2022年对外余额评估方法更新

2022年更新的外部平衡 评估方法 西安·艾伦、卡米拉·卡萨斯、乔瓦尼·加内利、卢西亚娜·尤维纳尔、丹尼尔·利、保罗·拉巴纳尔、西里尔·雷比拉德、贾尔·罗德里格斯和若昂坠毁Jalles WP/23/47 国际货币基金组织的工作论文描述研究 进步的作者(年代)和发表引起评论和鼓励辩论。 国际货币基金组织的工作论文的观点的作者(年代),不一定 代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。 2023 3月 ©2023国际货币基金组织(imf)WP/23/47 国际货币基金组织的工作论 研文究部门 2022年对外余额评估方法更新 由CianAllen，CamilaCasas，GiovanniGanelli，LucianaJuvenal，DanielLeigh，PauRabanal，西里尔·雷比拉德、贾尔·罗德里格斯和若昂·托瓦尔·贾莱斯* 授权供Jaewoo李分布 3月2023 基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以引出 评论和鼓励辩论。货币基金组织工作文件中表达的观点是 作者，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 文摘:评估成员国的外部头寸和汇率是一项关键任务 的国际货币基金组织。外部平衡评估（EBA）方法为进行 自2012年推出以来，基金工作人员的对外部门评估。本文提供最新版本EBA方法，于2022年更新，对经常账户和实际交易进行了进一步改进率回归模型，以及EBA方法其他组成部分的更新估计值。这 论文还包括对基于EBA的估计经常账户缺口如何与未来的外部调整。 建议引用:艾伦、西安、卡米拉·卡萨斯、乔瓦尼·加内利、卢西亚娜·尤文纳尔、丹尼尔·利、 保罗·拉巴纳尔、西里尔·雷比拉德、贾尔·罗德里格斯和若昂·托瓦尔·贾莱斯，2023年，“2022年外部更新余额评估方法“，货币基金组织工作文件23/47. 冻胶分类数字: F21、F31F32,F41、F42G15,O16O24 关键词: 经常账户;汇率;外部可持续性;外部 部门评估,全球失衡 作者的电子邮件地址: callen@imf.org;ccasas@imf.org;gganelli@imf.org; ljuvenal@imf.org;dleigh@imf.org;prabanal@imf.org;crebillard@imf.org;jrodriguez@imf.org;jjalles@iseg.ulisboa.pt *所有作者均隶属于国际货币基金组织研究部，当时EBA方法的2022年更新是 承担，但若昂·托瓦尔·贾莱斯（里斯本大学）除外，他是外部顾问。团队要感谢吉塔 Gopinath，Pierre-OlivierGourinchas和AntonioSpilimbergo的指导，以及RudolfsBems，MartinKaufman，JaewooLee、NiamhSheridan、MartinSommer、HuiTong和许多IMF同事的有益评论。作者会 感谢MarielaCaycho，DeepaliGautam，XiaohanShao和RongjinZhang的研究协助以及JaneHaizel 为她编辑援助。 工作底稿 2022年更新的外部平衡评估方法 由CianAllen，CamilaCasas，GiovanniGanelli，LucianaJuvenal编写， 丹尼尔·利、保罗·拉巴纳尔、西里尔·雷比拉德、贾尔·罗德里格斯和若昂·托瓦尔 Jalles 内容 一、简介4 二、对外部门评估过程：概述5三、EBACA模式7 A.型号规格8 B.回归结果8 C.将CA模型与其他研究的拟合度进行比较13 D.稳健性检查13 E.估计CA规范和差距15 F.估计标准误差17 四、EBAREER指数和水平模型17 A.型号规格18 B.REER回归结果：两种REER模型共有的解释变量19 C.REER回归结果：REER指数模型的解释变量和政策变量20 D.REER回归结果：REER水平模型的解释变量21 五、估计的弹性22 A.贸易差额半弹性22 B.收入平衡半弹性23 C.国别弹性估计24 六、外部可持续性方法26 A.连接库存和流量位置26 B.实施情况28 七、补充工具28 A.计量和会计偏差28 B.养老金29 C.产品和劳动力市场法规29 八、EBACA间隙调整的性质29 九、结束语34 引用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。58 数据 1.基金组织对外部门评估程序6 2.EBA模型：EBACA、REER指数和REER水平中的解释变量摘要 模型。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。183.估计的CA-REER半弹性，EBA样品....................................25 4.基金组织工作人员和EBACA缺口调整：估计半衰期33 表 1.对外部门评估类别说明35 2.EBA数据来源36 3.EBA模式中的国家37 4.估算结果：EBA经常账户模型38 5.以前的EBA经常账户模型39 6.EBA经常账户模型拟合度40 7.NFA的稳健性检查，人口统计41 8.资本流动稳健性检查42 9.估算结果：EBAREER模型43 10.估算结果：EBAREER模型（与先前模型的比较）4411.估算结果：进出口中期弹性45 12.EBA差距调整：CA余额的变化或标准的变化?45 13.EBA缺口调整：政策差距和残差的贡献45 14.EBA差距：REER调整46 附件 一、衡量商品长期价格47 A.