期市回暖，涨多跌少
期市回暖，涨多跌少 2023年6月2日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的 任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 观点及逻辑 观点：棉花有望继续上扬 技术形态：放量上破均线及前高阻力，或为涨势启动点。 供给扰动：国内棉花种植面积减少和种植期天气因素，或将推动棉价再创阶段性新高。下游方面，纺织企业成品环比增加，但绝对值处于偏低水平。 基本面图表 下游利润 内外价差 策略：破位追高 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注衰退预期落地 国内 国内PMI继续走弱，新订单等分项显示内外需持续承压 海外 欧元区工业和经济景气度不及预期，欧洲经济继续承压 金融： 权益关注成长，债市提防资金面利空 股指期货 小盘成长将占优 风格切换 震荡 股指期权 情绪分化，积极布局 趋势 震荡 国债期货 收益率对资金面利空更敏感 资金面 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：政策预期再起，黑色板块冲高 钢材 政策预期偏强，盘面震荡反弹 现实需求 震荡 铁矿 期待经济政策，矿价超跌反弹 铁水产量、减产政策 震荡 焦炭 第十轮提降延续，焦炭价格承压震荡 原料成本、铁水产量 震荡 焦煤 焦炭提降情绪转弱，动力煤拖累加剧 动力煤旺季需求、焦煤进口情况 震荡 动力煤 悲观情绪浓郁，煤价跌幅扩大 日耗增长、水电情况 震荡 玻璃 淡季需求下行，库存持续累积 现货产销 震荡 纯碱 库存开始去化，关注可持续性 纯碱库存 震荡 色及新材料：宏观面悲观情绪缓和，有色弱反弹 铜 5月财新制造业PMI超预期回升，铜价进一步震荡走高 宏观、需求 震荡 氧化铝 氧化铝产能过剩仍较为严重，价格维持弱势震荡 供应、需求 震荡偏弱 铝 低库存支撑铝价，然供需面预期仍在走弱 成本、供应 震荡偏弱 锌 财新制造业PMI超预期，锌价短期企稳 供给、宏观 震荡偏弱 铅 钠电池产业化消息不断，需求偏弱库存累库 库存、需求 震荡偏弱 镍 集中到货弱化基本面支撑，然下方空间收敛下跌阻力增强 供给、库存 震荡 不锈钢 财新制造业PMI数据颇超预期，市场提振上行 库存、成本 震荡 锡 供应扰动驱动，沪锡震荡回升 供应、需求 震荡偏强 工业硅 需求未见改善，工业硅价格弱势震荡 库存、需求、成本 震荡 有 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：震荡回升 原油 美国原油库存创半年最大跌幅 金融风险 震荡 LPG 进口气成本大降，PG期货价格大跌 需求进度 震荡 化工：宏观预期修正叠加估值支撑，短期化工反弹谨慎 沥青 情绪改善不改期价下行趋势 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差有望强势 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油跟随原油波动 天然气价格 下跌 甲醇 煤炭下跌趋势尚存，短期谨慎观望 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 估值及供需预期偏承压，尿素谨慎反弹 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 低位减仓反弹，短期建议观望 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 装置临近恢复，压制PTA价格 PX价格高位下跌风险 震荡上涨 短纤 供应强，需求弱，逢高锁定加工费 产销弱库存增，工厂�货 震荡上涨 PP 基本面仍偏承压，PP短期或仍可逢高偏空 原油、宏观、丙烷 逢高偏空 塑料 价格反弹后进口端压力逐步显现，塑料短期或不宜追多 原油、进口端、宏观 震荡 苯乙烯 原油转弱，苯乙烯偏承压 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 宏观预期改善，PVC震荡反弹 需求成色 震荡 农业：库存紧张担忧，棉花盘面大涨 油脂 宏观情绪好转，近日油脂反弹风险增大 棕油产量 区间运行 蛋白粕 菜粕领涨豆粕，料蛋白粕区间运行 大豆到港量；豆粕销售；北美天气 近强远弱 花生 旧作库存偏紧，花生大幅走强 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡 玉米/淀粉 陈麦上涨提振，玉米短期走势偏强 陈麦库存释放节奏，进口、补库节奏 震荡 生猪 宰量持续收缩，猪价偏弱运行 需求、冻品、二育 震荡 鸡蛋 端午还未集中备货，现货震荡运行 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 盘面冷清，橡胶表现继续偏弱 上涨乏力，短期维持区间震荡 震荡 纸浆 近期商品氛围影响盘面走势明显 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 库存紧张担忧引发盘面大涨 种植 震荡偏强 白糖 情绪略有提振，糖价小幅上行 巴西增产情况、疫情宏观经济 震荡偏强 苹果 周度走货继续超预期，盘面小幅走高 替代品冲击 震荡 宏观 债务上限协议通过美国众议院表决。 ADP美国5月ADP就业新增27.8万人，远超预期的18万。 ISM制造业连续七个月萎缩，新订单加速萎缩。 点评：美国债务上限系统性风险进一步弱化，就业数据强劲，暗示6月加息概率仍存。但制造业数据不稳，使得市场摇摆，等待今晚非农指引。 要闻日历 6月2日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国5月非农就业人口变动(万人) 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 宏观：通缩将被证伪，下半年CPI同比回升——专题报告20230601 摘要： 去年10月份以来我国CPI同比总体趋于回落，这主要因为国内食品供应增加以及国际能源价格回落，并非因为国内需求下滑。参照历史经验，本轮房价下跌对我国居民消费的抑制可以忽略；今年广义财政支出增速预计比去年高2.9个百分点；服务业修复使得我国居民收入增长加快，居民资产负债表趋于修复；因此，我国不太可能出现资产负债表衰退而进入通缩。我们预计下半年我国CPI同比趋于回升。 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 6 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层
