摩洛哥：请求根据灵活的信贷额度作出安排-新闻稿;员工报告;以及摩洛哥执行主任的发言

摩洛哥 国际货币基金组织的报告没有。23/142 2023年4月 要求在灵活信贷额度下作出安排—新闻稿;工作人员报告;以及摩洛哥执行主任的发言 在“灵活信贷额度安排申请”的背景下，以下文件已经发布并包含在本一揽子计划中： 一个新闻稿包括执行局主席的发言。 的评核报告在与摩洛哥官员就灵活信贷额度下国际货币基金组织安排的经济发展和政策进行讨论后，由基金组织工作人员团队编写，供执董会于2023年4月3日审议。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告于2023年3月16日完成。 一个补充评估由国际货币基金组织的工作人员。 一个员工声明由国际货币基金组织的工作人员。 一个由执行董事声明摩洛哥。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下网址向公众提供 国际货币基金组织(imf)92780年出版服务的邮政信箱华盛顿特区20090电话:(202)623-7430传真:(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网站：http://www.imf.org价格：每份印刷本18.00美元 国际货币基金组织(imf) 华盛顿特区。 ©2023国际货币基金组织(imf) PR23/104 基金组织执董会批准摩洛哥两年期50亿美元灵活信贷额度安排 立即发布 国际货币基金组织今天批准了摩洛哥在灵活信贷额度（FCL）下的两年安排，旨在预防危机，约为50亿美元。 摩洛哥凭借其非常强有力的政策、制度政策框架和经济基本面以及在未来继续保持此类政策的承诺，有资格加入FCL。 该安排将加强摩洛哥的外部缓冲，并为合理的尾部风险提供临时保险。当局表示打算将这一安排视为预防性安排。 华盛顿特区——4月3日,2023:国际货币基金组织（IMF）执行董事会今天批准了摩洛哥在灵活信贷额度（FCL）下的两年安排，金额相当于37.262亿特别提款权（约合50亿美元，相当于配额的417% ）。 自2012年以来，摩洛哥连续受益于四次预防性和流动性额度（PLL）安排，每项安排金额约为30亿美元。第一个PLL于2012年8月3日获得批准，另外三个PLL于2014年7月28日、2016年7月22日和2018年12月17日获得批准。第四次PLL于2020年4月7日到期，当时当局购买了PLL下的所有可用资源，以限制COVID-19大流行的社会和经济影响，并使摩洛哥能够保持足够的官方储备水平，以减轻国际收支压力. 虽然PLL安排过去为该国提供了良好的服务，但摩洛哥非常强大的基本面和体制政策框架，实施非常强有力的政策的持续记录，以及继续致力于在未来维持此类政策，所有这些都证明了向FCL安排过渡的理由。FCL安排将有助于摩洛哥应对重建政策空间的挑战，同时在风险越来越大的外部环境中加速实施其结构改革议程。 在执行局讨论摩洛哥问题之后，副总裁兼代理主席安托瓦内特·萨耶女士发表了以下声明： 2 “摩洛哥非常强有力的宏观经济政策和制度框架使其经济能够抵御过去三年发生的多重负面冲击，包括大流行、两次干旱以及俄罗斯在乌克兰战争的溢出效应。展望未来，摩洛哥当局将继续致力于重建政策边际，对新的冲击采取全面的政策应对措施，并继续实施使经济增长更强劲、更有韧性和更具包容性所需的全面结构性改革。 尽管有这种韧性，但摩洛哥经济仍然容易受到全球经济和金融环境恶化、商品价格波动加剧和反复干旱的影响。在此背景下，整箱安排将加强摩洛哥的外部缓冲，并为该国提供进一步的尾部风险保险。 当局打算将整箱安排视为预防措施，并在24个月期限结束后立即退出该安排，具体取决于风险的演变。 摩洛哥 申请灵活信贷额度下的安排 2023年3月16日, 执行概要 背景:在2021年大流行后的强劲复苏之后，另一场严重干旱和俄罗斯入侵乌克兰的溢出效应减缓了 2022年的增长并提高了通货膨胀率。