三年破茧，羽化成蝶

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华创证券本周发布了医药周观点，认为医药板块已经调整了较长时间，估值水平较低，一季报已经披露完毕，医药整体TTM仍处于历史低位。配置低，去年二三季度中间配置比例略微提升了一些，但是22q4的抗疫、23q1的AI等热门主题对医药的配置比例产生扰动。此外，景气度加速，医疗端需求恢复3月好于2月，2月好于1月；预计二季度同比和环比数据将更为强劲，尤其关注上海区域业务比例较高的公司。整体观点和投资主线包括创新药、医疗器械和中药等。其中，创新药板块经过2个月的调整，整体估值较低，头部biotech空间较大，港股小市值公司普遍处于破净状态。建议关注A股：贝达药业，恒瑞医药，科伦药业等。港股：康方生物、康宁杰瑞制药-B、康诺亚-B、和黄医药等。医疗器械方面，高值耗材关注已落地和即将落地的集采，关注手术量恢复，首推春立医疗，其他关注惠泰医疗、三友医疗、威高骨科等；IVD关注集采弹性和高增长，首推普门科技、迪瑞医疗，关注新产业；医疗设备受益持续的国产替代政策支持和三年疫情更新设备的需求，具有滞后于医院经营一个季度左右的特征，预计将在三四季度看到较高增量，首推澳华内镜、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗；低值耗材处于低估值高增长状态，国内受益产品升级及渠道扩张，海外受益新客户和新产品订单，首推维力医疗，关注振德医疗。中药方面，建议关注品牌OTC药物和中药饮片等。