市场情绪低位回升，5月ETF申购创3年新高

市场情绪低位回升，5月ETF申购创3年新高 A股市场情绪周观察（20230529-0602） 核心结论 市场情绪低位回升，交易拥挤度再度接近极值。本周市场热度均值为24.1，较上周均值变动6.04个百分点，处于2013年以来40.1%分位水平。上证综 指20日滚动涨跌幅为-3.1%，处于历史21.0%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-1.5%，处于历史39.6%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为95.7%，较上周变化22.7个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-8.7%，-2.9%和-2.1%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动0.9%，-0.2%和13.2%。当前市场成交额加权市盈率/市盈 分析师 易斌S0800521120001 yibin@research.xbmail.com.cn 15821350001 张泽恩 联系人 15927409308 证券研究报告 2023年06月03日 策略周报 率中位数为1.69，较上周变动-2.7个百分点，为历史77.8%分位数水平。 北向资金转为流入，5月ETF净申购创2020年3月以来新高。本周北向资金净流入50.21亿元，较前周环比变化229.09亿元。北向资金本周主要增持电子、化工、医药生物等行业，主要减持非银金融，银行，食品饮料等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为741.24亿元，占A股总成交额的8.6%，较上周变动0.2个百分点。社会服务、家用电器、煤炭等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购218.95亿元，较前周环比 76.19亿元。ETF基金本周主要净申购宽基（93.4亿）、金融（45.5亿元）、医药（27.3）等板块，无净赎回板块，5月ETF净申购526亿，创下2020年3月以来新高，仅次于2020年3月和2019年12月，为历史第三高。本周含权益类公募基金发行规模为32亿元(其中偏股型14亿元)，环比下滑39亿元；发行数量为15只，较上周提升2只。 技术层面呈现分化，社服、计算机、地产环比改善居前。全部A股强势个股 数量占比46.28%，较上周变动-0.02个百分点。创业板指强势个股数量占比28.00%，较上周变动1.00个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比39.00%，42.20%，41.83%，较上周变动-1.67，1.60，1.67个百分点。传媒，通信，计算机强势股占比历史分位数居前；建筑材料，基础化工，房地产强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期小幅下修，房地产、建材、纺服环比改善居前。全部A股分析师盈利预期指数为0.9%，较上周变动-0.9个百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动0.1，-4.3，-1.8，-1.1百 分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.73.3，-0.8，0.2，-0.6百分点。社会服务、商贸零售、轻工制造盈利预期历史分位数居前，电子、有色金属、基础化工盈利预期历史分位数靠后。细分行业中其他电子Ⅱ、航空机场、其他电源设备Ⅱ等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有中药Ⅱ、化学原料、塑料等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 zhangzeen@xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标6 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期11 七、风险提示12 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：中证全指和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：一级行业盈利预期变动11 图25：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图26：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为24.1，较上周均值变动6.04个百分点，处于2013年以来40.1%分位水平。 本周RSI-30D大幅下降；全A换手率、创业板换手率大幅提升；两融成交占比、涨停股数量小幅提升；卖方盈利预期修正、期指成交增长率、北向资金增长率持平。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 21-01 4000 万得全AA股情绪指数（右轴）50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 0 两融成交占比全A换手率 创业板换手率北向资金增长率期指成交增长率RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 5/125/195/266/2 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为-3.1%，处于历史21.0%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-1.5%，处于历史39.6%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 50% 20% 40%30% 20% 0% 10% 30% 上证综指20日涨跌幅 创业板指20日涨跌幅 10% 0% -10% -10% -20% -20% -30% 14-08 16-08 18-08 20-08 22-08 -30% 14-08 16-08 18-08 20-08 22-08 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为95.7%，较上周变化22.7个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-8.7%，-2.9%和-2.1%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动0.9%，-0.2%和13.2%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 100% 80% 60% 40% 20% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 0% 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2021-10-262022-03-262022-08-262023-01-26 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为13.9%，较上周变动-5.6个百分点，处于历史50.7%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为传媒（47.8%）和建筑材料（-21.1%），表现分化度为28.9%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 500% 300% 100% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为2.01，较上周变动0.7个百分点，处于历史78.1%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.69，较上周变动-2.7个百分点，为历史77.8% 分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为741.24亿元，占A股总成交额的8.6%，较上周变动 0.2个百分点。社会服务、家用电器、煤炭等行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流入50.21亿元，较前周环比变化229.09亿元。北向资金本周主要增持电子、化工、医药生物等行业，主要减持非银金融，银行，食品饮料等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 23-04 4% 4000 两融占比总成交额 上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 -600 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 钢铁美容护理建筑装饰石油石化建筑材料房地产农林牧渔 银行非银金融有色金属公用事业纺织服饰 综合电力设备商贸零售医药生物基础化工交通运输食品饮料轻工制造 环保国防军工 传媒电子计算机 机械设备 汽车通信煤炭 家用电器 社会服务 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 80 60 40 20 0 -20 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 14% 12% 10