沪电股份(002463)电话交流纪要-调研纪要

沪电股份0530数通景气度？ 二季度同比去年会略有增长，因为22年基数太低了，沪利微电去年4月是停产的，只有几百万的出货。昆山只有一半的稼动率。和三四季度比起来，还比不上。4、5月我们还有些员工无薪假。6月稍微好点，下半年的订单能见度还不是很明朗，能见度不是那么高。 NV公司是我们大客户，但不是我们最主要的客户。去年每月平均3000万人民币订单，我们只做HDI的高多层的大卡。UBB。加速卡的HDI不做。下个月开始订单有增加，再怎么增加，就算增加2倍，差不多1亿，nv公司单子有增加，但不到翻倍。PCB内资外资都不好，目前只有一家好。 英伟达收购了一家麦若思。ai服务器的订单不是很好，800g交换机，除了ai之外，传统的800g交换机2025年才开始起量，ai800g交换机我们还没做。 三季度除了nv公司，其他不太明朗，包括汽车板，最近汽车板订单也往下掉。 一个月总产能6-7亿产值，所有产能全开，8亿收入没问题，目前是5亿多。4、5月都是5亿多，6月有可能到7亿不到，6亿多，nv增加3000万，其他客户增加不确定，6月不在强制休假。二季度会并胜伟策，一个月1-2k万收入。 三季度数通同比可能下滑，环比增长。三季度汽车环比持平，同比下滑，但幅度不大。 订单能见度只有2个月，甚至只有1个月。景气度高的时候最好订单能见度有3个月，好的甚至半年。英伟达直接采购我们的板子，货发给他指定的odm厂商。我们没有做英伟达消费类显卡的板子。 一块相当于8块。8块加一起1000美金，我们的板子也是超过1000美金。16层以上。 ai对我们的助力没有想象那么大，今年14亿利润不可能。一季度2亿利润很大是汇率损失，二季度不会有汇率损失，二季度要并入胜伟策，有可能有些微利（二季度有些政府补贴），但不会很多，每月亏大几百万，这个趋势，今年没有办法制止。5月审查，6月并进来，全年差不多要亏4-5k万。二季度的经营利润和一季度差不多，非经收益3000万了不起了。上半年4.几亿利润，不到5亿。去年三四季度的净利润都挺高的，汇率的收益，开盘金额都有上来，所以去年全年收入、利润都是创纪录的。泰国工厂提早到24Q4投产，美国要搞两个供应链体系，和大陆切割。泰国相比国内可能成本要贵10-15%，美国客户能接受。台湾公司没有更新设备，他们接单的金额不能覆盖运营资本。4月我们同业没有一家说他们好的。金象店是台湾那边在扩（也做UBB主板，韩国的），沪市电子和台湾南自是分开的，我们这边增长，台湾没有增长。 把nv公司拿掉的话，我们的数通板稼动率只有60%，算进来的话65%稼动率。汽车70%稼动率。arsta服务器pcb对我们是新业务，进展没那么快，nv会先找美国、韩国的供应商。ai带动的需求占我们的比例还比较低。汽车占总收入的30%，汽车和数通分两个事业部。 英伟达给的是两个月的订单，如果很好，有可能达到3个月甚至半年。年初的时候nv没有超过3000万月收入。厂在中国的供应商，不太可能提高份额。泰国投资额3亿美金，产生25亿人民币产值，其中15-18亿是数通，剩下是汽车板。25亿需要两边配合。爬坡期3-5年。也有汽车产能，比数通晚一年建厂。汽车板5月开始下来了。胜伟策也是专门做汽车板的。胜伟策全年贡献1-2亿的并表收入。出货给马来西亚、越南的组装厂。Ubb玩家我们艺术景象胜宏科技也能做adi。车往自动化走，我们和华为合作了一段时间，华为认为他这块有独到的地方，找车企合作时碰到一些障碍，不可能华为一进去 就主导整车厂。数通毛利率33%，英伟达的HDI板子和数通的毛利率差不多。我们没做特斯拉自动驾驶的板子，射频，传感器特别多，毫米波雷达那类。 收购胜伟策，有专利，把ic埋在线路板中，功率芯片，能通过埋在pcb中，散热比传统好，能达到节能的效果，能节能30%，现在已经有订单的只有48v，400800v还在实验过程中。48v毛利率没有很高毛利率20%，刚开始德国接单，德国的专利，胜伟策买了中国地区的专利权。设备很好，德国的设备，汽车的pcb板，和我们护理是一样的，比我们还低阶的一点。他的设备和我们的匹配度不是很高，在其他的板子、技术能力、设备配套慢慢优化，慢慢改，间接生产的人员比直接生产的还多。 思科的订单没有他的财报好，去年年底去库存，新订单没上来。800g到24年底甚至25年才会放量。季度收入同比下降3-4成，历史最好的时候一个月2亿元多订单。从去年Q4开始订单下滑，本月没有增加，了不起持平。思科库存消化的差不多了，今年看不到思科的拐点。 交换机200和400g各一半，100g不做了，800g几乎没有出货。交换机占我们总收入的40%+，剩下比如服务器。思科占18%收入，网通占总收入的65-65%，汽车32-35%。 下半年除了英伟达有重大变化，其他没有重大变化。全年做不到和去年净利润持平。 外销占8成，内销占2成。交换机只有高峰时的6成，国内交换机的单子比国外多。800g上量要明年年底，后年，是英伟达的指引。国内800g单子量比较小，占交换机的5%。 目前没有做股权激励的打算。有模拟，低于10元/股价考虑做。 预计明年下半年数通市场景气度会变好，因为经济变好。24年下半年800g放量。