生猪月报（2023年06月）：6月生猪或震荡反弹

和合期货：生猪月报（2023年06月） ——6月生猪或震荡反弹 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾：生猪市场下跌的主因在于市场供需严重失衡。实际上从今年2月下旬生猪市场就进入了下跌行情，虽然今年政府进行了一批的收储，但短期提振依旧难以阻挡生猪市场的下跌行情。理论上从能繁母猪存栏量来看，生猪自今年3月生猪供应呈现环比增加的态势，加之市场前期育肥猪集中出栏造成进一步供应压力。五一期间的猪肉需求未超预期，淡季市场下消费难有起色，且成本端豆粕玉米价格下行支撑减弱，5月下旬玉米价格有所反弹，但养殖端长期处于亏损状态下，市场补栏情绪减弱。猪价长期低位，养殖端挺价惜售情绪渐起，市场看涨情绪浓厚，但市场供过于求的市场格局延续，猪价上涨困难，加之前期收储尚未落地，生猪市场未出现任何利好驱动，猪价持续下跌。临近月底，养殖端出栏缩量，加之部分地区降雨影响屠企收猪，市场看涨情绪升温。 后市展望：6月能繁母猪出栏依旧环比增加。短期内供需宽松格局不变，但如果猪价长期低迷，养殖端或将开始压栏或者二次育肥，对于长期处于偏低水平的猪价来说，此利好或将驱动猪价反弹。再者，如果猪价再次下跌，政府收储将会落地，所以猪价下跌有限。6月端午节备货即将开始，提振猪肉需求，但淡季市场下，高温天气，居民饮食习惯的改变，不利于生猪消费，后期学校放假，也对猪肉消费减弱。整体来看，市场供过于求的表现或将持续，但有所好转，预计6月生猪市场震荡反弹。 关注生猪压栏或者育肥情况、收储政策是否落地 目录 一、5月行情回顾..- 3 - 二、市场供需失衡，等待压栏或育肥再现.................- 4 - 三、豆粕再跌，玉米或有反转...........................- 5 - 四、饲料生猪价格双弱，养殖端长期亏损.................- 6 - 五、后市展望..- 7 - 风险揭示：..- 8 - 免责声明：..- 8 - 一、5月行情回顾 5月生猪市场延续4月跌势，持续低位震荡。截至5月31日收盘，生猪LH2307 合约收盘价为15195元/吨，较4月底16520元/吨下跌1325元/吨，跌幅8.02%。 生猪市场下跌的主因在于市场供需严重失衡。实际上从今年2月下旬生猪市场就进入了下跌行情，虽然今年政府进行了一批的收储，但短期提振依旧难以阻挡生猪市场的下跌行情。理论上从能繁母猪存栏量来看，生猪自今年3月生猪供应呈现环比增加的态势，加之市场前期育肥猪集中出栏造成进一步供应压力。五一期间的猪肉需求未超预期，淡季市场下消费难有起色，且成本端豆粕玉米价格下行支撑减弱，5月下旬玉米价格有所反弹，但养殖端长期处于亏损状态下，市场补栏情绪减弱。猪价长期低位，养殖端挺价惜售情绪渐起，市场看涨情绪浓厚，但市场供过于求的市场格局延续，猪价上涨困难，加之前期收储尚未落地，生猪市场未出现任何利好驱动，猪价持续下跌。临近月底，养殖端出栏缩量，加之部分地区降雨影响屠企收猪，市场看涨情绪升温。 图1：生猪期货价格 文华财经和合期货 从现货市场来看，现货价格依旧处于低位水平，平均在7元/斤附近徘徊。 据中国养猪网数据，截至5月31日，外三元生猪价格为14.37元/公斤，较4月 底下跌0.25元/吨，跌幅1.7%；内三元生猪价格为14.15元/公斤，较4月底下跌 0.21元/公斤，跌幅1.46%。 