月29日13时45分，江苏电网用电负荷突破1亿千瓦，达到1.0097亿千瓦。据了解，这是江苏电网历史上首次在5月份负荷破亿，比2022年夏季提前19天。 5月31日，北极星能源网报道，1-4月份，河北省规模以上工业增加值同比增长6.0%，比上年同期加快1.4个百分点。分三大门类看，采矿业增长15.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.0%。分行业看，占比70%的工业行业大类实现增长。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业增长10.7%。4月份，规模以上工业增加值增长4.5%。 5月31日，煤炭资源网报道，中钢协发布4月钢铁产品进出口月报，4月，我国进口钢材58.5万吨，环比减少9.7万吨，同比下降37.1万吨；进口平均单价1768.5美元/吨，环比上涨6.5%，同比上涨12.4%。4月，我国出口钢材793.2万吨，环比增加4.2万吨，连续第4个月增长，同比增加295.5万吨；出口平均单价1097.5美元/