瑞典：金融部门评估计划——关于金融部门压力测试的技术简报

2023年5月 瑞典 金融部门评估计划 技术笔记：风险分析与压力测试金融领域测试 国际货币基金组织国家报告第23182号 这份关于瑞典FSAP风险分析和压力测试的技术简报是由国际货币基金组织的工作人员团队准备的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于截至2023年3月31日完成时所可获得的信息。 副本报告可供公众获取。 国际货币基金组织出版服务部POBox92780华盛顿特区20090电话：2026237430传真：202 6237201电子邮件：publicationsimforg网页：httpwwwimforg 价格：每份印刷件1800美元 国际货币基金组织华盛顿特区 2023国际货币基金组织 2023年3月31日 瑞典 金融部门评估项目 技术说明 风险分析与金融部门压力测试 这份技术简报由国际货币基金组织（IMF）工作人员 （ElisaLetizia和EtienneYehoue（MCM），SvetlanaVtyurina（EUR）以及MassimoFerrari（短期顾问））编制，在瑞典金融部门评估计划（FSAP）的背景下，由TommasoManciniGriffoli监督完成。它包含了对FSAP发现和建议的技术分析和详细信息。有关FSAP的更多信息可在以下网址找到： httpwwwimforgexternalnpfsapfssaaspx 准备人 货币与资本市场系部（MCM） 目录 词汇表4 执行摘要5 简介7 A金融系统结构7 B宏观金融状况和风险13 C金融稳定分析在金融稳定评估规划中的范围16 D宏观金融情景18商用房地产20 银行24A偿债能力压力测试 24 B流动性压力测试 31 C结论和建议 投资基金3535 A液体压力测试的目标和范围35 B方法论 36 C结果 37 D结论和建议 40 系统性风险、互连通性及传染性分析41 A概述 41 B分析 41 C结论与建议45 盒 1风险加权资产15 数据 1金融部门总资产7 2部分银行指标11 3债券市场指标与投资基金12 4SRA方法 16 2国际货币基金组织 5选择的商业房地产（CRE）指标 17 6压力测试的宏观经济情景 19 7选择的商业房地产财务比率 22 8商业房地产压力测试结果 23 9基于情景的偿债能力压力测试和敏感性测试结果 30 10银行流动性指标 32 11银行流动性压力测试结果 34 12瑞典固定收益和混合型基金持有的资产表格38 132流02动2年性F短SA缺P：主要建议 639 1242通02过0年证3券月持暂有停实的现资互金联互通1043 135投市资场基影金响压和力资测产试清算样本和方法37 4历史方法流动性压力44测试结果39附录 I压力测试矩阵 46 II风险评估矩阵 49 III按分段预测违约概率51 IV用于压力测试的资金数据和样本56 BMACB 贝叶斯模型平均中央行 术语表 加拿大广播公司（Cana平di衡an反B制roa能d力castingCorporation）中国行（ChinaCons资tru本ct保ion全B缓an冲k，简称CCB） CCPsCET1 核心报告CRR DEDSR EaD 中央清算对手方普通股权益级常见报告模板 资本要求监管规定资产负债率 债务偿还比率违约敞口 损益前利润（Earnings税Be息fo前re利In润terestandTaxes）法国电力公司（EDF）预期违约频率 娱乐软件分级委员会欧洲系统风险委员会 金融指标（FinancialInd芬ic兰at金or）融监管局 FSAPFVTOCIFVTPL 国内生产总值 金融部门评估计划 公价值通过其他综合收益公价值通过损益 国内生产总值 全球金融危机（Global全Fin球an金c融ial危C机risis） GFMHQLA 全球宏观金融模型高质量的流动资产 国际和平与安全基金会保险和养老金基金 