图2：外三元生猪价格图3：内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 二、市场供需失衡，等待压栏或育肥再现 当前，行业产能充足，据农业农村部数据监测，今年以来，国内能繁母猪存栏量已连续4个月下降，但下降幅度相对有限，累计下降2.47%，其中4月当月，全国能繁母猪存栏量为4284万头，环比下跌0.50%，较去年同期增长2.60%，农业农村部发布的《生猪产能调控实施方案（暂行》指出，十四五期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目 标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头，当下能警母猪存栏量依然高于正常产能调控目标，根据涌益咨询的数据，国内能繁母猪存栏量自去年11月开始下滑，截至目前累计下降5.33%，不过，4月微增，环比增长0.04%，同比增长3.13%，从数据可以看出，生猪供应依旧充足，去产能缓慢。 消费需求恢复缓慢，从居民饮食结构来看，猪肉在肉类消费中仍居于主要地位，但随着居民饮食结构的多样化，鱼类、羊肉、牛肉等肉类需求也在改变，猪肉需求呈现下降趋势。目前生猪市场依旧处于消费淡季，短期难有起色，生猪屠宰量自5月见顶回落，月末由于降雨影响，屠企收猪困难，开工下滑。步入6月，端午节备货或提振猪肉消费，若养殖端开始压栏或二育，猪价或出现反弹。 图4：能繁母猪存栏 数据来源：国家统计局和合期货 三、豆粕再跌，玉米或有反转 5月前期玉米价格偏弱，促使玉米售粮积极性增加，玉米价格震荡下行，随着玉米售粮接近尾声，基层玉米供应减少，甚至有商家被迫提价售粮。5月中下旬，小麦集中收获上市，市场焦点转战小麦，月末降雨天气影响，豫南地区小麦未及时收割或将面临质量问题，若麦芽增多，小麦将更多流向饲料领域，影响玉米采购意愿，但5月也是新季玉米的播种期，新季玉米的生长也会受到市场的关 注。预计6月玉米价格偏强运行。截至5月31日，玉米现货均价为2755.57元/ 吨，较4月底下跌46.19元/吨，跌幅1.65%。 豆粕市场因海关检验时间延长影响，导致大豆流向榨油企业延迟，油厂开机率下降，豆粕供应偏紧.随着大豆集中到港，国内开机率与压榨量同步上升，市场供应增加。而5月USDA供需平衡表表现利空，美豆承压下行，带动国内豆粕下行。同时下游养殖存栏积极性减弱，对饲料需求下降，供强需弱豆粕难以上行。国内大豆对外依赖性高，受外盘影响较大，豆粕市场仍需关注外盘走势。预计6 月豆粕市场弱稳运行。截至5月31日，豆粕现货均价为3823.71元/吨，较4月底下跌508.86元/吨，跌幅11.74%。 图5:玉米市场价格 图6：豆粕市场价格 数据来源：WIND和合期货 四、饲料生猪价格双弱，养殖端长期亏损 今年1-4月猪料比价躲在盈亏平衡点下方，截至6月2日，生猪主料比价3.83:1，较上周五有所回升。养殖端亏损主要在于生猪价格持续下跌，饲料价格回调虽有利于养殖端，但也对生猪价格的支撑减弱，生猪养殖利润年内持续亏损。截至6月2日，自繁自养生猪利润亏损313.57元/头，上周五为313.57元/头； 外购仔猪利润为171.28元/头，上周五为204.01元/头。 图7：生猪养殖利润 数据来源：WIND和合期货 图8：猪料比 数据来源：WIND和合期货 五、后市展望 6月能繁母猪出栏依旧环比增加。短期内供需宽松格局不变，但如果猪价长期低迷，养殖端或将开始压栏或者二次育肥，对于长期处于偏低水平的猪价来说，此利好或将驱动猪价反弹。再者，如果猪价再次下跌，政府收储将会落地，所以 猪价下跌有限。6月端午节备货即将开始，提振猪肉需求，但淡季市场下，高温天气，居民饮食习惯的改变，不利于生猪消费，后期学校放假，也对猪肉消费减弱。整体来看，市场供过于求的表现或将持续，但有所好转，预计6月生猪市场震荡反弹。 关注生猪压栏或者育肥情况、收储政策是否落地 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。