当局的政策反应非常强烈，财政、货币和金融政策经过适当调整 ，以保持宏观经济稳定，同时保护最弱势群体免受冲击的影响。此外，当局加快实施庞大的结构性改革计划，使增长更强劲、更有韧性、更具包容性。在进一步加强体制政策框架方面取得了进展。 风险:经济前景的下行风险仍然很高，主要来自外部环境和气候变化的影响。俄罗斯在乌克兰的战争的影响大于预期，将降低外部需求，增加大宗商品价格波动，并收紧外部金融环境。大宗商品价格上涨的转嫁可能会加剧通胀压力并损害国内需求，包括通过提高利率，这也将进一步缩小财政空间。 摩洛哥的经济也容易受到反复干旱的影响，因为很大一部分劳动力受雇于农业。尽管当局一直有非常强有力的政策记录，但这些风险的实现可能会减缓结构性改革的实施，并阻碍向新发展模式的计划过渡。 灵活信贷额度(FCL):鉴于充满挑战的外部环境和下行风险上升，当局打算加强其预防性缓冲。他们要求达成一项为期两年的整箱交易安排，金额为37.262亿特别提款权（约占配额的417%，即50亿美元） ，作为防范措施，以应对合理的尾部风险。在工作人员的评估中，摩洛哥符合整箱法安排下的准入资格标准，工作人员支持当局的请求。当局承诺在期末制定撤离战略，风险的演变允许。 基金的流动性:拟议的承付款将对基金的流动资金状况产生可控的影响。 过程:2023年3月6日举行了一次非正式会议，就摩洛哥可能的整箱运输安排与执行局进行磋商。 摩洛哥 该报告由RobertoCardarelli（负责人），HippolyteBalima，OlivierBizimana和NordineAbidi（所有MCD），DavidBartolini（FAD）和HectorPerez-Saiz（SPR）组成的团队编写，并得到AnantaDua，AbigailKorman和TatianaPecherkina（所有MCD）的支持。 批准 TalineKoranchelian（MCD）和NataliaTamirisa（SPR） 内容 上下文4 最近的进展4 政策6 前景和风险7 FCL资格评估9 在不利的情况下访问事项16 基金财务状况和保障措施20 个员工评估20 盒子 1.外部经济压力指数8 2.说明性的不良情况17 数据 1.真正的行业发展22 2.外部发展23 3.财政的发展24 4.货币和金融发展25 5.FCL资格标准26 6.国际视野下的储备覆盖率和整箱27 表 1。选择的经济指标,2018-2828 2a.2018-28年中央政府财政预算（数十亿迪拉姆）29 2b.2018-28年中央政府财政预算（占GDP的百分比）30 3.国际收支,2018-2831 2国际货币基金组织(imf) 4.货币的调查,2018-22所示32 5.财务稳健性指标,2017-22所示33 6.FCLArrangement-Impact抓住财政34 7.偿还能力指标35 附件 I.外部债务可持续性分析36 II.主权风险和债务可持续性评估38 附录 我的书面交流。47 国际货币基金3 上下文 1.事实证明，摩洛哥经济能够抵御自2020年以来经历的一系列负面冲击。在过去三年中，摩洛哥不仅受到大流行的全球冲击和俄罗斯入侵乌克兰的经济影响的打击，而且还受到2020年和2022年两次严重干旱的打击。虽然 这些冲击对经济活动造成了影响，但由于采取了大量的反周期财政、货币和金融政策，当局设法保持了宏观经济稳定。此外，他们加快实施大胆的结构改革，旨在改变摩洛哥的发展模式，使经济增长更强劲，更能抵御新的冲击（包括不断变化的气候条件），对所有摩洛哥公民更具包容性。 2.尽管有这种韧性，但连续的冲击降低了摩洛哥面对新冲击的能力，而经济继续面临重大风险。在过去三年的不利冲击之后，摩洛哥的政策空间更加有限，无法减轻新的全球经济突然放缓和商品价格进一步飙升的经济和社会影响。与此同时，在水资源日益短缺和农业部门在摩洛哥经济中仍然占很大比重的背景下，气候变化使干旱的风险更加 具体。 