ICR利息保障率 机构审查委员会（Indep基en于d内en部tR风ev险iewBoard） 内部风险率资本要求LGD LMTMMI 行账簿中的利率风险违约损失率 流动资产管理工具货币市场工具 净资产价值（NetAsset净V资alu产e价）值 NBFI非行金融机构 非接触式感应卡（Near非Fi金eld融C公o司mmunication）净利润（NetIncome）网络投资收益 不良贷款（NonPerform非inpgerLforamnsin）gloans 国家金融稳定基金（Na净tio稳na定lF资in金an比ci率alStabilityReserve） PDPPM 随机存取存储器RCR 违约概率 高级养老金管理机构风险评估矩阵 赎回保障比率 资产回报率（Returnon资A产ss收et益s）率净资产收益率（Return股on权E回qu报ity率） 风险加权资产瑞典克朗 SIB 风险加权资产瑞典克朗 系统重要性行 量化宽松（Quantitative量E化as宽ing松） 世界能源展望（WorldE世ne界rg经y济Ou展tl望ook） executivesummary 瑞典金融体系成功度过了COVID19大流行。宏观 基本面，资本充足率超过最低要求很多，行充足流动性储备，以及当局迅速市场流动性支持措施，帮助金融系统在没有对盈利能力产生重大影响情况下，度过了COVID19危机，包括贷款组合损失。 更紧货币政策将考验金融体系。高企业杠杆和居民债务创造了金融系统结构性和周期性风险。住宅和商业抵押贷款构成了行贷款组合最大部分，并且大多数贷款具有可变利率。工作人员设计了一个不利情景来测试冲击对系统影响，包括由于通货膨胀预期脱锚导致期限和风险溢价上升、由于供应链约束持续短缺、能源和食品价格持续偏高、房地产价格下降，以及更重要是一段负增长时期。 企业部门和行系统基于不利情景偿债能力压力测试表明，由于对商业地产（CREs）暴露以及 行低风险权重密度，存在一些脆弱区域。利率上涨和收入下降使得2035中大型商业房地产（CRE）企业利息保障比率（ICR）降至1以下，这损害了它们偿还债务能力。行业务偿债能 力压力测试表明，在不利情景下，整体资本将下降超过620个基点。虽然行具有高资本缓冲，如以CET1REA衡量，但低风险权重意味着这些缓冲在瑞典克朗（SEK）衡量中并不那么高，这将限制行在系统性危机期间吸收能力，尤其是由于内部模型无法完全捕捉到CRE敞口反馈和放大效应 。 行若面临市场资金枯竭，其商业地产（CREs）敞口可能增加，这将进一步对金融体系和宏观金融稳定构成风险。CREs越来越多地依赖市场进行自身融资，依赖于短期债务。如果融资市场枯 竭，CREs可能会动用行信贷额度，并要求进一步贷款。行可能会应，希望支持其大客户。然而，进一步冲击可能会显著侵蚀行资本。 行拥有充足流动性，能够承受严重流动性冲击。流动性压力测试显示，行央行储备金能够保护他们免受轻微到严重流动性冲击。然而，一些行可能存在风险，特别是那些对向企业提供承诺信贷线行，以及对于超过1个月期限大额衍生品敞口。 投资基金进行流动性压力测试显示出显著压力。分析中考虑资金中，高达25可能在遭受不利冲击后出现流动性短缺。在投资组合中发现了问题，这些组合要么缺乏足够多元化，要么过 度暴露于未评级或评级较差债务证券。如果流动资产不足以覆盖赎回，基金可能会引发恐慌性抛售，尤其是如果它们投资组合投资于市场深度有限证券。有限数据不许对这种赎回对资产价格影响进行适当研究。 鉴于已识别脆弱性和不足，建议进行多方面调整，以改善风险监控、量化以及缓解。（表1） 。应开发针对家庭和商业房地产（CRE）公司压力测试结构性模型，以补充行压力测试。例如 ，Finansinspektionen（FI）可以将其CRE细粒度压力测试纳入其行压力测试模型。随着家庭细粒度数据更多可用，应采用替代建模方法来捕捉对消费和公司盈利能力溢出效应。FI还应开发基础设施来评估最大行衍生品敞口产生或有流动性风险。