商品贸易条件缺口的构建47B.建设石油和天然气储量变量49 二、政策变量基准（P*）50 三、测量偏差51 四、养老金制度与往来账户54 A.数据及相关注意事项54 B.估算结果55 C.对CA余额的缴款56五、结构性政策效果的测度58 附件的数据 1.油价分解与价格缺口48 2.国民账户中企业利润的分配51 附件表 1.EBACA模型残差和养老金系统参数57 第2章EBACA模型残差与OECD产品和劳动力市场刚性59 我的介绍。 评估成员国的外部头寸和汇率是联合国气候变化框架会议的一项主要任务。 基金组织。为了支持这项任务，基金组织工作人员努力加强作为《公约》基础的框架。随着时间的推移对对外部门和汇率的监督。外部余额评估 （EBA）方法为基金进行对外部门评估提供了框架 自2012年推出以来的员工。EBA框架建立在基金组织早先的磋商小组的基础上 汇率（CGER）模式，该模式于九十年代中期引入，旨在为基金组织工作人员提供从多边角度对一些发达经济体进行汇率评估，以及 后来扩展到纳入更大的国家样本（见Lee等人，2008年）。 与其CGER的前身一样，EBA方法包括三个主要组成部分：（i）跨国 对当前账户（CA）进行基准测试的回归模型，（ii）与基准类似的回归模型实际有效汇率（REER）和（iii）外部可持续性（ES）方法（在某些情况下）国际债务人净头寸较大可能带来的风险可能与此相关。主要创新 与CGER相比，EBA方法包括：（i）CA和REER规范的定义（或基准）基于理想的（而不是实际的）政策设置，（ii）扩大 有助于解释CA和REER行为的指标，以及（iii）包括基于模型的周期性商业和商品周期指标的调整（见Phillips等人，2013年）。 基金组织工作人员在2015年和2018年对EBA模型进行了更新，以纳入最新数据以及相关文献的进展，以及利益相关者的反馈（见Cubeddu等） 2019;国际货币基金组织2018年，国际货币基金组织2015年）。2015年EBA改进包括：（i）对人口因素，以捕捉其对经常账户的非线性影响;以及（ii）引入另一个 REER模型（REER水平模型）了解真实水平的持续差异各国之间的汇率，以补充基于指数数据的汇率分析（ REER指数模型）。2018年，实施了额外的改进。这些主要集中在经常账户模型，旨在加强一些关键基本面的建模 （人口统计和制度质量），宏观经济政策（外汇干预和 信贷过剩）和国家特定特征（金融中心的作用）。此外，补充工具旨在进一步了解结构性因素在驱动外部驱动方面的潜在作用 不平衡，以及更好地了解和估计当前可能的测量偏差账户统计数据。 本文提供了最新版本的EBA方法，该方法于2022年进行了更新，增加了 对EBACA和REER模型进行了改进，以用于2022年对外部门报告（ESR）。在除了更新数据集外，对CA模型的主要改进还包括：（i）改进 模型中包含的变量;（ii）贝叶斯模型平均（BMA）程序，以排除非稳健性变量;（三）扩大的经济体样本，1和（四）评估 1最新版本的EBA框架将三个经济体添加到样本中（孟加拉国，罗马尼亚和越南），增加了 面板规模从49个经济体到52个经济体。根据2019年名义GDP，这些是世界上最大的50个经济体之一，并且在全球贸易中发挥重要作用，但以前未包含在EBA样本中。用于估计模型的示例 继续排除异常经济体，如金融中心或大型石油出口国。 CA余额与养老金制度特征之间的关系，以及劳动力和 产品市场法规分析，用于具有必要数据的经济体子样本，以及新的估计CA中测量和会计偏差的方法。对EBA的改进 包括REER指数和REER级模型，以及数据更新和扩大的国家 示例：（i）使用精炼变量，如EBACA模型中的变量，以及（ii）排除BMA程序来自两个REER模型的非鲁棒变量。本文件还提供了半 CA和REER之间的弹性，需要贸易平衡和收入的反应 余额入考虑。框架的其他要素，包括ES方法，保持不变。 本文旨在通过自成一体的讨论提供最新版本的EBA框架。由于EBA框架的主要构建块与以前的版本相似，因此在 菲利普斯等人（2013）和Cubeddu等人（2019），存在一些重复。主要新颖性本文包括对基于估计的经常账户缺口的评估 EBA与未来的外部调整有关。主要结果是EBACA差距相关联未来的CA和REER以预期的方式移动，尽管调整速度取决于国家特征，例如初始CA余额和收入水平。 本文组织如下。第二节概述对外部门评估 基金组织进程。第三节描述了CA模型，第四节描述了REER指数和 REER级模型。第五节提供了CA-REER弹性的最新估计值。第六节 解释了ES方法。第七节解释了有助于为工作人员提供判断的补充工具。衡量领域、养老金和结构性政策。第八部分分析了如何估计CA差距 与未来的外部调整有关。第九节结束。 二世。外部部门评估过程:概述 经常账户余额和汇率随宏观经济而波动 条件和政策。各国有充分的理由保持经常账户盈余或赤字，例如消除暂时冲击的影响，节省和积累资产以弥补 退休需要，或者允许资本流向稀缺且回报率更高的地方。同样，汇率也可能根据宏观经济环境而波动。例如 预计贸易条件冲击将影响汇率：其中一个例子是 能源进口国面临能源价格上涨，应允许其货币贬值以恢复外部平衡。汇率也可以对利率等金融市场指标做出反应差异，这将反映对参考的不同货币政策立场 货币。 由于经常账户和汇率的一些波动是合理的，因此主要挑战在进行外部部门监控时，包括了解这些波动的多少 适当，以及多少可以被视为过度和由一个国家的政策设置驱动或其他扭曲。此外，经常账户余额和汇率的驱动因素很复杂，因此 任何识别过度失衡的简单方法都不可能为每个国家提供正确的答案。因此，每个国家的对外部门评估过程都涉及EBA的组合 对投入和基金工作人员的判断进行模型，