3.在此背景下，摩洛哥当局要求两年的灵活信贷额度（FCL）安排。.这种预防性安排将加强摩洛哥的储备缓冲 ，并为合理的尾部风险提供保险，就像2012年至2020年4月期间的PLL安排所做的那样。摩洛哥在2020年4月根据PLL安 排获得资源，有助于缓解疫情开始时的外部融资压力，并将官方储备保持在适当的水平。随着外部条件正常化，摩洛哥于2020年底成功重返国际市场，并于2021年初提前回购了根据PLL安排进行的三分之一的购买。1虽然PLL安排过去为摩洛哥提供了良好的服务，但该国已经发展到其非常强大的基本面和制度政策框架，实施非常强有力的政策的持续记录，以及在未来继续致力于维持此类政策的地步，证明过渡到FCL安排是合理的。当局认为，FCL安排最适合帮助摩洛哥应对重建政策空间的挑战，同时在风险越来越大的外部环境中加快实施其结构改革议程。 最近的进展 4.在2021年强劲反弹之后，2022年实际GDP仅增长1.1%。另一场干旱和俄罗斯乌克兰战争的经济后果的综合影响减少了可支配收入，增加了通胀压力，并抑制了外部需求。这 12022年底，摩洛哥财政部使用根据PLL安排提取的剩余部分资金（约20亿美元）为其在迪拉姆的融资需求提供资金。 失业率在2022年最后一个季度有所上升，反映了干旱对摩洛哥劳动力市场的影响。 5.央行收紧货币政策立场以遏制通胀压力.2023年1月整体通胀率同比加速至8.9%（核心通胀率8.2%），受食品价格强劲上涨的推动。虽然最初仅限于可交易项目，但在2022年，整个CPI篮子的通胀压力变得越来越广泛，未来两年的通胀预期上升。马格里布银行（BAM）的回应是在2022年9月和12月两次将政策利率上调50个基 点。去年最后一个季度，银行贷款利率有所上升，1月份国债收益率大幅上升，促使BAM在二级市场购买16亿美元（约占GDP的11/2%）国债。2自今年年初以来，迪拉姆在2022年底贬值至接近波动区间的上限（5%）后，兑美元和欧元均升值，并回到接近波动区间的中间位置。 6.2022年的财政赤字低于预算。总体赤字从5.9下降占GDP的比例，2021年降至2022年的5.1%，而2022年 预算预测为5.7%（2021年为5.9%）。这反映了税收收 财政结果与预算之间的差异（2022年） (占GDP的百分比) 入增幅强于预期，主要来自企业所得税（2021年经济强劲反弹的滞后效应）以及增值税和海关收入（受通胀上升的推动）。非税收入也因国有企业股息增加而提振。3较高的收入远远抵消了较高的经常支出（占GDP的2.9%），这是由于更昂贵的天然气和小麦补贴 （占GDP的1.4%），现金造成的。 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 补贴 工资 平衡 -0.5 投资 其他当前经验值。 其他收入 税收收入 资料来源：经济和财政部;和基金组织工作人员的计算。 转移到运输部门（占GDP的0.4%），并转移到国家电力公司，以帮助其维持稳定的电价成本（占GDP的0.3%） 。 7.2022年的经常账户赤字扩大.2022年，商品贸易逆差占GDP的比重从去年的14%左右增加到20%左右，原因是进口价值飙升，特别是能源和食品的进口价值飙升，但出口价值走强部分抵消了这一比例。然而，旅游收入的反弹（恢复到2019年的水平）和强劲的汇款减轻了对经常账户的负面影响（与2021年相比，服务净出口占GDP的31/2个百分 点）。强劲的外国直接投资净流入有助于为较高的外部融资提供资金 2对流动性的影响通过广泛等效地减少其他形式的流动性注入（包括回购和其他再融资工具）而减轻。 3主要来自OCP（磷酸盐办公室），这是世界上最大的磷酸盐和磷酸盐产品生产商之一，受益于2022年磷酸盐价格上涨。 需求，而以美元表示的国际储备在2022年有所下降，主要反映了欧元兑美元的贬值（因为60%的储备以欧元持有） 。然而，在过去几个月中，随着欧元兑美元升值，它们有所增加，