应要求投资基金提供与其投资组合流动性特征更一致赎回条款。应部署基于价格和数量措施作为第二道防线。FI应提供针对基金行业流动性压力测试指导；开发和调整压力测试框架和监测工具，以进行市场范围流动性风险分析 。 表1瑞典：2022年FSAP主要建议 系统性风险分析提高商业地产（CRE）数据全面性和周期性（例如，租金、空缺职位，以及交易价格），并将多源数据整合成一个单一数据库 使用CRE压力测试来为行偿付能力评估提供信息。 考虑采用替代建模方法来捕捉溢出效应 消费和企业盈利能力，同时需要更细致数据。家庭变得可用 开发工具以分析行从衍生品中产生或有流动性风险。企业风险敞口 要求资产管理人定期对不同情况进行流动性压力测试。市场情景，并审查和挑战此类流动性压力测试 完成评估共同基金市场影响分析框架对压力事件反应 提升收集信息质量和粒度，特别是对于基金而言。 （例如，月度流入和回报），监控基金期限时间利差投资于非流动性资产类别，改善特定资产流动性跟踪。 类型（例如，由商业房地产公司发行债务工具），并保持充足关于机构投资组合中资产信息 要求投资基金提供与赎回条款更加吻合投资资金。 投资组合流动性特征（例如，通知期限）；考虑价格和基于数量措施作为第二道防线（例如，摆动定价和） 门特斯）；并提供流动性压力测试指导。 权威优先级 金融指标（即F时inancialIndicator） 金融指标（即F时inancialIndicator）金融指标（短F期inancialIndicator） 金融指标（短F期inancialIndicator）金融指标（中F等inancialIndicator） 术语 金融指标（中F等inancialIndicator） 术语 金融指标（短F期inancialIndicator） 财政部金融司中等 术语 引言 A金融系统结构 行 1行体系规模庞大且高度集中，但其在国内金融体系中份额正在缩小，这是由于非行金融机构（NBFI）部门快速增长所致。（图1）。截至2021年末，行业资产约为国内生产总值（GDP）300，其中五大行瑞典商业行（SHB）、SEB和瑞典行，以及挪威行和丹 麦行在瑞典分支机构及抵押贷款公司占总存款和贷款超过75。在国内贷款在行资产中占主导地位，占64。 图图表11金金融融行行业业总总资资产产 in（百）分比） 2行盈利能力平均来自净利息、费用和佣金收入。 （图2）对于利息收入，行从它们覆盖债券发行低融资成本以及拥有大量抵押贷款组合中受益 ，其中65抵押贷款在一年内重新定价。到目前为止，行通过调整管理利率，已将市场融资成本增加转嫁给客户。1由于高度市场集中限制了竞争，行控制了 1抵押贷款重新定价不与参考利率挂钩，而是由行在每个重置期间根据自身计算设定。抵押贷款平均利差由FI发布，以便家庭能够比较他们抵押贷款是否被公平重新定价。如果客户认为利率与市场不匹配，他们可以决定将他们 抵押贷款转移到其他机构。 提高费用和佣金收入能力。近年来，这种增长主要来自于资产管理费和支付服务费收入。 3大型行主要通过发行担保债券来融资抵押贷款。截至2021年6月，这些金额已达到2500亿瑞典克朗。2保险公司和养老基金是这些债券主要国内投资者，同时投资基金和行自身也是如此。鉴于政府债券市场规模较小，这些工具因其低信用风险，被许多金融机构用于流动性管理目 。3瑞典央行持有约20瑞典克朗担保债券总发行量。4 4行在外国批发融资上依赖程度也很大，它们外国资产份额也相应增加了中央行持有 储备占据了反冲容量（CBC）最大份额（67）。瑞典行为其抵押贷款融资依赖于国际市场和国内非行金融机构。系统性重要行（SIB）对斯堪纳维亚波罗海地区有重大敞口，该地区资产占比达20。5 5最大行高度暴露于住宅和商业房地产。 抵押贷款约占行贷款组合50（各行之间存在显著差异，其中一些专注于住宅房地产），而向非金融企业贷款则占其资产负债表三分之一。在企业投资组合中，超过7500亿瑞典克朗贷款流向了商业房